在國務(wù)院調(diào)減利息稅、央行加息后市場(chǎng)預(yù)期的緊縮政策似乎突然“出盡”，緊縮預(yù)期“真空”轉(zhuǎn)化為昨日資本市場(chǎng)的大幅反彈。 與市場(chǎng)的反應(yīng)有所不同的是，業(yè)內(nèi)人士在對(duì)我國全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)表示樂觀的情緒中，似乎也對(duì)未來宏觀調(diào)控產(chǎn)生了分歧，部分專家認(rèn)為前期宏觀調(diào)控措施已經(jīng)到位，下一步需要觀察這些調(diào)控措施如何在經(jīng)濟(jì)中“發(fā)酵”；而一些專家卻認(rèn)為，宏觀調(diào)控措施力度仍需加大，進(jìn)一步政策緊縮或?qū)⒌絹怼? 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入“更高增長、較高通脹”？ 部分專家認(rèn)為，上半年，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面超預(yù)期增長，其中，GDP、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等增幅均創(chuàng)下本輪經(jīng)濟(jì)周期的高點(diǎn)。同時(shí)，6月份月CPI增幅躍升至4.4％，城鎮(zhèn)固定投資增幅也出現(xiàn)加速反彈跡象。 國泰君安高級(jí)研究員林朝暉認(rèn)為，2005年以來，我國經(jīng)濟(jì)“高增長、低通脹”格局已開始轉(zhuǎn)向“更高增長、較高通脹”，下半年進(jìn)入居民消費(fèi)旺季，國內(nèi)消費(fèi)增長有望繼續(xù)穩(wěn)步抬升，投資反彈壓力也將繼續(xù)逐步釋放，凈出口在連續(xù)調(diào)稅、人民幣加速升值、國內(nèi)消費(fèi)升溫和投資反彈等因素影響下可能適度放慢擴(kuò)張速度，即未來總需求將更多集中到內(nèi)部消費(fèi)及投資增長領(lǐng)域。而消費(fèi)及投資等內(nèi)需擴(kuò)張等因素對(duì)國內(nèi)物價(jià)將具有較直接拉動(dòng)作用，其中，糧食、肉類等“短板”消費(fèi)品價(jià)格可能居高難下甚至再上一階?？傮w而言下半年經(jīng)濟(jì)增長及物價(jià)表現(xiàn)仍將維持“更高增長、較高通脹”，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也存在相應(yīng)調(diào)控壓力。 而一些專家卻認(rèn)為，上半年，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并未出現(xiàn)全面過熱，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量較好，物價(jià)水平上漲也屬于結(jié)構(gòu)性因素，并且會(huì)在下半年逐步回落，今年經(jīng)濟(jì)總體將平穩(wěn)較快增長。 國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任祝寶良認(rèn)為，目前GDP增速處于潛在經(jīng)濟(jì)增長水平上，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中，投資增速比去年同期略有下降，消費(fèi)也僅比去年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的最主要因素是出口，而今年對(duì)出口退稅政策的調(diào)整可能造成了“搶單”出口，使得外貿(mào)順差超速增長，“可以預(yù)見，隨著提前出口的結(jié)束，下半年外貿(mào)順差增幅將會(huì)明顯下降?！倍壳氨容^高的CPI，其主要原因還是糧食價(jià)格上漲，扣除糧食價(jià)格以外的核心CPI漲幅并不大。 他認(rèn)為，隨著外貿(mào)降溫，相應(yīng)的投資也可能出現(xiàn)回落，因此，全年經(jīng)濟(jì)不會(huì)持續(xù)高熱，而目前宏觀調(diào)控措施已經(jīng)很多，現(xiàn)在需要觀察這些措施“發(fā)酵”的程度，因此新的調(diào)控措施并不急于出臺(tái)。 CPI從結(jié)構(gòu)上漲“傳染”為全面上漲？ CPI漲幅3％一直被譽(yù)為央行的調(diào)控的預(yù)警線。6月份，CPI破4％，似乎成為央行此番加息的導(dǎo)火索，下一步如果CPI仍然在高位運(yùn)行，可能會(huì)引發(fā)新一輪調(diào)控的討論，但業(yè)內(nèi)人士對(duì)此也存爭(zhēng)議。 林朝暉表示，從通脹表現(xiàn)來看，上半年消費(fèi)物價(jià)出現(xiàn)持續(xù)快速攀升，其中豬肉等食品價(jià)格大幅異動(dòng)攀升起到主要推動(dòng)作用。糧食、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲除農(nóng)資成本、種植或養(yǎng)殖率波動(dòng)、動(dòng)植物疫病及國際價(jià)格傳導(dǎo)等表觀因素以外，還可能反映出我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率提高緩慢，以及大量農(nóng)村勞動(dòng)力向城市轉(zhuǎn)移在向工業(yè)部門輸送通縮壓力的同時(shí)，也在農(nóng)業(yè)部門蓄積深層通脹壓力，未來糧食、肉類等價(jià)格存在繼續(xù)趨勢(shì)性上漲的可能。 他預(yù)測(cè)，7月份CPI環(huán)比繼續(xù)保持正增長，CPI同比增幅的中性估值水平進(jìn)一步上升至5％或更高水平。 而祝寶良認(rèn)為，7、8、9月份CPI上漲的可能性還比較大，但到10月份以后將出現(xiàn)回落，“CPI有望重回3％以下”，全年CPI漲幅可能略高于3％的水平。但是，這輪物價(jià)上漲主要還是源于食品價(jià)格上漲，而其他商品漲幅不會(huì)太大。 北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長研究中心副主任蔡志洲也認(rèn)為，去年下半年物價(jià)已經(jīng)開始上漲，今年上半年的物價(jià)上漲受到“翹尾”因素的影響，所以表現(xiàn)出比去年同期增長較快的態(tài)勢(shì)，而這一態(tài)勢(shì)將在下半年有所緩解。另外，以豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)的食品價(jià)格上漲也有望在半年內(nèi)得以解決，因此，全年CPI漲幅可能只會(huì)略高于3％。 調(diào)控仍任重道遠(yuǎn) 蔡志洲說，宏觀調(diào)控就像老年人需要控制膽固醇一樣，需長期堅(jiān)持，目前，雖然出臺(tái)了很多宏觀調(diào)控政策，但是，其政策效果還需要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中進(jìn)一步檢驗(yàn)，并做出相應(yīng)調(diào)整。 基于對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向“更高增長、較高通脹”的預(yù)測(cè)，林朝暉表示，初步預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI增幅的峰值水平有望突破5％，因此不排除央行在第3季度內(nèi)繼續(xù)加息一次。 中信證券研究部副總裁陳濟(jì)軍認(rèn)為，此次加息本身就體現(xiàn)了政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)由偏快向過熱苗頭發(fā)展的擔(dān)憂，其緊縮的信號(hào)意義比加息本身更重要，下半年，宏觀調(diào)控組合拳仍會(huì)出現(xiàn)，包括對(duì)投資、土地、市場(chǎng)準(zhǔn)入、環(huán)保等的調(diào)控手段都可能會(huì)使用。 而基于對(duì)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的預(yù)期，祝寶良認(rèn)為，今年以來，利率和準(zhǔn)備金率的多次調(diào)整，美元兌人民幣交易區(qū)間擴(kuò)大、調(diào)整印花稅率、一系列的出口退稅調(diào)整措施等，都需要進(jìn)一步“發(fā)酵”，“等等看”或許將是下一步宏觀調(diào)控的“主要手段”，如果要采取進(jìn)一步的調(diào)控措施，需要看7、8、9月份的數(shù)據(jù)。