“中國匯率制度改革有一種跡象在走日本曾走過的路，這值得監(jiān)管層警醒。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前在中央財經(jīng)大學(xué)演講時這樣表示。 巴曙松指出，中國在面臨升值壓力時，可以參考德國和日本的經(jīng)驗。當(dāng)時，日本選擇的是“死扛”政策，導(dǎo)致外匯儲備大幅上升，最后一紙“廣場協(xié)定”形成大量的資產(chǎn)泡沫；而德國把匯率當(dāng)做一個市場工具，任其漲跌不顧，它所有政策的出發(fā)點都是本國經(jīng)濟的平衡。從實際效果來看，德國的政策績效要比日本好。 目前我國GDP僅占日本的1/3，但外匯儲備卻已經(jīng)超過日本。我國經(jīng)濟發(fā)展中已經(jīng)形成了高速度積累的外匯儲備以及由此向市場投放的大量基礎(chǔ)貨幣。巴曙松認為，這些現(xiàn)象已經(jīng)顯示我們在朝日本的方向走，實際上我們應(yīng)該走德國所走的路。 巴曙松表示，要解決這個問題，我們應(yīng)該淡化匯率所承擔(dān)的政治任務(wù)，應(yīng)使其回歸到經(jīng)濟杠桿的認識上來。匯率惟一的主要目標(biāo)就是要促進宏觀經(jīng)濟的平衡?！爱?dāng)然，基于中國金融市場發(fā)展的現(xiàn)實，中國匯率的調(diào)整也應(yīng)采取漸進的方式?！? 日元升值的前車之鑒 在匯率是否應(yīng)該升值方面，日本是前車之鑒。上世紀(jì)60年代到90年代中期，日本鋼材、汽車、機械和半導(dǎo)體的出口快速增長，出現(xiàn)巨額的貿(mào)易順差，這使得歐洲和美國的工業(yè)界深感不安，并由此產(chǎn)生了不少貿(mào)易爭端。美國的財政部長們和權(quán)威人士常常威嚇日本讓日元升值。日本一方面正式同意“自愿”限制這類出口，另一方面默許通過日元升值來解決這些爭端。結(jié)果從1971年1美元兌360日元一度上升到78日元，近日也維持在117以內(nèi)。尤其是1985年7月的“廣場協(xié)議”后，日元對美元等主要國際貨幣不斷升值，日元對美元在不足10年的時間內(nèi)升值了4倍多，日本出口產(chǎn)業(yè)幾乎喪失了價格優(yōu)勢，不得不向勞動力成本更低廉的周邊東亞國家遷徙，鼎盛的日本經(jīng)濟喪失了國際競爭力，最終陷入到漫無邊際的衰退之中。 日元的大幅升值不但沒有消除日本的貿(mào)易順差，在上個世紀(jì)80年代和90年代，日元的堅挺還對日本衰退中的經(jīng)濟強加了通貨緊縮壓力，并迫使其名義利率趨于0。日本也因此掉入我們常說的“流動性陷阱”，貨幣政策趨于無效。 日本的經(jīng)驗表明，政府在制定宏觀經(jīng)濟政策時，應(yīng)慎重考慮貨幣升值問題。日本在“尼克松沖擊”和“廣場協(xié)議”以后，為應(yīng)對日元升值而采取的過度擴張的貨幣政策和財政政策導(dǎo)致了嚴(yán)重的通脹(1973-1974)和資產(chǎn)泡沫(1988-1990)等一系列經(jīng)濟問題。需要指出的是，“尼克松沖擊”以后，日本政府試圖通過擴張的貨幣政策來抑制日元升值；通過擴張的財政政策來減輕日元升值的通縮效應(yīng)。1972年的這種擴張性的政策導(dǎo)致了1973?1974年嚴(yán)重的通脹，在“廣場協(xié)議”期間，日本政府放任日元大幅度升值，同時采取貨幣財政雙擴張政策，以抵消日元升值的通縮效應(yīng)，從而導(dǎo)致1988?1990年資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。資產(chǎn)泡沫最終破滅，導(dǎo)致上世紀(jì)90年代乃至進入新世紀(jì)的最初幾年經(jīng)濟的長期停滯。由懼怕日元高匯價導(dǎo)致錯誤的宏觀經(jīng)濟政策，對經(jīng)濟的危害超過了日元升值本身產(chǎn)生的危害。（北京現(xiàn)代商報）