美國會政府“紅白臉”唱戲升級 4月11日，17屆中美商貿(mào)聯(lián)委會將在華盛頓舉行。而在4月中下旬，中國國家主席胡錦濤將正式訪美，與美國總統(tǒng)布什就包括經(jīng)貿(mào)在內(nèi)的多個(gè)重要問題進(jìn)行會談。 這兩場重要活動的舉行，正值中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系處于“多事之春”。在包括美對華貿(mào)易逆差、人民幣匯率、產(chǎn)權(quán)保護(hù)和市場準(zhǔn)入四大焦點(diǎn)問題上，中美正展開多輪密集博弈。而上述兩大活動，無疑是雙方博弈的“尖鋒時(shí)刻”。 帶去中國采購大單 本月3日，國務(wù)院副總理吳儀率領(lǐng)中國政府代表團(tuán)前往美國訪問，并將作為中方代表出席11日在華盛頓舉行的第17屆中美經(jīng)貿(mào)聯(lián)委會議。屆時(shí)，中美雙方將就各自關(guān)注的經(jīng)貿(mào)問題坦誠交換意見，尋求妥善解決問題的方案。 此次隨吳儀訪美的中國企業(yè)家代表團(tuán)由111家企業(yè)202人組成，其中不乏民營企業(yè)家代表。他們將在美13個(gè)州的14個(gè)城市開展多種形式的貿(mào)易投資促進(jìn)活動，并將同美企業(yè)簽署諸多商業(yè)合同或協(xié)議。 本月6日，吳儀出席在洛杉磯舉行的中美項(xiàng)目采購簽約儀式，中美雙方在簽約儀式上簽約項(xiàng)目共27個(gè)，總額達(dá)44.4億美元，涉及產(chǎn)品范圍廣泛，既有軟件、發(fā)電設(shè)備，也有汽車和電子元器件等。 此外，吳儀還將前往美國南部田納西州的孟菲斯，預(yù)計(jì)在當(dāng)?shù)睾炗喆蠊P采購棉花、大豆和家禽的其他合同。如果算上稍后預(yù)計(jì)向波音公司采購大批客機(jī)，協(xié)議金額有望達(dá)到約150億美元。 不少知名美國公司成了此次協(xié)議的較大贏家。中國駐洛杉磯總領(lǐng)館向當(dāng)?shù)孛襟w透露，中國與美國Flextronics公司簽署一份價(jià)值10億美元的大訂單，摩托羅拉公司有望獲得5.6億美元的通訊設(shè)備合同，微軟公司將獲得3億美元的軟件合同。其他的合同包括：通用電器能源公司3.5億美元發(fā)電設(shè)備、通用汽車公司3.06億美元、福特汽車公司1.1億美元、戴姆勒克萊斯勒公司8000萬美元的汽車采購合同，Terex 公司有望獲得價(jià)值1.5億美元的重型卡車合同。 美國會中期選舉臨近 熱炒對華經(jīng)貿(mào)四大焦點(diǎn) 高額的采購合同不能掩飾中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的“多事之春”。 3月30日，美國聯(lián)手歐盟以“中國汽車零部件進(jìn)口關(guān)稅政策違反世貿(mào)規(guī)則”為由，將中國告上WTO；3月29日，美國國會宣布將原定于當(dāng)日表決的、針對人民幣匯率要求政府采取“強(qiáng)硬措施”的“舒默法案”，推遲至9月份表決。差不多同時(shí)，又有美國議員提出類似內(nèi)容的新法案…… 17屆中美商貿(mào)聯(lián)委會很大程度上也是為了胡錦濤訪美“打前站”。但聯(lián)委會議程此前卻遲遲“難產(chǎn)”，也能在一定程度上說明目前中美經(jīng)貿(mào)形勢的嚴(yán)重性。一位中方參會人士在赴美前透露，接近3月底時(shí)最終議程仍未敲定，“而按慣例，這時(shí)99%的議程都應(yīng)定下來了?！? 不久前，美國商務(wù)部2005年貿(mào)易報(bào)告出臺，2005年美國對中國的貿(mào)易赤字達(dá)到2016億美元，創(chuàng)下美國有史以來對單個(gè)國家的較大赤字紀(jì)錄(但按中方統(tǒng)計(jì)，2005年中方對美的貿(mào)易順差為1100多億美元)。這個(gè)數(shù)字，在美國國內(nèi)被炒到了無以復(fù)加的地步。 按照以往模式，美國政府和國此時(shí)會一個(gè)唱“紅臉”、一個(gè)唱“白臉”。美國國會中代表保護(hù)主義勢力的議員會叫嚷，如果中國不如何如何，就要進(jìn)行“制裁”、“懲罰”；美國行政部門則趕緊和中方商談，說“自由貿(mào)易很重要，但我們必須考慮國會的壓力”云云。 但此次美國國會政府的“紅白臉”似乎有了“升級版”：國會“白臉”的“戲份”越來越多，政府的“紅臉”則開始向“白臉”靠攏。 比如，3月份來華訪問的美國商務(wù)部長古鐵雷斯在北京警告說，如果北京不加快開放市場，中國將面臨貿(mào)易保護(hù)主義報(bào)復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，且這些措施對中國經(jīng)濟(jì)可能是“毀滅性的”。 與此相呼應(yīng)，是國會一些議員們要求美政府越來越“強(qiáng)硬”的呼聲。參議員格雷漢姆和道根認(rèn)為，中國的“不公平貿(mào)易”應(yīng)對美國的巨額貿(mào)易赤字負(fù)責(zé)，進(jìn)而要求美國政府取消給予中國的“永久正常貿(mào)易關(guān)系”待遇。美參議院銀行委員會主席、共和黨參議員西爾比也表示，“我個(gè)人相信中國在操縱貨幣”，鼓動美國財(cái)政部將中國列入貨幣操縱國名單。 美方在經(jīng)貿(mào)上對中國的“指責(zé)”，仍集中在美對華貿(mào)易逆差、人民幣匯率、產(chǎn)權(quán)保護(hù)和市場準(zhǔn)入四大焦點(diǎn)問題上。隨著11月份美國國會中期選舉的臨近，這種“指責(zé)”的聲音也越來越大。 美對華巨額貿(mào)易逆差：究竟誰之過？ 輿論普遍認(rèn)為，本屆中美商貿(mào)聯(lián)委會和胡錦濤訪美，美國對華巨額貿(mào)易逆差將是商討的核心議題之一。 美國巨額的對華貿(mào)易逆差，是所謂人民幣匯率“人為壓低”的結(jié)果嗎？ 暫且不論人民幣匯率是否被“人為壓低”，即使很多歐美經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，就算“中國采取劇烈措施”，也無助于扭轉(zhuǎn)這一現(xiàn)象。 瑞銀集團(tuán)的全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅•多諾萬表示，人民幣升值在減少美國赤字上不會起作用，因?yàn)橹袊u給美國的大多商品不在美國大規(guī)模生產(chǎn)。約半數(shù)中國出口美國的商品屬于以下三類：辦公機(jī)械、服裝鞋類、玩具和其它塑料商品，它們只占美國工業(yè)生產(chǎn)的4%?！凹偃缑绹粡闹袊徺I這些商品，反正也總得從國外購買。”多諾萬表示。 美國巨額的對華貿(mào)易逆差，也不是所謂的“市場準(zhǔn)入”問題。中國對國內(nèi)市場的開放進(jìn)程，在入世議定書中已有嚴(yán)格的規(guī)定，中國也一直在忠實(shí)履行入世承諾。并且，這種履行承諾對包括美國在內(nèi)的其他WTO世貿(mào)成員在內(nèi)，是一視同仁的。事實(shí)上，對于其他貿(mào)易伙伴而言，中國并未出現(xiàn)像美國那樣的巨額貿(mào)易順差，甚至中國對部分貿(mào)易伙伴還保持著較高的逆差。這說明，美國應(yīng)主要從自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)的競爭力等內(nèi)部因素找原因。 不久前，商務(wù)部副部長易小準(zhǔn)在公開演講中指出，美國對華貿(mào)易出現(xiàn)較大逆差，根本原因在于包括美國在內(nèi)的國際制造業(yè)大量向中國轉(zhuǎn)移。據(jù)中國美國商會2004年的一項(xiàng)調(diào)查，86%的美國公司在華收益正在提高。42%的公司在華利潤率超過了他們在全球的利潤率。 易小準(zhǔn)進(jìn)一步指出，美國從中美貿(mào)易中獲得了巨大利益。美國財(cái)政部統(tǒng)計(jì)顯示，中國購進(jìn)美國近年新發(fā)國債40%，2004年中國持有美國國債余額約2000億美元。2005年這個(gè)數(shù)字可能達(dá)到3000億美元。這極大地緩解了美國的財(cái)政赤字的壓力。 中國出口美國的大量物美價(jià)廉的日用消費(fèi)品，則讓美國廣大消費(fèi)者得到了實(shí)惠。摩根斯坦利的研究顯示，物美價(jià)廉的中國產(chǎn)品，僅2004年就為美國百姓節(jié)省了將近1000億美元。 而美國的零售商，不僅通過銷售中國的產(chǎn)品賺取了巨額的利潤，還提供了大量的就業(yè)機(jī)會。摩根斯坦利估計(jì)，2004年美國公司從中國制造的產(chǎn)品中獲得的利潤近600億美元，僅銷售中國產(chǎn)品最多的沃爾瑪一家就業(yè)人數(shù)就有120萬人。 “不可能通過的議案”：為何對華經(jīng)貿(mào)友好聲音減弱？ 從去年開始，來自美國紐約州的民主黨參議員舒默、南卡羅萊納州的共和黨參議員格雷厄姆，就成為中國媒體的熱門人物。二人去年在國會提出“舒默-格雷厄姆修正案”，措辭極其嚴(yán)厲：“如果中國不在6個(gè)月內(nèi)讓人民幣自由浮動，就對從中國進(jìn)口的所有產(chǎn)品征收27.5%的關(guān)稅”。 按照程序，該法案原定于3月底進(jìn)行表決。但到3月底時(shí)，美國會宣布表決推遲到9月29日。舒默同時(shí)宣布，如果屆時(shí)中國在人民幣匯率方面“沒有改進(jìn)的話”，將再次就此法案提起申請進(jìn)行表決。 但在明眼人看來，這個(gè)修正案是個(gè)“不可能通過的議案”，美方很難也不敢冒“天下之大不韙”真正通過這個(gè)法案。因?yàn)橹袊壳耙呀?jīng)是WTO成員，如果美國對中國產(chǎn)品加征27.5%關(guān)稅而不對其他國家產(chǎn)品征收，就明目張膽違反WTO的基石之一——最惠國待遇原則。如果中國將此訴諸WTO，美國屆時(shí)必?cái)o疑并將很難收場。 英國《金融時(shí)報(bào)》也看到了這一點(diǎn)。該報(bào)指出：“按照世貿(mào)組織規(guī)則，舒默法案提議的27.5%關(guān)稅是非法的，這可能會讓中國有理由采取報(bào)復(fù)行動。一旦爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，全球貿(mào)易體系將會受到嚴(yán)重?fù)p害，而根本問題卻沒有解決。” 事實(shí)上，中美貿(mào)易已經(jīng)成為了美國兩大政黨爭取選票的最好話題。今年初，共和黨政府和民主黨人士都表現(xiàn)出強(qiáng)烈的拉票意識。民主黨有了上次中期選舉的前車之鑒后很清楚地認(rèn)識到，只有在國內(nèi)問題和經(jīng)濟(jì)問題上大做文章，才能最有效地爭取選民，中美經(jīng)貿(mào)問題就是很好的由頭。專家認(rèn)為，這是針對國會中日益增強(qiáng)的要求對中國立場強(qiáng)硬的呼聲，布什政府做出的姿態(tài)。 盡管如此，舒默法案的存在還是反映了一個(gè)不容忽視的問題：與前幾年相比，美國主張對華經(jīng)貿(mào)友好的聲音減弱了，尤其是政界表現(xiàn)更為明顯。 專家分析，對華經(jīng)貿(mào)友好的聲音減弱，原因除了美國一到國會中期選舉、總統(tǒng)大選年的“周期性因素”外，還有一點(diǎn)應(yīng)注意：近些年來宣講中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系正常發(fā)展好處的場所減少了。 中國加入WTO前，美國國會每年一度對最惠國待遇(PNTR)審議。這一制度從中國加入WTO后已取消，從總體上看，這有利于中美雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的健康發(fā)展。但也應(yīng)看到，審議雖是中美經(jīng)貿(mào)發(fā)展的“絆腳石”，但也在客觀上為支持對華經(jīng)貿(mào)友好的各種力量，提供了一個(gè)難得的宣講場所。如何促進(jìn)在各種場合形成對華貿(mào)易有利的聲音，并逐漸影響美國主流民意，應(yīng)成為中方研究的新課題之一。 美國經(jīng)濟(jì)隱憂浮現(xiàn) 在過去的一個(gè)季度中，美國宏觀經(jīng)濟(jì)以及資本市場發(fā)生了相當(dāng)大的變化，我們亦需相應(yīng)更新對形勢的分析判斷。通過對最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的研判，筆者發(fā)現(xiàn)，美國宏觀經(jīng)濟(jì)隱憂浮現(xiàn)，今年年末明年年初時(shí)經(jīng)濟(jì)增長率可能出現(xiàn)較大幅度的下滑。 生產(chǎn)率奇跡不再 從2002年開始，美國生產(chǎn)效率強(qiáng)勁上揚(yáng)，但隨后幾年的增長速度逐年降低。2001年新經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰的一個(gè)直接后果是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層對科技與商業(yè)支出的態(tài)度更加謹(jǐn)慎。即使經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度樂觀，美國商界仍然沒有對新技術(shù)投入重金，而更加熱中利用現(xiàn)有的設(shè)備技術(shù)來壓榨出更高的生產(chǎn)率。這一努力當(dāng)然獲得了回報(bào)，這幾年美國的生產(chǎn)效率以高于歷史水平的速度增長；同時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債表狀況極大改善。 不過，連續(xù)幾年投資不足也影響了經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁，生產(chǎn)效率提升速度開始下滑。 四個(gè)季度平均生產(chǎn)率增長速度從2004年的4.7%左右大幅下滑到目前的2.7%，并在2005年第四季度繼續(xù)下滑，且下降速度高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期。 生產(chǎn)效率數(shù)據(jù)對于研判經(jīng)濟(jì)前景具有重要意義。一方面，它本身對諸如工資增長率、勞動成本、企業(yè)利潤率、通貨膨脹率等重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有直接而重要的影響，另一方面，生產(chǎn)效率數(shù)據(jù)也反映了經(jīng)濟(jì)構(gòu)型中發(fā)展空間的變化。發(fā)展空間體現(xiàn)為行業(yè)間投入產(chǎn)出關(guān)系對革新性投資的容納能力。歷史上，每當(dāng)出現(xiàn)技術(shù)革新并引導(dǎo)不同上下游行業(yè)經(jīng)歷一輪輪投資繁榮的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間總是大幅擴(kuò)張，勞動生產(chǎn)率也體現(xiàn)出相應(yīng)變化。上圖顯示的生產(chǎn)效率增速降低，反映出美國經(jīng)濟(jì)增長空間正在遭受擠壓。在很大程度上，這與多年來美國商業(yè)投資不足、缺乏革命性技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)。在經(jīng)過半年的醞釀發(fā)展，這一痼疾對美國經(jīng)濟(jì)增長速度的拖累將會明顯化。 房市推波助瀾 第二點(diǎn)原因被更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家談及，即房地產(chǎn)市場的冷卻。不過，在談?wù)撨@點(diǎn)之前，我們必須澄清，我們并不認(rèn)為美國房地產(chǎn)市場將會崩潰。實(shí)際上，數(shù)據(jù)顯示，美國房地產(chǎn)市場反彈在即。 不過，按照我們的定量模型的預(yù)測，美國房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷一輪反彈之后將會再次冷卻，拖累宏觀經(jīng)濟(jì)增長。房地產(chǎn)市場的第一次下滑在很大的程度上在于中期利率上揚(yáng)的心理預(yù)期降低了市場心理承受力。而在反彈之后的再次走低，則反映了生產(chǎn)率降低的致命影響。我們的歷史數(shù)據(jù)研究表明，房地產(chǎn)市場與生產(chǎn)效率存在著直接的關(guān)聯(lián)。高漲的生產(chǎn)率帶來高漲的房市，反之，低迷的生產(chǎn)率也造就低迷的房地產(chǎn)市場。這一點(diǎn)其實(shí)是不難理解的：生產(chǎn)率是真實(shí)收入的本質(zhì)推動力，而房地產(chǎn)需求由真實(shí)收入推動。 我們的定量模型認(rèn)為，房地產(chǎn)市場將在經(jīng)歷一輪反彈之后再次走弱。 房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷反彈之后的再次冷卻。由于這次冷卻不再是因?yàn)槔蕬n慮的單純原因，其影響較為深遠(yuǎn)。這將加重經(jīng)濟(jì)壓力，對經(jīng)濟(jì)增長速度大幅減緩有直接的影響。 年底前減速 綜合以上最新數(shù)據(jù)，我們的定量模型發(fā)現(xiàn)，美國宏觀經(jīng)濟(jì)可能在下半年降溫，并在年底前出現(xiàn)較大幅度的減緩。 之所以使用工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)，是因?yàn)楣I(yè)生產(chǎn)反映了國民經(jīng)濟(jì)中變化較大也最頻繁的部分，并且有長期月度數(shù)據(jù)可供使用。歷史數(shù)據(jù)證明，工業(yè)生產(chǎn)與季度GDP表現(xiàn)有高度相關(guān)性。 宏觀模型顯示，美國工業(yè)生產(chǎn)增長速度將在隨后的幾個(gè)月內(nèi)緩慢下滑，并在年終前出現(xiàn)較大幅度的下降。與此相關(guān)，一些重要的經(jīng)濟(jì)變量可能會出現(xiàn)如下變化： • 中期利率在可以預(yù)見的未來將繼續(xù)上揚(yáng)，對經(jīng)濟(jì)增速下滑有直接貢獻(xiàn)。 • 信貸風(fēng)險(xiǎn)將會逐步升高，不同投資等級債券利率之差將會小幅放大。 • 失業(yè)率趨勢將會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，表現(xiàn)在首次失業(yè)申報(bào)率將會拒絕繼續(xù)走低。 • 美聯(lián)儲關(guān)心的通貨膨脹率隨著經(jīng)濟(jì)的降溫將會出現(xiàn)下調(diào)。這主要是因?yàn)?，美國企業(yè)目前極高的盈利水平有利于它們消化來自原材料市場以及勞動市場的壓力，再加之原材料漲價(jià)高峰期已過，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)有望穩(wěn)定在高位，并逐步回軟。 這再次提醒美聯(lián)儲應(yīng)該執(zhí)行更加謹(jǐn)慎的貨幣政策。如果再度匆忙加息，可能提前將美國經(jīng)濟(jì)送入蕭條。實(shí)際上，我們的模型預(yù)測隨著經(jīng)濟(jì)的降溫，短期利率在年底前可能開始小幅下滑。 如果以上悲觀的局面成真，對世界經(jīng)濟(jì)、中國經(jīng)濟(jì)以及全球資本市場都會產(chǎn)生巨大的影響。 當(dāng)然，如果一些關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)變量在未來數(shù)個(gè)月出現(xiàn)積極的變化，以上悲觀預(yù)言未必會成為現(xiàn)實(shí)。在7月之前，我們都需要密切關(guān)注最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。