“合同耗材管理”模式穩(wěn)步推進(jìn),簽訂大客戶保證業(yè)績(jī)。和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,公司優(yōu)勢(shì)主要集中在三方面方面。1)成本控制能力強(qiáng),公司通過(guò)加大研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品優(yōu)化節(jié)約成本,凈利率水平明顯好于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者。2)整體承包模式逐步推廣,對(duì)應(yīng)公司全線承包訂單增多,市場(chǎng)份額有所提升。3)簽訂大客戶,保證業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在鋼鐵行業(yè)整體盈利能力較弱的情況下,大客戶戰(zhàn)略可以為公司提供相對(duì)優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流。

橫縱向產(chǎn)業(yè)布局,進(jìn)一步提升公司盈利水平。公司14 年“金宏礦業(yè)(菱鎂礦)—加工業(yè)(鎂砂)—遼寧中興(耐材)”鎂質(zhì)材料產(chǎn)業(yè)鏈逐步投產(chǎn),進(jìn)一步降低公司原材料采購(gòu)及加工成本,切入多元化鎂質(zhì)耐材生產(chǎn),提升公司盈利水平。

公司金宏礦業(yè)礦山年開(kāi)采量100 萬(wàn)噸,其特級(jí)、一級(jí)礦含量高于50%,其中特級(jí)礦可加工成高純鎂砂,隨著深加工以投產(chǎn)自用,將為公司中長(zhǎng)期帶來(lái)高速增長(zhǎng)以及成本護(hù)城河。

整體承包商業(yè)模式走向國(guó)際,籌備開(kāi)拓鋼鐵相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。10 月16 日,公司與馬來(lái)西亞?wèn)|鋼集團(tuán)簽訂耐火材料整體承包合同,積極布局海外市場(chǎng)。預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)銷售收入約7000 萬(wàn)元/年。全部建成達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)3億元/年的銷售收入。此外越南在建河靜Formasa 鋼鐵廠項(xiàng)目總投資150 億美元,產(chǎn)量達(dá)千萬(wàn)噸,公司將憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì),重點(diǎn)開(kāi)拓東南亞地區(qū)海外業(yè)務(wù)。鋼鐵行業(yè)是工業(yè)領(lǐng)域耗能大戶,我國(guó)“十二五”規(guī)劃提出的鋼鐵行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)方向中,與節(jié)能簡(jiǎn)配相關(guān)的內(nèi)容占大多數(shù)。公司憑借現(xiàn)有鋼廠渠道優(yōu)勢(shì),積極籌備開(kāi)拓鋼鐵相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,布局環(huán)保、節(jié)能相關(guān)業(yè)務(wù)。

維持14-16 年EPS 預(yù)測(cè)為0.43/0.69/0.92 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。公司耐材主業(yè)仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng),鎂質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈及煤化工項(xiàng)目已經(jīng)逐漸步入正軌,兼并重組項(xiàng)目協(xié)同效果明顯,海外市場(chǎng)拓展順利,我們維持公司14-16 年EPS 為0.43/0.69/0.92 元,對(duì)應(yīng)的PE 為29/18/13,維持“買入”評(píng)級(jí)。