自2005年4月以來，日本經(jīng)濟(jì)運行狀況明顯改變，以內(nèi)需擴(kuò)大帶動的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特征日趨明顯。種種跡象表明，日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)過再次調(diào)整，已經(jīng)走出復(fù)蘇過程中的徘徊階段，2006年日本經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入緩慢的穩(wěn)定恢復(fù)期。 經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)性增長 經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量提高，結(jié)構(gòu)改善。一是銀行系統(tǒng)清理壞賬已見成效，給企業(yè)融資提供了堅實的后盾。在2002年，日本的不良資產(chǎn)占銀行資產(chǎn)的8.2%，到2005年，不良資產(chǎn)率已經(jīng)下降到了2.9%；二是企業(yè)重組已見成效，經(jīng)濟(jì)增長的微觀質(zhì)量提高。在公司治理方面，重新重視股東權(quán)力，對經(jīng)營層的監(jiān)管得到加強(qiáng)。企業(yè)素質(zhì)提高為企業(yè)投資獲利、工人收入增加，從而為消費支出增加創(chuàng)造條件，支持日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；三是經(jīng)濟(jì)增長方式發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)在改善。企業(yè)成長不依賴于政府注資，而是通過提高企業(yè)自身素質(zhì)增強(qiáng)抗風(fēng)險能力，并借助資本市場滿足資金需求。 執(zhí)行低利率政策支持日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長 自2001年3月以來，為遏制通貨緊縮，日本銀行一直將利率保持在接近零的水平，并向金融體系注入現(xiàn)金。從2005年日本經(jīng)濟(jì)運行狀況看，日本央行繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行貨幣政策的可能性很大。一是日本通縮仍然存在，如截至到2005年11月，核心消費者物價指數(shù)自1999年10月開始一直處于下跌趨勢；二是內(nèi)需動力不足，截至到2005年的10月份，公司服務(wù)價格指數(shù)年比連續(xù)第91個月下降，預(yù)示日本通縮壓力仍存在。同時，在商品價格指數(shù)年比增長，而服務(wù)價格指數(shù)繼續(xù)下降時，表明價格提高主要是受到原材料成本的帶動，而不是強(qiáng)勁的需求。鑒于目前日本經(jīng)濟(jì)通縮仍存在，繼續(xù)執(zhí)行低利率政策是可能的。 執(zhí)行日元貶值政策刺激出口帶動經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇 出口增長仍是今明兩年日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動因之一。日元匯率下跌可以使不少企業(yè)獲得計劃外的巨額收入，由此提高企業(yè)的設(shè)備投資能力和個人工資水平。相關(guān)研究結(jié)果表明，日元對美元匯率下跌1日元，日本主要企業(yè)的稅前利潤就將提高0.52%。日元貶值10%就能推動日本國內(nèi)生產(chǎn)總值提高0.2%。日元對美元匯率降至120比1的水平，對日本的出口能起到推波助瀾的作用，有利于日本景氣擴(kuò)大。 可能影響日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不利因素 從國內(nèi)因素看，首先是小泉政府的稅收政策。日本現(xiàn)行的稅率是1999年為刺激經(jīng)濟(jì)增長而推出的。小泉上臺以來，政府著手提高稅率，緊縮開支，希望借此削減巨大的公共債務(wù)。日本政府于2004年12月15日宣布，到2006年1月，政府將削減一半的收入退稅，并打算在隨后一年內(nèi)，全部取消收入退稅。如果廢除部分減稅措施，個人消費增長將受到影響，企業(yè)設(shè)備投資也將趨向謹(jǐn)慎，日本經(jīng)濟(jì)增速可能會因此放慢。其次，引進(jìn)的新自由主義政策一直在持續(xù)地加深國家財政危機(jī)。日本中央和地方的累積負(fù)債總額已經(jīng)高達(dá)1000萬億日元，占日本國民GDP的160%。2003年日本財政赤字對GDP之比高達(dá)7.4%，這已經(jīng)成為七大發(fā)達(dá)國家中的赤字之最；最后，日本總?cè)丝谮呌跍p少，人口快速老化以及勞動力銳減，不利于消費支出的擴(kuò)大。而且近期數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出不利影響來。 此次日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中企業(yè)投資特點 企業(yè)設(shè)備投資是日本經(jīng)濟(jì)增長的中樞部分，約占日本GDP的15%。自2003年以來，日本企業(yè)的設(shè)備投資開始增加，成為推動日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一支重要力量。 制造業(yè)增加投資，向產(chǎn)業(yè)高端延伸 新一輪日本企業(yè)投資在向高端、節(jié)能方向集中。汽車行業(yè)研發(fā)出新的車型，電子主要集中在超薄型電視、能夠?qū)?yīng)300毫米單晶的半導(dǎo)體方面。日本的鋼鐵在向高爐的增容方面、向汽車用鍍鋅鋼板方面投資，化工在對消減原料燃料成本方面投資。 服務(wù)業(yè)隨制造業(yè)投資增加而增加 日本財務(wù)省在其12月5日的報告中顯示，2005年第三季度，非制造業(yè)增加5％的資本支出，制造業(yè)增加18.7％的投資支出。這主要是由于制造業(yè)企業(yè)利潤增加，個人收入和獎金增加，消費預(yù)期增加將給服務(wù)業(yè)企業(yè)帶來利潤，使制造業(yè)和服務(wù)業(yè)同時增加投資，推動日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完善，使日本經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)得以改善。 企業(yè)投資轉(zhuǎn)向國內(nèi) 從地域上看，日本企業(yè)投資重心轉(zhuǎn)投國內(nèi)。決定在國內(nèi)增建廠房的企業(yè)涉及電子、機(jī)械制造、原材料加工等眾多行業(yè)。日本制造業(yè)企業(yè)紛紛回國投資設(shè)廠主要原因有二： 一是實行全球戰(zhàn)略調(diào)整，重組企業(yè)經(jīng)營資源。隨著國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，東亞國家和地區(qū)的工資等生產(chǎn)成本也在不斷上升，亞洲國家的勞動力價格優(yōu)勢減弱。同時，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和自動化程度的提高使生產(chǎn)所需的員工減少，工資在成本中的比重下降，高成本結(jié)構(gòu)得到改善，日本許多企業(yè)開始將一些技術(shù)含量和附加值高，勞動力需求少的產(chǎn)品調(diào)回國內(nèi)生產(chǎn)，較大限度重組企業(yè)資源。 二是防止高新技術(shù)外流。在國外生產(chǎn)高新技術(shù)、高附加值產(chǎn)品，容易使高新技術(shù)泄漏，被外國企業(yè)模仿。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省很早就要求在海外的日本企業(yè)采取嚴(yán)密措施，保護(hù)技術(shù)秘密。 這表明，新一輪日本企業(yè)設(shè)備投資是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善的過程，更是小泉政府經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整的反映。此輪日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與前幾次之所以不同，就在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的質(zhì)量與結(jié)構(gòu)得到提升，因而具有一定的內(nèi)在穩(wěn)定性和可持續(xù)性。小泉政府調(diào)整對外投資戰(zhàn)略將會對中日經(jīng)貿(mào)關(guān)系產(chǎn)生影響。 可能對中國產(chǎn)生的影響 影響日本對華投資增加。日本《2005年度通商白皮書》已經(jīng)指出中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在風(fēng)險，鼓勵企業(yè)到巴西、俄羅斯、印度、南非等新興市場投資，從未來發(fā)展趨勢看，投資結(jié)構(gòu)和投資技術(shù)水平值得關(guān)注。 中日能源合作受到影響。日本擁有節(jié)能、環(huán)保的先進(jìn)技術(shù)，但迄今為止，兩國能源領(lǐng)域的合作成效并不明顯，與日本限制高技術(shù)出口政策不無關(guān)系。 來源：對外經(jīng)濟(jì)研究所