活期存款利率2002年以來首次上調(diào)，將推高銀行業(yè)付息成本 “通貨膨脹”一詞三年來首次出現(xiàn)在央行加息公告中。這反映出本次加息的壓力主要來自于居高不下的物價指數(shù)?！? 央行宣布，一年期存貸款利率均上調(diào)0.27個百分點。隨后，國務(wù)院也宣布自8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅稅率從20%調(diào)減為5%。央行稱，本次利率調(diào)整有利于引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長；有利于調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，維護物價總水平基本穩(wěn)定。 活期存款利率5年多來首調(diào) 此次利率調(diào)整的兩個特點，一是自2002年2月以來首次上調(diào)活期存款利率；二是個別期限上存款利率調(diào)整幅度大于貸款利率調(diào)幅?！按蠓鶞p征利息稅，上調(diào)存款利率，尤其是上調(diào)活期存款利率，這些舉措明顯是基于日益嚴重的通貨膨脹形勢?！迸d業(yè)銀行資金營運中心研究員魯政委說。 社科院金融研究所所長李揚也認為，此次加息屬于央行常規(guī)性調(diào)整，目的在于遏制CPI上漲。 在國家統(tǒng)計局公布半年度GDP和CPI數(shù)據(jù)之后，市場對加息或減征利息稅的廣泛預(yù)期就已經(jīng)形成。 魯政委稱，如果說上周五的政策出乎市場意料的地方，應(yīng)該是加息和減征利息稅同時出臺?！笆袌霰绢A(yù)期這兩項政策有替代性，減征利息稅出臺的話可以替代加息，達到緩解負利率形勢的作用，但兩項政策同時出臺說明了解決此問題的迫切性。” 緊縮預(yù)期猶存 但即使是CPI在6月份單月增長4.4%，仍然難說是今年的頂部。眾多機構(gòu)已經(jīng)紛紛上調(diào)了全年的CPI預(yù)測。 渣打銀行已經(jīng)將全年CPI增速從3%上調(diào)至3.5%。高盛將全年CPI增速從3.6%上調(diào)至4%，并稱未來數(shù)月將保持在“4.5%～5%”的高區(qū)間。高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅還認為，“今年某些月份突破5%的可能性很大。”而瑞士信貸中國研究主管陳昌華甚至稱，年內(nèi)CPI最高點可能將達到5%～6%之間，出現(xiàn)6%以上的高點也不意外。 中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，預(yù)期全年CPI增速還將走高，負利率狀況仍然較嚴重。因此預(yù)測年內(nèi)可能還會再加一次息，同時徹底取消利息稅。 但摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄則在發(fā)布的報告中稱，盡管經(jīng)濟全面過熱的風(fēng)險依然存在，但今年繼續(xù)加息幾無可能。由于目前摒除食品價格之外的核心通脹還不到1％，同時外貿(mào)順差過大的問題可能引起政府更大的關(guān)注，央行不太可能繼續(xù)執(zhí)著于加息。 在對44位經(jīng)濟學(xué)家進行調(diào)研中，當(dāng)時56.1％的學(xué)者預(yù)期會加息1次，29.3％預(yù)期下半年會加息2次，有7.3％預(yù)期會加息2次以上。 銀行付息成本增加 減征利息稅對銀行業(yè)影響不大，但活期存款利率上調(diào)將提高銀行業(yè)的付息成本。不過這將有利于銀行向中間業(yè)務(wù)投注更多精力。 根據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年上半年底居民活期存款63740億元，企業(yè)活期存款82962億元?；钇诖婵罾噬险{(diào)0.09%，銀行業(yè)每年將為此多支付131億元的利息。 “活期存款一直是銀行成本最小的資金來源，活期存款利率的提高將直接推高銀行業(yè)的綜合付息水平?！币晃粐秀y行人士稱，其他期限利率調(diào)整，比如一年期存貸款利率同時上調(diào)，這對銀行業(yè)影響較小，因為利差水平?jīng)]有變化。 在本次利率調(diào)整中，半年期貸款、五年以上利率上調(diào)幅度均為0.18個百分點，但半年和五年存款利率上調(diào)均為0.27個百分點，利差水平稍有收窄。 國泰君安證券研究所金融分析師伍永剛認為，此次加息對銀行業(yè)績的影響可能是中性偏負面。根據(jù)他的測算，活期存款在總存款中的占比為40％左右，總的來說此次加息對銀行業(yè)凈利潤的影響為-0.39％。 前述銀行業(yè)人士同時也指出，今年銀行業(yè)盈利水平都比較高，承擔(dān)活期存款利率上調(diào)的付息成本不會過大影響銀行業(yè)的贏利水平。 市場人士：比預(yù)期溫和 多位證券市場人士認為上周五央行的調(diào)控措施比預(yù)期要溫和。但也有業(yè)內(nèi)人士提醒，利率上調(diào)提高了市場無風(fēng)險收益率底線，對股市估值形成壓力，投資者還沒有到樂觀時刻。 聯(lián)合證券研究所所長吳壽康稱，此次調(diào)控政策比預(yù)期要溫和主要體現(xiàn)在兩點上：其一：原本預(yù)期會取消利息稅，而此次只是將利息稅由20％較低到5％；其二，人民幣利率上調(diào)0.27％個百分點是市場預(yù)期的低點。吳壽康認為這兩項政策的出臺對銀行股的利好作用比較明顯，首先利息稅的大幅較低，提高了儲蓄對資金的吸引力。另外，原本市場預(yù)期此次調(diào)控會縮小銀行存貸差，而按實際出臺的政策，銀行存貸差并沒有縮小。 但深圳一家創(chuàng)新類券商策略分析師稱，必須重視其可能帶來的長遠影響。首先，提高存款利率和降低利息稅兩項政策都提升了儲蓄對于市場資金的吸引力，可能引起證券市場流動性的外泄。另外，基準利率的提升，無形中就提高了作為股市基準的無風(fēng)險收益率，對公司估值形成較大壓力。 “對于本次加息，債券市場其實已有所消化，”一城商行債券人士說，“這次加息后對債市的影響可能主要還是取決于央行是否還會加息?！? “考慮到經(jīng)濟和投資的快速增長，以及CPI的高企，下半年可能還會再加一次息?！币粐秀y行駐上海的資金部門人士說。 福州銀行債券人士林子君認為，這次加息對于短端利率的影響可能會大于長端。一方面，由于活期利率的上調(diào)會帶來銀行資金成本的增加，可能帶來回購利率走高。另外，一直保持穩(wěn)定的1年期央票發(fā)行利率可能會出現(xiàn)一兩次劇烈的上揚，從而會帶動其他短期期限利率的上揚。對于中長期來說，由于5年期以上貸款利率調(diào)整幅度小于存款，且3年期央票二級市場已經(jīng)得到較大的調(diào)整，因此中長期調(diào)整幅度可能會小于短端。 上述國有銀行人士則認為，加息可能促使短端的一級市場利率上揚，并對5年期以上的收益率帶來影響，再考慮到下半年長債供應(yīng)的增加，長期利率的前景可能更加暗淡。