報告認(rèn)為，如美國零售業(yè)受房產(chǎn)市場疲軟和金融市場動蕩影響，07年一季度可能減少對中國消費(fèi)品訂單 盡管對美國次級債危機(jī)的擴(kuò)散效應(yīng)有所擔(dān)心，但高盛22日發(fā)表的一份評估美國經(jīng)濟(jì)放緩對中國影響的報告認(rèn)為，目前中美之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展業(yè)已脫鉤，中國在持有次級債方面的直接損失可能較小。 并且，該報告認(rèn)為，若因美國次級債危機(jī)等因素導(dǎo)致中國的外需放緩，這反而有助于中國緩解國內(nèi)的緊縮政策預(yù)期，降低引發(fā)更果斷調(diào)控措施的風(fēng)險。 中國經(jīng)濟(jì)放緩可能性不大 在這份報告中，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅和喬虹認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、貨幣政策動向和匯率走勢三者聯(lián)合的經(jīng)驗表現(xiàn)看，在美國經(jīng)濟(jì)走軟之際，中國經(jīng)濟(jì)完全有理由出現(xiàn)背離美國經(jīng)濟(jì)的走勢。 雖然美國經(jīng)濟(jì)的放緩可能導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增長減速，但報告認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重放緩的可能性不大。只要美國經(jīng)濟(jì)不陷入衰退，中國經(jīng)濟(jì)的增長率就可能穩(wěn)定在10%或更高的水平。 如果作較悲觀估計，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，且到2008年第四季度時實際GDP增長率降至零水平時，該報告預(yù)計，到2008年四季度，中國整體的經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在9.5%左右。 就次級債的直接影響看，報告認(rèn)為，同中國所持的外匯儲備相比，中國持有的非機(jī)構(gòu)按揭擔(dān)保證券（MBS）是微不足道的。在嚴(yán)格的資本賬戶管理下，如果全球股市進(jìn)一步走軟，中國金融狀況可能僅會出現(xiàn)程度有限的收縮。 消費(fèi)品訂單可能受沖擊 由于中國對向美國出口的依賴性較強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)受美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的影響較大。2001年美國高科技泡沫破裂后，中國實際出口增長率隨之銳減了幾乎30個百分點。 不過，兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析說，當(dāng)時國內(nèi)需求正處于周期性非常疲軟的階段，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)則處于周期性強(qiáng)勢。中國現(xiàn)在的出口遠(yuǎn)比那時要多元化。 由于本次次級債危機(jī)的影響很可能通過負(fù)財富效應(yīng)在美國的消費(fèi)品上表現(xiàn)出來，報告認(rèn)為，如果圣誕節(jié)期間的零售額受到房地產(chǎn)市場疲軟和未來幾個月金融市場動蕩的影響，對中國消費(fèi)品的訂單進(jìn)一步收縮最早可能在2008年第一季度顯現(xiàn)。紡織品、服裝、鞋類和電子消費(fèi)品等消費(fèi)相關(guān)產(chǎn)品所受沖擊較大。 2007年第二季度，中國的GDP增速達(dá)到了11.5％，7月CPI數(shù)據(jù)達(dá)到了5.6％，偏快的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場對緊縮政策預(yù)期強(qiáng)烈。 兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，美國和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的放緩則可能有助于減輕中國的通脹壓力，并促使決策者更加重視保持國內(nèi)需求水平的必要性。 如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也有可能會更加傾向于謹(jǐn)慎的立場。在必要的情況下，穩(wěn)健的財政狀況為中國采取逆周期的擴(kuò)張性財政政策提供了強(qiáng)有力的支持。 目前，高盛仍維持對中國2007年和2008年GDP增長12.3%和10.9%的預(yù)測。