靠信貸控制和加息無(wú)異于頭痛醫(yī)腳,是不能解決今天的通貨膨脹惡疾的。對(duì)于中國(guó)的老百姓，目前承受的是一個(gè)高得可怕的真實(shí)利率。 張化橋 我認(rèn)為中國(guó)在下半年會(huì)進(jìn)入一個(gè)出人意料的減息周期。 這并不是一篇講政府的貨幣政策 “應(yīng)該怎樣”的文章——而是關(guān)于它“會(huì)怎樣”。這是一個(gè)冷靜的預(yù)測(cè)，而不是一廂情愿的夢(mèng)話(huà)。我認(rèn)為下半年中國(guó)會(huì)開(kāi)始一輪新的減息周期，原因有五： 首先，對(duì)中國(guó)自己而言，這輪通貨膨脹是從去年下半年開(kāi)始的，由于今年下半年同比上漲的幅度會(huì)收窄，這會(huì)讓通貨膨脹看起來(lái)變溫和了。雖然這只是一個(gè)幻覺(jué)，但會(huì)讓官員們感覺(jué)好一些。 第二，從全球范圍來(lái)看，美國(guó)在大幅度減息，英國(guó)也已開(kāi)始減息，歐洲中央銀行可能在今年下半年開(kāi)始減息。中國(guó)目前的利率水平過(guò)高，又不愿意接受人民幣升值太多，所以只好減息。況且全球經(jīng)濟(jì)在放慢，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也在降溫。 第三，高利率對(duì)A股市場(chǎng)已經(jīng)造成致命打擊。如果A股市場(chǎng)再跌20%，減息也就不遠(yuǎn)了。 第四，靠信貸控制和加息無(wú)異于頭痛醫(yī)腳, 是不能解決今天的通貨膨脹惡疾的?，F(xiàn)在中國(guó)的通貨膨脹確實(shí)很高，但主要是以下兩個(gè)原因造成的—— 其一，全球農(nóng)、礦產(chǎn)品供不應(yīng)求，資源枯竭的遠(yuǎn)景正在迫近。長(zhǎng)期以來(lái)，人類(lèi)肆意開(kāi)采資源，浪費(fèi)嚴(yán)重。很多政府以“照顧弱勢(shì)群體”的名義, 對(duì)油價(jià)、糧價(jià)、電價(jià)實(shí)行補(bǔ)貼或控制，進(jìn)一步鼓勵(lì)了浪費(fèi)行為。所以，解決農(nóng)礦產(chǎn)品價(jià)格高漲的唯一辦法是“聽(tīng)之任之”。也就是說(shuō)，通過(guò)讓市場(chǎng)價(jià)格高漲來(lái)找到一個(gè)新的供求均衡點(diǎn)，以抑制消費(fèi)，減少浪費(fèi)。但這個(gè)辦法與貨幣政策關(guān)系不大。中國(guó)人民銀行定的利息高低既不會(huì)對(duì)國(guó)際農(nóng)礦產(chǎn)品的供求關(guān)系和價(jià)格構(gòu)成重大影響，泰國(guó)的大米和澳大利亞的礦石以及煤炭?jī)r(jià)格也不會(huì)因?yàn)橹袊?guó)的利率高低而出現(xiàn)大的變化。 其二，中國(guó)現(xiàn)在的通貨膨脹也是對(duì)人民幣跟隨美元貶值的一個(gè)反映。中國(guó)人把自己的貨幣拴在別人的貨幣上，今天中國(guó)的通貨膨脹只是長(zhǎng)期外匯政策錯(cuò)誤造成的結(jié)果。對(duì)此，解決的辦法是與美元完全脫鉤，讓市場(chǎng)決定匯價(jià)。 第五，對(duì)于中國(guó)的老百姓，目前承受的是一個(gè)高得可怕的真實(shí)利率。由于中國(guó)的CPI通貨膨脹在8%左右，銀行貸款利率也在8%左右，所以不少人認(rèn)為“中國(guó)的真實(shí)利率為零或者負(fù)數(shù)”——這是很可笑的看法。事實(shí)上，由于絕大多數(shù)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格不漲反降，真實(shí)利率已經(jīng)失掉了教科書(shū)上的意義。尤其對(duì)于買(mǎi)房子的老百姓來(lái)說(shuō)，因?yàn)榉慨a(chǎn)價(jià)格在降，對(duì)他們而言，真實(shí)利率等于8%的按揭利率加上房?jī)r(jià)5-10%的下降——這是一個(gè)多么驚人的真實(shí)利率！ 中國(guó)人很可憐，其中農(nóng)民是最可憐的。中國(guó)農(nóng)民長(zhǎng)期承受著城鄉(xiāng)差別和“剪刀差”的歧視，過(guò)去二十年，城里人的收入漲了許多倍，而農(nóng)民可以耕種的土地卻越來(lái)越少，只能靠農(nóng)產(chǎn)品(行情論壇)漲價(jià)來(lái)增加收入。然而每次農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，政府便如臨大敵，大力打壓——難道中國(guó)農(nóng)民的收入應(yīng)該永遠(yuǎn)停留在上世紀(jì)五十年代的水平嗎？！ 有些人為房?jī)r(jià)下跌而喝彩。等到大片公司倒閉，失業(yè)隊(duì)伍加長(zhǎng)，銀行壞賬如山的時(shí)候，常識(shí)將再一次大獲全勝——因?yàn)榻?jīng)濟(jì)政策不能建立在無(wú)知無(wú)畏的基礎(chǔ)上。