改革開放以來特別是最近幾年的實踐表明，我國作為一個快速發(fā)展的發(fā)展中大國，宏觀經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩、投資過熱、國際收支不平衡等突出問題，是現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟理論難以解釋和解決的。進一步提高宏觀調(diào)控的科學性和有效性，必須深入研究我國經(jīng)濟運行的特點和規(guī)律，進一步完善宏觀經(jīng)濟理論體系。 現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟理論是以發(fā)達國家經(jīng)濟為研究對象的，對于我國這樣快速發(fā)展的發(fā)展中大國而言具有明顯的局限性 宏觀經(jīng)濟理論研究的是一個國家的政府如何發(fā)揮宏觀治理功能，利用政府可控制的政策措施來影響家庭和企業(yè)的投資、消費、信貸、儲蓄、就業(yè)決策，以維持總體物價水平的穩(wěn)定，降低失業(yè)率，促進經(jīng)濟增長和縮小經(jīng)濟周期波動等。 目前的宏觀經(jīng)濟理論分為新古典和凱恩斯兩個主要流派。新古典宏觀經(jīng)濟理論強調(diào)市場機制的作用，認為市場價格的靈活調(diào)整能夠使經(jīng)濟中的信貸、投資、消費、儲蓄等的供給和需求自動達到均衡，從而使經(jīng)濟趨向于穩(wěn)定。例如，當投資受到外來的沖擊而增多時，會導致總需求增加、經(jīng)濟過熱。此時，資金市場會因為信貸求大于供而導致利率上升。利率上升一方面會抑制投資沖動，另一方面會刺激儲蓄，增加信貸資金供給，從而使信貸市場恢復均衡；同時，儲蓄增加意味著當前消費減少，會抵消投資需求的增加，使經(jīng)濟中的總供給與總需求恢復均衡。對消費、信貸等其他變量的外來沖擊，也會經(jīng)由市場的類似調(diào)整而使經(jīng)濟恢復均衡。所以，按照新古典宏觀經(jīng)濟理論包括理性預期學派的觀點，政府的宏觀治理職責只在于維持市場秩序，讓市場的價格機制充分發(fā)揮作用，由市場利率和價格的升跌來調(diào)節(jié)投資、消費、信貸等；政府不應該為了減少周期波動、促進經(jīng)濟增長、增加就業(yè)等目的，對市場的價格信號和資源配置進行直接的干預或指導。 凱恩斯則認為，新古典宏觀經(jīng)濟理論是以經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)為前提的，如果經(jīng)濟嚴重失衡，它就會不適用。比如，當產(chǎn)能嚴重過剩、供給大于需求、出現(xiàn)通貨緊縮，因而缺乏好的投資機會時，只要貸款要還，不管利率多低都難以刺激企業(yè)進行投資。而且，產(chǎn)能嚴重過剩必然使企業(yè)盈利減少甚至虧損、破產(chǎn)，不僅失業(yè)率會增加，而且未失業(yè)的勞動者對就業(yè)安全和未來收入的預期也會下降，此時不管利率多低，消費者都要減少消費、增加儲蓄，也就是說，利率下降并不能刺激當前消費。因此，凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論認為，這時應強調(diào)政府財政政策的作用，以積極的赤字財政直接創(chuàng)造投資和消費，這樣才能啟動市場，消化過剩產(chǎn)能，增加就業(yè)，使國民經(jīng)濟恢復正常運行。 理論的適用范圍受制于其假設前提和所應用對象的條件。新古典和凱恩斯這兩種在發(fā)達市場經(jīng)濟國家提出來的宏觀經(jīng)濟理論，對發(fā)達國家政府發(fā)揮宏觀治理職能有一定的指導意義，但對我國這樣快速發(fā)展的發(fā)展中國家而言，則有明顯的局限性。 發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)升級的特點，決定了會不斷出現(xiàn)投資“潮涌現(xiàn)象”并導致經(jīng)濟頻繁波動，也決定了政府對國民經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控具有必要性和可能性 發(fā)達國家的一個特征是其產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于世界產(chǎn)業(yè)鏈的最前沿。對國民經(jīng)濟中下一個新的有前景的產(chǎn)業(yè)何在，絕大多數(shù)情況下每個企業(yè)的看法會不同，很難形成社會共識，政府也不可能比企業(yè)有更準確的信息。因此，以發(fā)達國家的經(jīng)濟現(xiàn)象為主要研究對象的宏觀經(jīng)濟理論，自然以這樣的情況為暗含前提。在這樣的條件下，從促進經(jīng)濟發(fā)展的動力機制來講，政府對企業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)升級的最好管理方式，是讓企業(yè)憑自己的分析來判斷新產(chǎn)業(yè)方向和選擇投資項目。在眾多投資中，少數(shù)企業(yè)的項目會成功，多數(shù)企業(yè)的項目會失敗。發(fā)達國家正是靠那些經(jīng)過市場篩選、事后證明成功的少數(shù)企業(yè)的投資項目，推動一批新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，從而帶動整個國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展。所以，在發(fā)達國家，政府除了維持物價穩(wěn)定以及經(jīng)濟、金融市場的有效運行，不應該制定產(chǎn)業(yè)政策，不應該干預企業(yè)投資。 在極少數(shù)情況下，發(fā)達國家也有可能出現(xiàn)違背這種暗含前提的情形，眾多企業(yè)同時看好某個相同的產(chǎn)業(yè)，如上世紀９０年代的信息產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)。此時，企業(yè)的投資就會出現(xiàn)“潮涌現(xiàn)象”——像浪潮般涌向這個產(chǎn)業(yè)。在投資前，每個企業(yè)都確信這個投資項目是獲利極高的好項目，于是大量資金投向這個項目，結果導致整個社會的過度投資。等這些投資完成后，產(chǎn)能出現(xiàn)嚴重過剩，價格大幅下跌，投資回報遠低于當初預期，大量企業(yè)因此而破產(chǎn)，甚至導致銀行壞賬激增、股市暴跌，觸發(fā)金融危機，出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條。 這種對某一新的有前景產(chǎn)業(yè)投資的“潮涌現(xiàn)象”，在發(fā)達國家通常是很長時間里偶然出現(xiàn)一次，但在以市場經(jīng)濟為主而又處于快速發(fā)展階段的發(fā)展中國家則可能頻繁出現(xiàn)。發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)在世界產(chǎn)業(yè)鏈中處于較低部位，其經(jīng)濟發(fā)展是在世界產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部，沿著現(xiàn)有各種資本和技術密集程度不同的產(chǎn)業(yè)臺階，由低向高不斷升級的過程。由于在每個發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)升級中，企業(yè)所要投資的是技術成熟、產(chǎn)品市場已經(jīng)存在、處于世界產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)，因而企業(yè)對哪個產(chǎn)業(yè)是新的有前景的產(chǎn)業(yè)很容易“英雄所見略同”，于是在發(fā)達國家偶然出現(xiàn)的“潮涌現(xiàn)象”，在處于快速發(fā)展階段的發(fā)展中國家很可能會像波浪一樣，一波接一波地出現(xiàn)。在每一波開始出現(xiàn)時，每個企業(yè)對其投資都有很高的回報預期，金融機構也會認為是好項目而競相給予資金支持。此時，靠提高幾個百分點的市場利率不足以打消企業(yè)的投資沖動，也難以抑制金融機構對這些項目的資金支持熱情。然而，等到企業(yè)投資完成后，將不可避免地出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩，導致企業(yè)普遍開工不足、市場價格下跌、大量企業(yè)虧損破產(chǎn)、銀行呆壞賬急劇上升的嚴重后果。如果政府遵循新古典宏觀經(jīng)濟理論，不對企業(yè)投資進行指導，完全依靠市場利率的升降來調(diào)節(jié)投資，國民經(jīng)濟很可能出現(xiàn)一個產(chǎn)業(yè)接著一個產(chǎn)業(yè)的投資過熱和產(chǎn)能過剩，進而出現(xiàn)頻繁的經(jīng)濟周期波動和金融危機、經(jīng)濟危機。經(jīng)濟學文獻中有不少實證研究證明，發(fā)展中國家的經(jīng)濟波動和危機確實比發(fā)達國家大而且頻繁。 既然投資的“潮涌現(xiàn)象”在處于快速發(fā)展階段的發(fā)展中國家是經(jīng)常出現(xiàn)的現(xiàn)象，那么，理論上就不能漠視它的存在。由于發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)升級并非像發(fā)達國家那樣是屬于不確定的事件，而是企業(yè)和政府都可以事先有相當準確的信息和判斷，而且政府對整個經(jīng)濟中的投資、信貸總量、國內(nèi)外市場需求等信息的掌握比個別企業(yè)和金融機構更有優(yōu)勢，因而，政府應該利用這種總量信息優(yōu)勢，制定產(chǎn)業(yè)政策，對市場準入和銀行信貸制定標準，并監(jiān)督檢查這些標準的實施；同時，適時發(fā)布投資規(guī)模、信貸總量和市場需求情況的信息，讓企業(yè)和金融機構了解整個經(jīng)濟現(xiàn)在的投資和未來供給總體情況的變化，避免“潮涌現(xiàn)象”在產(chǎn)業(yè)升級時過度發(fā)生。所以，主張限制政府宏觀治理職能的新古典宏觀經(jīng)濟理論，并不適用于像我國這樣處于快速發(fā)展階段的發(fā)展中國家。當然，發(fā)展中國家政府如何才能以產(chǎn)業(yè)、金融、投資管理政策來更好地指導企業(yè)和金融機構的投融資行為，是一個有待深入研究的課題。 國民經(jīng)濟較快增長和較低通脹率的表象下，可能隱藏很大風險。治理產(chǎn)能過剩、投資過熱、國際收支不平衡等問題，需要宏觀經(jīng)濟理論和政策創(chuàng)新 當一個發(fā)展中國家出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩、通貨緊縮時，凱恩斯理論也不完全適用。按照凱恩斯理論，此時政府應該實行赤字財政刺激消費和投資。這類旨在增加國內(nèi)就業(yè)和消費、擴大國內(nèi)市場需求的措施，如加強基礎設施建設，如果執(zhí)行得好，可以取得比較好的效果。但對于發(fā)展中國家來說，即使現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、經(jīng)濟疲軟，產(chǎn)業(yè)升級的空間仍然很大，下一輪新產(chǎn)業(yè)投資的“潮涌現(xiàn)象”還會繼續(xù)發(fā)生。雖然新一輪產(chǎn)業(yè)投資的熱潮會給國民經(jīng)濟帶來投資拉動的較快增長，促使投資品價格上漲，部分抵消產(chǎn)能過剩部門產(chǎn)品價格下跌而緩解通縮壓力，總體就業(yè)率和企業(yè)盈利率都會因此而有所上升，但等這新一輪投資完成時，這個新的產(chǎn)業(yè)又會加入產(chǎn)能過剩的行列，整個經(jīng)濟的產(chǎn)能過剩問題可能更趨嚴重。此時，若又依靠下一輪新的產(chǎn)業(yè)潮涌投資來緩解通縮壓力，就成了“水多了加面，面多了加水”的經(jīng)濟增長模式。當一輪輪潮涌投資所積累的過剩產(chǎn)能和銀行呆壞賬達到一定程度后，就很可能誘發(fā)大的金融和經(jīng)濟危機。不過，在大的危機爆發(fā)前，國民經(jīng)濟很可能呈現(xiàn)較快的增長和較低的通脹率，從新古典理論來看這是最理想的宏觀經(jīng)濟狀態(tài)，因而容易使人們對集中于某一產(chǎn)業(yè)的過熱投資疏于警惕，不采取必要的防范措施；等到危機爆發(fā)時再來治理，就會付出極高代價。 在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過剩而新產(chǎn)業(yè)投資又出現(xiàn)“潮涌現(xiàn)象”時，政府在運用貨幣政策時會面臨兩難選擇：貸款利率和儲蓄利率同時提高，即使能夠抑制投資沖動，卻會降低消費需求，從而使產(chǎn)能過剩更為嚴重；如果僅提高貸款利率而不提高儲蓄利率，則會使利差擴大，銀行放貸的積極性會更高，投資者可以得到的資金更多，也就是說提高利率后投資可能反而增加。所以，發(fā)展中國家在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)過剩、經(jīng)濟中又存在許多新的產(chǎn)業(yè)可以升級時，政府需要組合運用積極的財政政策以擴大內(nèi)需，消化現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的過剩生產(chǎn)能力；同時也要運用金融和產(chǎn)業(yè)政策等，防范新的一輪投資“潮涌現(xiàn)象”，這樣才能避免國民經(jīng)濟的過度波動以至金融和經(jīng)濟危機的發(fā)生。 發(fā)展中國家資本相對短缺，理應從發(fā)達國家引進資本來彌補國內(nèi)資本之不足。而且，發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)水平比發(fā)達國家低，當發(fā)達國家進行產(chǎn)業(yè)升級時，其企業(yè)也有以直接投資方式將已失去比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去的積極性。因此，在快速發(fā)展的發(fā)展中國家，資本賬戶應該有盈余。同時，由于投資“潮涌現(xiàn)象”的存在，發(fā)展中國家很可能長期處于多數(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的狀態(tài)中。國內(nèi)產(chǎn)能過剩、供大于求，則必然帶來出口長期大于進口，進而導致經(jīng)常賬戶也長期出現(xiàn)大量盈余，而不是新古典宏觀經(jīng)濟理論所認為的在資本賬戶有盈余時，經(jīng)常賬戶應該有赤字。 資本賬戶和經(jīng)常賬戶長期出現(xiàn)雙盈余，外匯儲備的積累會很快，匯率將面臨巨大的升值壓力。升值固然可以減少出口、增加進口，促使國際收支平衡，降低升值壓力，但與新古典宏觀經(jīng)濟理論關于匯率升值將使國內(nèi)外經(jīng)濟恢復均衡的判斷不同，匯率升值將減少產(chǎn)能過剩部門的出口，同時增加進口替代部門的進口，使進口替代部門的產(chǎn)能也出現(xiàn)過剩，結果產(chǎn)能過剩將更趨嚴重。這不僅可能導致過剩部門企業(yè)盈利狀況惡化，出現(xiàn)更多企業(yè)破產(chǎn)倒閉的情形，甚至誘發(fā)金融和經(jīng)濟危機，而且導致國內(nèi)通貨緊縮加劇，物價水平下跌的結果將抵消掉匯率升值的效果，使進出口產(chǎn)品的比價恢復到匯率升值前的水平，最終的情況是國內(nèi)的一輪價格調(diào)整完成后，經(jīng)常賬戶盈余依然會很大。所以，在快速發(fā)展的發(fā)展中國家，政府應以明確的政策信號穩(wěn)定貨幣升值預期，并將升值的幅度控制在可以承受的范圍；而釜底抽薪之策則是防范投資“潮涌現(xiàn)象”，避免過度的過剩生產(chǎn)能力不斷涌現(xiàn)。