中國對全球投資市場的影響力正日益顯著。在包括中國元素在內(nèi)的多元力量影響下，“一個新型的全球貨幣框架正在形成”，6月5日，世界銀行發(fā)展金融研究組負(fù)責(zé)人、《2006年全球發(fā)展金融》報(bào)告主要作者曼索爾·戴拉米在報(bào)告發(fā)布會上說。 這個報(bào)告發(fā)布的背景，正如世行全球經(jīng)濟(jì)趨勢研究組負(fù)責(zé)人漢斯·蒂莫所認(rèn)為的：短期內(nèi)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在油價上漲的情況下仍會保持強(qiáng)勁增長。然而，由于外部環(huán)境會朝不利方面轉(zhuǎn)變，這些國家更易受到?jīng)_擊。 所謂的外部環(huán)境惡化，一方面指商品價格指數(shù)，尤其是石油、黃金價格從5月起開始大幅下滑。世行擔(dān)心，這些商品價格可能在今后一段時間內(nèi)劇烈波動。另一方面，外匯市場近兩個月來大幅波動，有幾個發(fā)展中國家的貨幣于2002年升值，但最近一段時間卻大幅貶值。漢斯·蒂莫認(rèn)為，這當(dāng)然可以被看成是健康的價格回調(diào)，但也可能預(yù)示著價格的大幅波動。 “目前大家廣泛討論的是通貨膨脹和利率上調(diào)問題。盡管我們密切關(guān)注勢態(tài)發(fā)展，但更關(guān)心匯率市場的大幅波動。因?yàn)橄啾葞啄昵?，一些發(fā)展中國家的金融脆弱性增加，比如在中歐、南亞的一些國家，這些國家大量進(jìn)口石油使得經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡。”漢斯·蒂莫說。 但他同時表示，中國很有可能在目前國際金融形勢緊張的情況下起到穩(wěn)定作用。如果把1992年中國對美國出口價值指數(shù)定為100，2005年這個數(shù)字增長了9倍。 與此同時，中國也成為了全球資本流量猛增的代表性國家。曼索爾·戴拉米研究認(rèn)為，2005年流向發(fā)展中國家的私人資本凈流量達(dá)到了4910億美元。而上一次資本流量高峰出現(xiàn)在1997年東南亞金融危機(jī)之前。那次危機(jī)后，直到2002年，新一輪資本流動的跡象才逐漸明顯。 戴拉米說，這些流動的資本大致可分為四部分。占比較大的是FDI(外國直接投資)，這當(dāng)中包括跨國公司對其他國家工廠、道路電信、購買銀行等方面的投資。此外，流動的資本還包括外國投資者在其他國家通過購買股票形式占有股份；一些公司發(fā)行的以美元、歐元、日元等幣種計(jì)值的債券；以及政府和私營部門舉借的以外幣計(jì)值的債務(wù)。 他認(rèn)為，此輪資本流量猛增的原因可歸結(jié)為內(nèi)外因素的共同作用。從外部因素而言，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁，商品價格上漲，利率低，國際金融市場的流動性很好。對比而言，內(nèi)部原因更為重要——發(fā)展中國家的政府都采取了一系列的改革措施，諸如，將原本固定匯率政策轉(zhuǎn)為浮動匯率政策；積聚更大量的外匯儲備以應(yīng)對可能出現(xiàn)的危機(jī)；更多發(fā)展中國家越來越多地開始關(guān)注并發(fā)展國內(nèi)資本市場。 然而，由于外匯儲備的大量積累，中國的中央銀行需要在市場上不斷地以本幣購入美元，其結(jié)果可能對人民幣供應(yīng)導(dǎo)致影響，造成通貨膨脹。于是，央行又回到市場發(fā)行央行票據(jù)、購入人民幣。從2002年起，央行一直在采用這種債務(wù)工具。到2005年，央票總量已經(jīng)達(dá)到了GDP的11%。如此周而復(fù)始，外匯儲備也如滾雪球般龐大起來。截至2006年3月底，根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國的外匯儲備總額為8750億美元，成為外匯儲備第一大國。 戴拉米預(yù)計(jì)，如果中國的外匯儲備繼續(xù)保持目前的增長速度，很有可能在2012年達(dá)到2.9萬億美元。如果說，審慎的外匯儲備是6個月的進(jìn)口額的話，這意味著中國的外匯儲備是大量超額的。到了那個時候，假設(shè)所有的中國外匯儲備都投資到美國國債，這部分的年投資收入將達(dá)1000億美元。正是由于中國目前積累的大量外匯儲備，以及這些外匯儲備投資到美國市場，使得中國的市場加強(qiáng)了對全球投資市場的依賴程度。 與此相關(guān)，中國對全球投資市場的影響力正日益顯著?！坝幸馑嫉氖?，今年4月，當(dāng)中國的央行調(diào)高一年期貸款利率，其他國家的股票市場隨即發(fā)生了波動。這進(jìn)一步說明了，一個新型的全球貨幣框架正在形成。”戴拉米說，此時此刻，對中國的政策制訂者和執(zhí)行者來說，尤其重要的是：隨著一個國家 匯率制度向更加靈活的匯率制度過渡、資本賬戶半開放時，貨幣政策和匯率政策的管理必須協(xié)調(diào)一致；同時，要加強(qiáng)對內(nèi)債和外債的綜合管理。（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）