央行21日再次小幅加息，較大的目的是為了抑制通脹預(yù)期。 中國人民銀行表示，其提出在國內(nèi)物價水平存在上漲壓力、國際環(huán)境趨于復(fù)雜的背景下，為引導(dǎo)公眾通脹預(yù)期，發(fā)揮價格杠桿的調(diào)控作用，決定再次上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率。起并提出加息的三大目標：有利于貫徹從緊的貨幣政策，有利于防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，有利于防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。三個“有利于”歸根到底一句話，就是為了防止通貨膨脹預(yù)期的上升。 到目前為止，加息從來沒有起到加息者希望起到的作用。原因復(fù)雜，一是加息很少能夠真正減少流動性；二是加息的幅度不夠大，在流動性繼續(xù)過剩的情況下，加息只能引導(dǎo)人們的預(yù)期，格林斯潘等人早就指出了這一點，稱加息是舒緩神經(jīng)的鎮(zhèn)痛劑，而不是特效藥，不能對實體經(jīng)濟發(fā)生實質(zhì)影響。 因此，央行的三個“有利于”目前還只能停留于紙面上。但通過央行此次在外部減息、歐美通脹環(huán)境下，堅持加息來治通脹可以看出，決策層對于通脹與2008年經(jīng)濟過熱的擔(dān)憂已經(jīng)嚴重到了何等地步！在此情況下，投資者在決策時還須慎之又慎，要避開在通脹壓力下可能遭到打壓的投資品種。 有意思的是，在加息的前一兩天，證監(jiān)會與國資委發(fā)布了一系列的利好表態(tài)，上市公司股權(quán)激勵重新開閘，國資委主任李榮融先生表示央企不會大幅拋售股票，表明了國資委做強央企以及維持央企上市公司價格的決心，與此同時，10多家基金近期同時開放申購也間接表明了證監(jiān)會的態(tài)度。這說明，在股市的問題上，有關(guān)方面的考慮可能不盡一致，我們無法單獨地把某項政策拎出來當(dāng)作利好或者利空。 但有一點可以肯定，就是在涉及通脹的問題上，有關(guān)方面的舉措一定會步調(diào)一致，絕不含糊。 那么在壓力面前，投資者的獲利預(yù)期也應(yīng)該隨之改變。 一些先前因人民幣升值預(yù)期而看好的品種，如房地產(chǎn)、金融股等，很有可能在通脹的預(yù)期之下遭到嚴厲壓制。因為這些資產(chǎn)品種價格的上漲，將引發(fā)人民幣更大的升值壓力以及決策層對資產(chǎn)泡沫引發(fā)物價上漲的擔(dān)憂，存在巨大的政策風(fēng)險。雖然金融類股與大型房地產(chǎn)股從長期來看仍然是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，外資可以在2007、2008年低價時繼續(xù)抄底，但普通投資者耗不起這個時間，不如暫時回避為上。 真正能夠應(yīng)對通脹的則是那些可以隨資產(chǎn)價格上漲，并且不易遭到政策打壓，甚至還會被認為對調(diào)整中國收入分配有利的“安全”股票。 看看國家怎樣像保護眼珠子一樣保護耕地吧，再看看以下事實——中國已經(jīng)從糧食凈出口國向凈進口國轉(zhuǎn)變。 2007年11月聯(lián)合國糧農(nóng)組織出版的《糧食展望報告》預(yù)測，未來一年內(nèi)，世界谷物價格將保持上漲態(tài)勢。預(yù)計到2008年，由于高位運行的世界農(nóng)產(chǎn)品價格以及創(chuàng)記錄的運費，將使糧食的國際貿(mào)易形勢嚴峻。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新預(yù)測，此輪世界食品價格上漲的勢頭一直要持續(xù)到2010年。我國連續(xù)四年夏糧豐收，農(nóng)產(chǎn)品價格仍在節(jié)節(jié)攀升，成為CPI上漲主力，如果將我國進出口的主要農(nóng)產(chǎn)品換算成耕地，2006年我國凈進口的農(nóng)產(chǎn)品若在國內(nèi)生產(chǎn)，需要相當(dāng)于3億畝以上的耕地。連印度這個產(chǎn)棉大國，兩年后將都會由棉花凈出口國向凈進口國轉(zhuǎn)化。有農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期，未來5年世界農(nóng)產(chǎn)品價格不會馬上回落，很有可能繼續(xù)以7.5%左右的速度繼續(xù)增長5年，遠遠超過過去5年農(nóng)產(chǎn)品價格2.3%的年平均漲幅。更可怕的是，發(fā)達國家與國際資金正在助推農(nóng)產(chǎn)品價格。與農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的化肥等也成為國家重點扶持的行業(yè)，在加收稅費等主流聲調(diào)中，對農(nóng)資的重點供應(yīng)顯然格外刺耳。另一方面，內(nèi)需時代消費為王的概念也未改變，鼓勵內(nèi)需將是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中政府堅持的方針。 2008年投資者要切記的是：安全第一，增值第二。安全就是跑贏通脹率，增值的前提是不被通脹的政策風(fēng)險拖累，暫避鋒芒，才能安度調(diào)整期。