隨著中國(guó)股市的影響力不斷增加，越來(lái)越多的世界著名投資銀行將關(guān)注點(diǎn)投向了中國(guó)市場(chǎng)。分析師紛紛表示，資產(chǎn)泡沫不可小視，趨熱的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)迫使政府進(jìn)一步采取調(diào)控措施。 大摩：警惕投資收益泡沫 摩根士丹利的中國(guó)策略分析師婁剛在研究了今年中國(guó)A股上市公司的三季度報(bào)告后指出，“雖然這些上市公司的投資收入依舊在膨脹，但大多數(shù)公司的收益已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。我們繼續(xù)提醒投資者，造成國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)過(guò)熱的不僅僅有來(lái)自世界各國(guó)的資產(chǎn)估價(jià)所形成的泡沫，還有來(lái)自國(guó)內(nèi)收入方面造成的泡沫?！? 婁剛舉例指出，2007年第三季度的除保險(xiǎn)以外的市場(chǎng)每股收益從之前的67％降至現(xiàn)在的59％。除去投資收入和非運(yùn)作收入，核心每股收益也從之前的48％降至現(xiàn)在的35％。 摩根士丹利指出，目前的市場(chǎng)上存在著兩種股市泡沫：受收入驅(qū)使和受多重性驅(qū)使造成。婁剛認(rèn)為，現(xiàn)今的A股市場(chǎng)也同樣正面臨著這兩種泡沫的疊加。2007年第三季度報(bào)告顯示，之前股市瘋漲的勢(shì)頭已經(jīng)逐步減慢，這一趨勢(shì)還在持續(xù)。預(yù)計(jì)在2007年第四季度的上市公司報(bào)告中，仍會(huì)有不少投資損失出現(xiàn)。 摩根士丹利進(jìn)一步指出，2007年的前三個(gè)季度，1446家公司投入股市的資金總額從186億元人民幣一路上升至295億元人民幣。但在目前這種極不穩(wěn)定的市場(chǎng)中，該類型的投資極易受到攻擊。一旦A股市場(chǎng)陷入低迷，這些投資資金最終的損失將會(huì)極其巨大。 據(jù)摩根士丹利的統(tǒng)計(jì)，從2007年9月30日到現(xiàn)在，A股市場(chǎng)已經(jīng)下調(diào)了將近10％，即使市場(chǎng)保持現(xiàn)有的狀態(tài)，如此大幅的下調(diào)意味著1446個(gè)公司投資損失大約達(dá)到60億元人民幣，這將對(duì)這些公司的第三季度收益造成約6％的損失度，也將減少大約10％的公司年增長(zhǎng)比率。 對(duì)于現(xiàn)階段越來(lái)越難把握的投資焦點(diǎn)，婁剛指出，“投資者在提高警惕規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可以將投資標(biāo)準(zhǔn)放在行業(yè)收益率上。”摩根士丹利表示，目前那些類似于電信、銀行、能源等行業(yè)都具有較高的收益率，而與之相對(duì)的是，衛(wèi)生、消費(fèi)品行業(yè)的收益偏低。 美林：投資過(guò)熱 美林集團(tuán)亞太地區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師TJ Bond認(rèn)為，從中國(guó)的固定資產(chǎn)投資快速反彈來(lái)看，中國(guó)的房地產(chǎn)投資和銀行貸款成快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，另外，高污染、高能源行業(yè)將會(huì)受到嚴(yán)格控制。 城市固定資產(chǎn)投資的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)預(yù)期，與去年同期相比，我國(guó)1月至10月固定資產(chǎn)投資的增速達(dá)到26.9％，超過(guò)1月至9月的26.4%。 雖然政府努力為出口及投資降溫，但目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨著過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。TJ Bond指出，預(yù)期政府將會(huì)對(duì)高污染、高能源的行業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的控制。換句話說(shuō)，節(jié)能環(huán)保行業(yè)將成為接下來(lái)的市場(chǎng)熱點(diǎn)。 高盛：進(jìn)一步緊縮 政策面的影響對(duì)當(dāng)前震蕩的股市同樣有舉足輕重的作用。高盛分析師梁紅認(rèn)為，在黑色和有色金屬冶煉行業(yè)以及非金屬礦產(chǎn)行業(yè)投資加速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，10月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增幅從9月份的24.8%大幅上升至30.7%。其增長(zhǎng)大幅上升以及11年來(lái)最高的通貨膨脹率和銀行放貸的加速增長(zhǎng)會(huì)加大政府出臺(tái)調(diào)控措施的風(fēng)險(xiǎn)。 高盛認(rèn)為，溫和出口的增長(zhǎng)可能是工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩的一個(gè)原因。盡管工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩，但10月份創(chuàng)11年新高的通脹率使得政府除了進(jìn)一步采取調(diào)控措施之外別無(wú)選擇。 高盛預(yù)計(jì)央行將出臺(tái)一系列的政策措施，包括加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行放貸的控制、加息（兩次加息，存貸款利率每次各上調(diào)27個(gè)基點(diǎn)）、進(jìn)一步回籠流動(dòng)性（可能通過(guò)進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率）以及加快人民幣升值（預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月人民幣兌美元的預(yù)測(cè)分別為1美元兌7.28元、7.11元和6.78元）。