“我們?cè)詾檫@幾筆貸款很難從銀行貸出，計(jì)劃從其他資金充裕的企業(yè)拆借過(guò)來(lái)，貸給客戶，沒(méi)想到在春節(jié)前，銀行貸款已經(jīng)順利下來(lái)了?！币恢睆氖缕髽I(yè)融資業(yè)務(wù)的趙先生興奮地表示，他的幾個(gè)企業(yè)客戶僅僅等待了1個(gè)月，就在1月末拿到了一年期的銀行貸款。 趙先生的案例只是1月信貸猛增的一個(gè)縮影。央行數(shù)據(jù)顯示，2008年1月份新增貸款一舉突破8000億元，創(chuàng)下了有統(tǒng)計(jì)顯示以來(lái)的月度新增貸款額最高紀(jì)錄，而廣義貨幣供應(yīng)量(以下簡(jiǎn)稱M2)增幅達(dá)到18.94%，創(chuàng)出了自2006年5月份以來(lái)的紀(jì)錄。 在各方看來(lái)，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然存在過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)的情況，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)管理層面臨兩難境地。 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁令“從緊”難改 通脹如同一場(chǎng)大水，正在淹沒(méi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域，早前在股市和房市，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)調(diào)整后，現(xiàn)在開(kāi)始向生活資料和生產(chǎn)資料蔓延。 2月19日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1月份居民消費(fèi)價(jià)格數(shù)據(jù)。當(dāng)月居民消費(fèi)價(jià)格總水平(以下簡(jiǎn)稱CPI)比去年同月上漲7.1%，其中城市上漲6.8%，農(nóng)村上漲7.7%。月度CPI漲幅已經(jīng)達(dá)到1996年10月份以來(lái)的最高水平。 從分類價(jià)格指數(shù)來(lái)看，食品價(jià)格大幅度上漲，對(duì)CPI的拉動(dòng)作用從上月的5.6個(gè)百分點(diǎn)，提高到6.1個(gè)百分點(diǎn)，是推動(dòng)CPI上漲的主要?jiǎng)恿Α? 在2007年12月CPI回落至6.5%后，分析師們?cè)硎疚飪r(jià)上漲的峰值已經(jīng)過(guò)去。但是新年雪災(zāi)、節(jié)日消費(fèi)等因素放大了CPI的漲幅，并將在未來(lái)數(shù)月持續(xù)產(chǎn)生影響，使得CPI仍有創(chuàng)新高的可能。 申銀萬(wàn)國(guó)資深宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，導(dǎo)致通貨膨脹的長(zhǎng)期因素有四個(gè)：一是國(guó)際商品價(jià)格上漲，二是消費(fèi)的啟動(dòng)，三是流動(dòng)性過(guò)剩尤其是M1(狹義貨幣供應(yīng)量)的高速增長(zhǎng)，四是國(guó)內(nèi)包括原材料和勞動(dòng)力在內(nèi)的生產(chǎn)要素重估。 李慧勇說(shuō)，到目前為止，這四大因素仍然指向價(jià)格上漲的方向，因此未來(lái)的通貨膨脹壓力仍然會(huì)很大。預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月CPI漲幅都將維持在7.5%左右，即使考慮到短期因素的弱化和其他的影響，五六月份CPI漲幅有所回落，但上半年總體上物價(jià)漲幅將保持在7%的水平，明顯高于去年同期的3.2%。 面對(duì)高信貸、高通脹，經(jīng)濟(jì)緊縮的呼聲再次響起，他們認(rèn)為，宏觀調(diào)控應(yīng)回到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議既定的防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和防明顯通貨膨脹“雙防”軌道上來(lái)。 始于2007年12月初的從緊貨幣政策是十年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的一個(gè)重大轉(zhuǎn)向，在1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)之前的一個(gè)月時(shí)間里，面對(duì)美國(guó)次級(jí)債和中國(guó)南方雪災(zāi)影響，受到了來(lái)自經(jīng)濟(jì)界激烈的爭(zhēng)議。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼吁，中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了較大的變化，從緊貨幣政策和“雙防”應(yīng)該發(fā)生變化。 但是1月信貸擴(kuò)張和通脹高漲的數(shù)據(jù)令經(jīng)濟(jì)緊縮論者找到了新的理由。高盛中國(guó)經(jīng)濟(jì)師梁紅認(rèn)為，即使在雪災(zāi)的影響消退之后，貨幣供應(yīng)的快速增長(zhǎng)仍足以使通脹保持在高位甚至繼續(xù)上升。現(xiàn)在還遠(yuǎn)不是放松調(diào)控政策的時(shí)候，相反中國(guó)政府可能會(huì)進(jìn)一步緊縮貨幣政策，包括進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加速人民幣升值以及加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行放貸的嚴(yán)格控制。 “我個(gè)人認(rèn)為，目前糧食生產(chǎn)是第一要?jiǎng)?wù)，是抗擊經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的最基礎(chǔ)資源?！被⒔芡顿Y首席分析師張寅說(shuō)，在未來(lái)數(shù)周內(nèi)，宏觀調(diào)控不會(huì)發(fā)生大的變化。政府現(xiàn)在最關(guān)心的是大部制改革和抑制通貨膨脹。 從緊的靈活性和彈性 從十七大至今，短短兩個(gè)月時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的變化之大超出預(yù)期。 “今年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)較為復(fù)雜的一年，許多結(jié)構(gòu)調(diào)整的措施都具有通脹性質(zhì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年不進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整是不行的，而推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型又是痛苦的。”花旗銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高說(shuō)，受多種因素交錯(cuò)影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確面臨兩難處境：經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)回落與防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的兩難，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型推進(jìn)與通脹的兩難，外需與內(nèi)需失衡的兩難，調(diào)控取向及實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩難…… 在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇變化的局面下，在堅(jiān)持從緊貨幣政策基調(diào)不變下，經(jīng)濟(jì)管理部門似乎保持了足夠的政策“靈活性和彈性”。 1月份貸款猛增8000億元是自十七大確定從緊貨幣政策以來(lái)的第一次信貸“大放水”，動(dòng)力主要來(lái)自于商業(yè)銀行?！皳?jù)我們從銀行了解的信息是，監(jiān)管部門雖然在去年確定了按季控制貸款的原則，但是沒(méi)有嚴(yán)格界定每月貸款比例，因而商業(yè)銀行將第一季度后兩個(gè)月的貸款額度用到了1月份。我們預(yù)估，今年1月、4月、7月和10月將是各季貸款新增高峰?！币患掖笮捅ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)的研究人士說(shuō)。 面對(duì)大量新增的貸款，監(jiān)管部門選擇了“沉默”。 “沉默其實(shí)也是一種表態(tài)。從短期來(lái)看是一種默許，似乎貨幣政策發(fā)生了松動(dòng)；但從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策基調(diào)仍然是從緊的，難以變更的。只不過(guò)，在實(shí)際操作中，保持了充分的靈活和彈性。”一位官方研究機(jī)構(gòu)的專家說(shuō)。 從緊的靈活性和彈性還可能表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)政策的某種微調(diào)上。在1月29日中共中央政治局第三次集體學(xué)習(xí)中，胡錦濤總書記指出，要“科學(xué)把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度，盡可能長(zhǎng)地保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)?！? 部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，十七大確定的“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”的“雙防”，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，可能更為測(cè)重于后者。 一個(gè)未來(lái)可能的調(diào)控運(yùn)行軌跡是，防止通貨膨脹將成為未來(lái)一段時(shí)間的調(diào)控核心任務(wù)，如果內(nèi)外部環(huán)境持續(xù)發(fā)生變化，防經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱可能將被淡化。在經(jīng)濟(jì)政策上，從緊貨幣政策仍將繼續(xù)，但更富有彈性；而財(cái)政政策可能在經(jīng)濟(jì)著陸時(shí)出手?！?