受國(guó)際油價(jià)攀升和利率上升影響，2005年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比2004年有所放緩，第一和第二季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長(zhǎng)率分別為3.8%、3.3%，平均增長(zhǎng)率為3.6%，略低于2004年同期平均3.9%的水平。第三季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始加速，美國(guó)商務(wù)部最新修訂的第三季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率高達(dá)4.3%，創(chuàng)2004年第一季度以來(lái)最快增速，個(gè)人消費(fèi)支出、設(shè)備和軟件投資、政府開(kāi)支及居民住宅投資是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，從中可以看出美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從“卡特里娜”颶風(fēng)的影響中穩(wěn)步恢復(fù)?？傮w來(lái)看，2005年前三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)： 一、個(gè)人消費(fèi)支出的持續(xù)增長(zhǎng)仍是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿? 2005年第一至第三季度，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，第一、第二和第三季度的增長(zhǎng)率分別高達(dá)3.5%、3.4%和4.2%，平均增幅3.7%，與2004年同期增速基本持平。個(gè)人消費(fèi)支出的強(qiáng)勁增長(zhǎng)分別拉動(dòng)當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了2.44、2.35和2.97個(gè)百分點(diǎn)，這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的較大推動(dòng)力。 二、美國(guó)國(guó)內(nèi)私人投資增長(zhǎng)有所減緩，主要表現(xiàn)為存貨減少，但固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長(zhǎng) 2005年第一至第三季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)私人投資分別增長(zhǎng)8.6%、-3.7%和5.8%，對(duì)當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為1.42、-0.63和0.96個(gè)百分點(diǎn)。從第二季度開(kāi)始，存貨大幅減少，成為影響私人投資增長(zhǎng)的主要因素。存貨在2005年第一季度增加了582億美元，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.29個(gè)百分點(diǎn)；而第二和第三季度的存貨則分別減少了17億和134億美元，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降低了2.14和0.44個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度較2004年同期略有降低。2005年第一至第三季度的增速分別達(dá)到7%、9.5%和8.6%，分別帶動(dòng)當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.12、1.51和1.4個(gè)百分點(diǎn)。前三季度固定資產(chǎn)投資的平均增速為8.4%，低于2004年同期10.1%的平均水平。其中，前三季度居民住宅投資表現(xiàn)強(qiáng)勁，平均增長(zhǎng)9.6%，高于2004年同期8.5%的水平；非居民固定投資平均增速?gòu)?004年同期的11%減緩到7.8%，主要是建筑投資出現(xiàn)下滑，2005年第一季度該項(xiàng)支出出現(xiàn)了2%的負(fù)增長(zhǎng)。而軟件和設(shè)備投資仍保持平穩(wěn)高速增長(zhǎng)，在一至三季度分別增長(zhǎng)8.3%、10.9%和10.8%，前三季度平均增速10%，僅比2004年同期14.2%的平均增速略有減緩。 三、出口增速加快，進(jìn)口放緩，出口增長(zhǎng)快于進(jìn)口 2005年前三季度，美國(guó)的出口持續(xù)增長(zhǎng)，第一至第三季度，出口較前季分別增長(zhǎng)了7.5%、10.7%和0.8%，平均增速為6.3%，高于上年同期5.8%的平均水平。其中第二季度10.7%的增速是自2004年第一季度以來(lái)的最高水平。同期，進(jìn)口在2005年第一季度保持7.4%的增長(zhǎng)后，第二季度增速明顯放緩，進(jìn)口較前季減少0.3%，這是自2003年第二季度以來(lái)進(jìn)口首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。第三季度進(jìn)口略有回升，微增2.1%。總體來(lái)看，2005年上半年，美國(guó)出口增長(zhǎng)快于進(jìn)口。第二季度商品和服務(wù)的凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率由負(fù)轉(zhuǎn)正，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.11個(gè)百分點(diǎn)，這還是自2003年第三季度以來(lái)的第一次。 四、美國(guó)制造業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)上升 根據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)制造業(yè)指數(shù)于2003年6月重新升至50點(diǎn)以上并連續(xù)30個(gè)月保持增長(zhǎng)(該指數(shù)在50點(diǎn)以上表明美制造業(yè)持續(xù)保持?jǐn)U張勢(shì)頭)。同時(shí)，新增訂單和生產(chǎn)均保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)從颶風(fēng)襲擊的影響中恢復(fù)過(guò)來(lái)，在9月下降了1.5%之后，于10月份恢復(fù)增長(zhǎng)0.9%，達(dá)到107.9的水平。產(chǎn)能利用率也進(jìn)一步回升至79.5，較上年同期上升1.6%，略低于1972-2004年的平均水平81。 五、勞工市場(chǎng)狀況持續(xù)改善，失業(yè)率下降，核心通脹率仍在可控范圍之內(nèi) 隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，勞工市場(chǎng)狀況不斷改善。失業(yè)率從2004年的5.5%逐步下降，2005年8月降至4.9%，為四年來(lái)的較低水平。此后連續(xù)兩個(gè)月均維持在5%的較低水平。以消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)衡量，2005年前10個(gè)月，扣除食品和能源項(xiàng)目的美國(guó)核心通貨膨脹率為2.1%，略低于2004年2.2%的水平，仍處在可控范圍之內(nèi)。 目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)良好地增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但仍存在一些風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為： 一、能源價(jià)格大幅攀升成為誘發(fā)通脹的主要壓力 根據(jù)美國(guó)勞工部的統(tǒng)計(jì)，2005年1-10月份按消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)衡量的通脹率經(jīng)年率調(diào)整后為4.9%，這個(gè)數(shù)字大大高于2004年的3.3%。而扣除食品與能源的核心通脹率僅為2.1%，基本與2004年持平。通脹的上升主要來(lái)自食品與能源價(jià)格的上漲。其中，食品價(jià)格指數(shù)在2005年前10個(gè)月上升了2.4%，低于2004年2.7%的水平。而同期能源價(jià)格指數(shù)則大幅攀升37.1%，同比2004年的16.6%增長(zhǎng)了20.5%。石油價(jià)格上漲了51.6%，并帶動(dòng)能源服務(wù)價(jià)格上漲20.7%，成為引發(fā)通脹上升的主要因素。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織測(cè)算，國(guó)際油價(jià)每上漲10美元，全球?qū)嶋HGDP增長(zhǎng)率將降低0.6個(gè)百分點(diǎn)。近期國(guó)際原油價(jià)格的上升勢(shì)頭雖有所減緩，但仍維持在歷史較高水平，它對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍不可低估。 此外，據(jù)美國(guó)《商業(yè)周刊》報(bào)道，旺盛的需求已經(jīng)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力資源、生產(chǎn)能力和分銷領(lǐng)域產(chǎn)生了壓力。10月份工人平均小時(shí)工資按年率計(jì)算較半年前上升了3.4%，創(chuàng)下了兩年半來(lái)的最快增速。同時(shí)，據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理機(jī)構(gòu)的資料顯示，近一段時(shí)期以來(lái)工廠交貨時(shí)間連續(xù)出現(xiàn)大幅延長(zhǎng)，其減幅是26年來(lái)之最。為抑制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)自2004年6月起已連續(xù)12次以每次微調(diào)0.25%的相同幅度提高短期利率，將聯(lián)邦基金利率從1%提升至4%。鑒于目前的通貨膨脹形勢(shì)，市場(chǎng)估計(jì)未來(lái)一段時(shí)間里美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)小幅度溫和提息，從而把聯(lián)邦基金利率拉回到“中性”水平，即不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯刺激或抑制作用的水平。 二、房產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快存隱憂 2000年以來(lái)，全球房地產(chǎn)價(jià)格不斷攀升，凈增額高達(dá)30萬(wàn)億美元，其中美國(guó)所占的比重超過(guò)1/4。據(jù)美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格在過(guò)去五年里上漲了一倍。房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)速度在扣除通脹因素后比同期GDP增速高出5個(gè)百分點(diǎn)。目前，美國(guó)住房的平均售價(jià)是美國(guó)家庭收入的3.1倍，遠(yuǎn)高于1960年以來(lái)的平均水平，達(dá)到了歷史最高值。一方面，房產(chǎn)升值的財(cái)富效應(yīng)增強(qiáng)了人們的消費(fèi)能力和消費(fèi)信心，推動(dòng)了居民住宅投資的增長(zhǎng)，成為拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α５硪环矫?，近年?lái)房?jī)r(jià)的持續(xù)走高也增添了房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫成分，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下隱憂。 三、“財(cái)政和經(jīng)常賬戶雙赤字”威脅長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 從上世紀(jì)90年代后半期到2001年，美國(guó)是經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)中財(cái)政盈余最高的國(guó)家。1999-2000年，美國(guó)的財(cái)政盈余達(dá)2362億美元，占GDP的2.4%。但布什政府執(zhí)政以來(lái)，由于實(shí)行減稅計(jì)劃并且大幅增加國(guó)防開(kāi)支，美國(guó)的財(cái)政狀況開(kāi)始惡化，2002-2003年度和2003-2004年度，美國(guó)的財(cái)政赤字分別達(dá)到3780億和4120億美元的歷史記錄。雖然2005年在個(gè)人和公司所得稅大幅增加的帶動(dòng)下，美國(guó)的財(cái)政狀況有所改善，2004-2005年度的財(cái)政赤字縮小至3190億美元，但這仍是美國(guó)歷史上第三大年度赤字。永久化減稅和削減赤字是布什政府本屆任期內(nèi)的財(cái)政政策目標(biāo)，在減稅政策的制約下，減少政府財(cái)政支出是削減赤字的主要途徑。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在2005年10月開(kāi)始的新財(cái)年中，鑒于政府需要為颶風(fēng)之后的重建和救援活動(dòng)提供資金，短期內(nèi)美國(guó)難以進(jìn)一步降低赤字。 2004年，美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6680億美元，相當(dāng)于GDP的6%。2005年第一季度美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到1987億美元，占GDP的比重高達(dá)6.5%。第二季度由于單邊經(jīng)常轉(zhuǎn)移凈流出的減少，經(jīng)常賬戶赤字下降到1957億美元，占GDP的比重為6.3%，依然處于較高水平。 目前美國(guó)的財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目赤字均為歷史最高紀(jì)錄。居高不下的巨額赤字加重了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)，目前外國(guó)投資者持有的美國(guó)債務(wù)占私人持有的美國(guó)債務(wù)總水平的53%，大大高于2000年初的35%?！半p赤字”成為長(zhǎng)期困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，但短期內(nèi)還不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。