自2002年以來不斷走高的油價(jià)，并沒有阻止東亞地區(qū)(除日本以外，下同)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長。但支持東亞經(jīng)濟(jì)增長的因素與高油價(jià)之間的博弈并沒有結(jié)束，油價(jià)對該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響，會在日后以高出人們預(yù)期的程度顯現(xiàn)出來，成為影響東亞經(jīng)濟(jì)的一個(gè)關(guān)鍵因素。 雷曼兄弟的一份最新研究報(bào)告顯示：雖然2002年至今石油價(jià)格的漲幅已經(jīng)超過兩倍，但東亞地區(qū)的GDP增長(合計(jì))依然保持在每年7.2%的高水平。那么，石油價(jià)格是否會影響這一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展？答案是肯定的。 東亞地區(qū)除馬來西亞以外，全部是石油進(jìn)口國；同時(shí)東亞又是全球的加工業(yè)中心，隨著城市化進(jìn)程腳步的加快、中產(chǎn)階級的迅速壯大、對汽車和出國旅行需求的膨脹，以及這一地區(qū)偏低的能源使用效率，使其對石油的依賴強(qiáng)烈，這直接導(dǎo)致了石油凈進(jìn)口額與油價(jià)之間穩(wěn)定的正相關(guān)性關(guān)系。東亞地區(qū)的石油凈進(jìn)口額從2002年的510億美元急劇增加到2005年的1330億美元，與不斷攀高的油價(jià)幾乎同步(見附圖)。 但是GDP規(guī)模的擴(kuò)大，減弱了油價(jià)的影響。根據(jù)雷曼兄弟的宏觀經(jīng)濟(jì)模型，國際油價(jià)每上漲10美元，會使東亞地區(qū)總的石油凈進(jìn)口額占GDP的比重增加0.6%~0.8%。而實(shí)際情況是，油價(jià)自2002年已經(jīng)上漲了超過30美元，該地區(qū)的石油凈進(jìn)口額卻僅僅上升了1.4%。 盡管石油凈進(jìn)口不斷增加，去年該地區(qū)的貿(mào)易順差仍維持在2390億美元的水平，充分證明了它強(qiáng)勁的出口增長。實(shí)際上，扣除石油凈進(jìn)口的因素，貿(mào)易順差將超過3720億美元。特別是泰國，如果排除石油進(jìn)口因素，2005年的貿(mào)易順差將達(dá)到GDP的7.1%，而不是如今的占GDP2.1%的貿(mào)易逆差。 東亞各個(gè)國家大都針對油價(jià)進(jìn)行了高額的補(bǔ)貼，將各地的能源成本維持在了較低水平，這加劇了石油進(jìn)口量和財(cái)政赤字。但是東亞經(jīng)濟(jì)還是對高油價(jià)表現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，即使沒有這些政府補(bǔ)貼，該地區(qū)仍然建立了良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)：歷史上較低的實(shí)際利率水平以及充沛的勞動力市場。 東亞經(jīng)濟(jì)沒有受到油價(jià)沖擊的主要原因是：首先，這輪油價(jià)上漲與上世紀(jì)70年代供給急劇減少不同，全球需求的增長扮演了很重要的角色；其次，東亞地區(qū)幣值普遍被低估，支撐了產(chǎn)品出口的優(yōu)勢；第三，世界主要石油生產(chǎn)國對東亞商品進(jìn)口大量增加，僅2005年上半年就增長了27%。 未來的油價(jià)走勢，可能出現(xiàn)三種情況：第一種可能，由于供給短缺，油價(jià)急劇上漲。這將對東亞經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，巨額的赤字使政府不得不減少石油補(bǔ)貼；第二種可能，在全球?qū)κ托枨蟮木徛郎p弱中油價(jià)下跌，對東亞經(jīng)濟(jì)的影響可能是正負(fù)相抵——出口可能減弱，同時(shí)國內(nèi)需求由于石油進(jìn)口額的減少而得到釋放；第三種可能，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的降低使油價(jià)下降，全球石油需求沒有大的改變，對東亞經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生促進(jìn)作用。 油價(jià)對東亞經(jīng)濟(jì)的沖擊要比看起來更大，雖然強(qiáng)勁的出口和國內(nèi)需求緩解了這種沖擊，但是如果油價(jià)從現(xiàn)在開始快速上漲，緩解作用將無法持續(xù)。從另一方面來說，油價(jià)的大幅下跌將繁榮這一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。所以油價(jià)仍將是影響東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要因素。