國(guó)資委對(duì)央企股票投資態(tài)度也出現(xiàn)了微妙變化，已在不知不覺(jué)中從原先的全面清理轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)調(diào)規(guī)范。此前一直不很起眼的大型國(guó)企股市投資力度逐漸加大，成為股市一支不容輕視的“新軍”。不過(guò)，這些通過(guò)財(cái)務(wù)公司或投資公司等介入股市的資金，其操作思路卻不盡相同：既有如寶鋼集團(tuán)通過(guò)股市投資整合上下游產(chǎn)業(yè)的，也有純粹是通過(guò)股市進(jìn)行理財(cái)?shù)模€有的只是“搖新一族”，鮮有涉足二級(jí)市場(chǎng)行為。 國(guó)資委態(tài)度微妙變化 作為擔(dān)負(fù)161家中央企業(yè)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)，國(guó)資委日前發(fā)出一份通知，要求中央企業(yè)規(guī)范股票投資業(yè)務(wù)運(yùn)作和管理，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)化操作，嚴(yán)格禁止以個(gè)人名義或個(gè)人賬戶買賣股票。 然而，就在一年前，國(guó)資委曾發(fā)文要求央企對(duì)已開展的委托理財(cái)、股票投資等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)采取措施全面清理；上海國(guó)資委更是在2004年發(fā)文，嚴(yán)格限制旗下營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)從事期貨投資、股票投資和委托理財(cái)業(yè)務(wù)。不少地方國(guó)企和中央企業(yè)，在過(guò)去兩年逐步清空了股票投資業(yè)務(wù)。 隨著去年以來(lái)我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了脫胎換骨的變化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管有一些中央企業(yè)在股市投資上依然十分謹(jǐn)慎，有些央企清空股票投資業(yè)務(wù)后暫未踏入市場(chǎng)；但可以預(yù)見的是，隨著股市轉(zhuǎn)暖，將有更多資金雄厚的央企來(lái)股市理財(cái)，提高閑置資金收益。 “在我國(guó)實(shí)施宏觀調(diào)控、實(shí)業(yè)項(xiàng)目投資受限情況下，許多大型國(guó)企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)閑置資金及部分周轉(zhuǎn)資金流入了股市?！比A林證券研究所副所長(zhǎng)劉勘表示。 國(guó)企也需要理財(cái) “由于鋼鐵每年折舊率比較大，因此從2000年開始，公司現(xiàn)金逐漸富余，便開始進(jìn)行資金運(yùn)作。今年以來(lái)，股票投資增至整個(gè)理財(cái)資金的20%-30%，公司建立了備選股票池?！睂氫摷瘓F(tuán)副總經(jīng)理馬國(guó)強(qiáng)如是說(shuō)。該集團(tuán)目前已在股市上形成頗有名氣的“寶鋼系”。據(jù)他介紹，在2000年-2003年上半年，人民幣利率處于下降周期，公司資金運(yùn)作主要以國(guó)債投資為重點(diǎn)；自2003年下半年起，則是在確保資金安全性和風(fēng)險(xiǎn)可控前提下追求合理收益。 截至2006年8月31日，寶鋼資金運(yùn)作總規(guī)模達(dá)144億元。其中，現(xiàn)金和固定收益類資產(chǎn)合計(jì)占70%，股票等權(quán)益投資類資產(chǎn)占30%；全部管理資產(chǎn)在完全保本基礎(chǔ)上，今年已完成資產(chǎn)收益17.24億元，投資收益率為12%。 “寶鋼集團(tuán)股票投資與寶鋼的戰(zhàn)略目標(biāo)匹配，公司對(duì)國(guó)內(nèi)上、下游企業(yè)在管理、經(jīng)營(yíng)等方面了解比較深入，因此，在股票投資上積極介入大盤藍(lán)籌，去年就持有很多鋼鐵同行企業(yè)股票。”馬國(guó)強(qiáng)說(shuō)。從三季報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，寶鋼集團(tuán)除持有9.4億股寶鋼股份(6.4,-0.25,-3.76%)外，還出現(xiàn)在 濟(jì)南鋼鐵(6.19,-0.08,-1.28%)、S萊鋼(6.13,0.00,0.00%)、馬鋼股份(3.21,0.07,2.23%)、邯鄲鋼鐵(3.82,0.05,1.33%)、酒鋼宏興(4.13,0.11,2.74%)等多只鋼鐵股前10大流通股東名單中。 “我們對(duì)這個(gè)行業(yè)里公司價(jià)值是被高估還是低估，比一般研究員清楚得多。對(duì)鋼鐵類企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)也比較清楚。寶鋼、武鋼多年來(lái)利潤(rùn)、分紅都比較可觀，但市盈率并不高。如果寶鋼在國(guó)內(nèi)展開收購(gòu)兼并，按照國(guó)資委辦法，低于凈資產(chǎn)不能轉(zhuǎn)讓；但恰恰在二級(jí)市場(chǎng)上，我們能以低于凈資產(chǎn)的價(jià)格買到很多企業(yè)的股票?！? “另一方面，寶鋼對(duì)自己的上游產(chǎn)業(yè)，如運(yùn)輸、煤炭、有色金屬等自身需要的產(chǎn)品價(jià)格很敏感，因此也買了一些這類企業(yè)的股票。此外，在金融方面，現(xiàn)在外資對(duì)國(guó)內(nèi)銀行、保險(xiǎn)業(yè)趨之若鶩，因此寶鋼也配置了一些銀行股?！薄　? 在談到如何控制風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，馬國(guó)強(qiáng)強(qiáng)調(diào)說(shuō)，寶鋼全部投資于自己熟悉的行業(yè)，不投小盤股，“堅(jiān)持價(jià)值投資理念，盡量減少投資風(fēng)險(xiǎn)?！? 入市力度加大 自今年上半年開始，大型國(guó)企入市步伐就出現(xiàn)加快跡象。寶鋼、申能等大型集團(tuán)旗下公司持有的重點(diǎn)A股市值均上升了200%以上。從三季報(bào)中可以看到，三峽財(cái)務(wù)公司持有5000萬(wàn)股長(zhǎng)江電力(7.86,0.17,2.21%)，是其第七大流通股股東。而寶鋼集團(tuán)財(cái)務(wù)、中油財(cái)務(wù)、兵器財(cái)務(wù)、中核財(cái)務(wù)、五礦集團(tuán)財(cái)務(wù)等多家財(cái)務(wù)公司，也出現(xiàn)在許多上市公司前十大流通股股東中。 “國(guó)企資金進(jìn)入股市情況不是很透明，所以國(guó)資委才會(huì)規(guī)定只能通過(guò)機(jī)構(gòu)賬戶操作，這部分資金股票投資數(shù)額很難掌握，股市轉(zhuǎn)暖后其投資力度加大是可以肯定的?！蔽髂献C券分析師張剛表示。 “集團(tuán)現(xiàn)在也投資股市，但是量不大。這主要是出于理財(cái)目的，由財(cái)務(wù)部具體運(yùn)作?！敝袊?guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部總經(jīng)理豐金華表示。 中國(guó)海洋石油總公司資金管理部總經(jīng)理成赤也表示，“集團(tuán)部分的資金由專門的財(cái)務(wù)公司和信托公司從事股市投資，投資風(fēng)格和寶鋼不同，不一定投向自己的上下游產(chǎn)業(yè)，主要是出于理財(cái)目的，即僅是財(cái)務(wù)投資，而寶鋼是將財(cái)務(wù)投資和戰(zhàn)略投資兩者合二為一。” 中油財(cái)務(wù)公司一位人士說(shuō)：“我們主要參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)，二級(jí)市場(chǎng)基本不參與。”中核財(cái)務(wù)公司人士也表達(dá)了同樣觀點(diǎn)，“我們公司是上市公司IPO詢價(jià)對(duì)象之一，所以我們會(huì)參與網(wǎng)下申購(gòu)，同時(shí)也參與網(wǎng)上申購(gòu)?！? 海通證券分析師張崎表示，前些年因?yàn)槭袌?chǎng)大環(huán)境不利，許多財(cái)務(wù)公司所持股票被套。一些地方政府以防止國(guó)資流失為由，出臺(tái)了許多限制投資股市的政策。目前，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，一些地方限制政策也開始松動(dòng)，企業(yè)入市力度也相應(yīng)加大?！肮筛倪^(guò)程中，有些上市公司大股東為穩(wěn)定股價(jià)，增持上市公司股票，也加大了股市投資規(guī)模，如寶鋼、上海汽車(6.14,-0.19,-3.00%)、廣州控股(5.07,0.23,4.75%)、申能。” 據(jù)張崎介紹，在國(guó)際市場(chǎng)上，上市公司交叉持股現(xiàn)象非常普遍。而一些上市公司有時(shí)也會(huì)回購(gòu)部分股票，但并非注銷，而是作為庫(kù)存股，這部分股票將來(lái)可以作為期權(quán)用于獎(jiǎng)勵(lì)公司高管人員。而國(guó)外大型集團(tuán)公司一般都有資產(chǎn)管理部門或財(cái)務(wù)公司，負(fù)責(zé)公司股市投資。 在股權(quán)分置問(wèn)題解決后，上市公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)將逐步從凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)向?yàn)楣蓶|價(jià)值較大化，即著眼于市值管理。分析人士指出，上市公司若想獲得市值溢價(jià)，除了通過(guò)主業(yè)溢價(jià)、管理溢價(jià)和投資者偏好溢價(jià)三個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)外，公司大股東也會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)公司、投資公司等渠道購(gòu)入公司股票，以支持股價(jià)。