11月19日,北京利爾發(fā)布公告,將公司旗下涉及鎂質(zhì)材料的若干子公司進(jìn)行了整合。

1.鎂質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化更為深入,公司盈利能力有望提升。整合后遼寧基地將形成鎂質(zhì)原料合成(中興鎂質(zhì)合成材料有限公司)、鎂質(zhì)制品生產(chǎn)(中興高檔鎂質(zhì)磚有限公司)、耐火材料國際貿(mào)易(遼寧中興礦業(yè)有限公司)三大業(yè)務(wù)板塊,鎂質(zhì)材料產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化將更為深入,資源配置得到優(yōu)化,運(yùn)營和管理成本將降低,公司盈利能力有望提升。

2.整合后三個(gè)業(yè)務(wù)主體基本情況如下:

(1)中興鎂質(zhì)合成材料有限公司:樂觀預(yù)期2015鎂砂及新型鎂質(zhì)水泥銷售收入7.5億元。 中興鎂質(zhì)合成材料有限公司將金宏礦業(yè)所屬菱鎂礦采選后的高純輕燒氧化鎂粉合成新型優(yōu)質(zhì)的系列鎂鋁、鎂鈣、鎂鋯、鎂鐵鋁、鎂鐵鈣等合成材料及新型鎂質(zhì)水泥。其中,新型合成材料的預(yù)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模為40萬噸/年。預(yù)計(jì)第一條生產(chǎn)線2015年開始投產(chǎn),產(chǎn)能為20萬噸(預(yù)計(jì)50%外賣,50%自用),單噸價(jià)格在1800元-3000元之間,實(shí)現(xiàn)收入3.6億-6億元,按凈利潤率10%計(jì)算,凈利潤3600萬-6000萬元;若產(chǎn)線運(yùn)行順暢,2016年第二條生產(chǎn)線將投產(chǎn),合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到40萬噸,凈利潤有望達(dá)到7200萬-12000萬元。 新型鎂質(zhì)水泥方面,公司計(jì)劃新建合計(jì)產(chǎn)能20萬噸/年的生產(chǎn)線,按單價(jià)1500元/噸,2015年、2016年分別釋放產(chǎn)能10萬噸,2015年可實(shí)現(xiàn)年收入1.5億元。

(2)中興高檔鎂質(zhì)磚有限公司:鎂質(zhì)制品產(chǎn)能擴(kuò)張帶來收入提升。 海城中興高檔鎂質(zhì)磚有限公司利用其原有的技術(shù)、裝備、團(tuán)隊(duì)、品牌等優(yōu)勢(shì),整合利用海城中興重型機(jī)械有限公司的土地、廠房、部分裝備及現(xiàn)有的水、電、風(fēng)、氣(汽)等生產(chǎn)條件,擴(kuò)大鎂質(zhì)制品產(chǎn)能。 整合后鎂質(zhì)制品產(chǎn)能由目前的7萬噸/年提高到25萬噸/年,預(yù)計(jì)2015年產(chǎn)能有望達(dá)到13萬噸,按照每噸4000元計(jì)算,樂觀情況下2015年該業(yè)務(wù)收入有望達(dá)到5.2億元。同時(shí),該公司今年年底有望建成5萬噸/年廢棄耐火材料綜合利用生產(chǎn)線及1.5萬噸/年的結(jié)合劑生產(chǎn)線,2015年也將貢獻(xiàn)收入。 (3)遼寧中興礦業(yè)有限公司:渠道和資源優(yōu)勢(shì)確保公司國際競(jìng)爭(zhēng)力。 保留遼寧中興礦業(yè)有限公司,其目的是充分利用該公司國際貿(mào)易的渠道和客戶資源優(yōu)勢(shì),將海城地區(qū)各公司的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)全部整合到該公司,進(jìn)一步強(qiáng)化提高公司的國際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

3.合同耗材管理模式大有可為，業(yè)務(wù)量提升帶來業(yè)績?cè)鲩L。

一方面,在鋼企努力控制成本的大背景下,采用整包模式的廠家預(yù)計(jì)會(huì)逐步增多,公司渠道及技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著,未來開拓客戶提升業(yè)務(wù)量可期;另一方面,隨著鋼鐵行業(yè)兼并重組的推進(jìn),公司現(xiàn)有鋼廠客戶的業(yè)務(wù)量也在被動(dòng)變大。業(yè)務(wù)量的提升帶來公司將帶來公司業(yè)績?cè)鲩L。 4.耐火材料“走出去”,增長潛力巨大。

10月16日,公司與馬來西亞東鋼集團(tuán)簽訂耐火材料整體承包合同,積極布局海外市場(chǎng)。預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)銷售收入約7000萬元/年。全部建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)3億元/年的銷售收入。未來公司將憑借在國內(nèi)積攢多年的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì),繼續(xù)開拓海外市場(chǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司內(nèi)生業(yè)務(wù)增長確定性強(qiáng),盈利能力有望提升,海外業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?，預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.45、0.65、0.91元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為24、16、12倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。