“大家對上世紀90年代日元大幅升值給日本經(jīng)濟帶來的經(jīng)濟泡沫，以及對日本經(jīng)濟所造成的損害都有深刻印象。但這并不是說日元升值必然導(dǎo)致經(jīng)濟泡沫，而是升值過程中不能很好地控制市場利率和市場的流動性，造成流動性泛濫就容易造成資產(chǎn)的泡沫?！痹谧蛱欤?2月19日）舉行的“中國中西部國際投融資高峰論壇”上，吳曉靈在澄清對日本泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生原因的同時表示，中央銀行必須來對沖多余的流動性，保持貨幣供應(yīng)的適度性，這樣才能減少經(jīng)濟出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的危險。 多種手段回收流動性 流動性過剩的局面來自于目前大量的經(jīng)常項目和資本項目雙順差，并造成外匯儲備大幅增長。吳曉靈表示，目前我國外匯儲備規(guī)模已經(jīng)超過一萬億美元，并且突破萬億美元的外匯儲備引起了世界廣泛的議論。 “在中國國際收支雙順差的情況下，中國不缺資金，中國存在著流動性過剩的風(fēng)險。由于我們通過外匯占款提供的基礎(chǔ)貨幣，遠遠大于實際的需求數(shù)，因而中央銀行需要進行對沖，目前央行通過多種貨幣政策手段的組合來對沖過多的流動性。”吳曉靈說。 僅在今年，央行已經(jīng)連續(xù)三次提高存款準備金率，四次發(fā)行定向央行票據(jù)，并加大了公開市場操作的力度，用多種手段回收流動性。此外，去年底央行還曾采取過與商業(yè)行進行外匯掉期的方式回收流動性，但今年央行并沒有透露相關(guān)交易信息。 一位市場人士對記者表示，央行當前的流動性對沖工作無可厚非，只是由于央行存在控制市場利率和回收流動性的雙重目標，在流動性緊縮時，有時候商業(yè)銀行并不愿意配合。 “銀行出于盈利壓力需要追求高回報的投資渠道，但存款準備金率、定向票據(jù)利率、公開市場數(shù)量招標的票據(jù)利率等都和市場利率水平有一些差距，對銀行的吸引力并不強。”他說，以今天的公開市場數(shù)量招標為例，原定400億元的規(guī)模，只成交了300.5億元。 外匯儲備應(yīng)該更好地加以運用 過萬億美元的外匯儲備不僅帶來外匯占款激增和流動性過剩，萬億美元儲備本身也成為另一個金融難題。 吳曉靈在昨天(12月19日）的演講中說，現(xiàn)在大家都在議論，對于現(xiàn)在的外匯儲備，怎么樣更好更有效地去運用，這也是我們所要考慮的問題。 根據(jù)《中國人民銀行法》，央行負責(zé)持有、管理、經(jīng)營國家外匯儲備、黃金儲備，目前由央行下屬的國家外匯管理局儲備司(中央外匯業(yè)務(wù)中心)來經(jīng)營和管理外匯儲備。 “我想要解決外匯儲備過快增長這個問題，不在于央行，因為國際收支雙順差是導(dǎo)致國際外匯儲備增長的主要原因。在這個過程中，匯率更大的靈活性對于促進減少資本的流動和出口的強勢態(tài)度和狀態(tài)有一定的作用，但是主要的還是國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和消費投資結(jié)構(gòu)的失衡所造成的。”吳曉靈稱，我們在多個場合都說過，要調(diào)整我們長期以來所執(zhí)行的投資、外貿(mào)、外匯、產(chǎn)業(yè)政策，使得我們能夠在資本的流入流出上實現(xiàn)平衡，只有通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，才能減少國家收支的雙順差，從而根本上解決外匯儲備增長過快的局面。