自上周五央行宣布擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度以后，人民幣匯率連創(chuàng)新高，似乎一切都預示著人民幣將會加速升值。 不妨簡單回顧一下今年人民幣的升值歷程。美元兌人民幣從年初的7.8073升至5月21日的7.6686，人民幣升值幅度為1.7%。其中分為三個階段，第一個階段是在1月至2月初，人民幣升值速度很快，一個月升值了600個點；但是之后到4月31日的近三個月里僅升值500個點，市場始終處于膠著狀態(tài)，這是第二個階段；第三個階段是5月8日到現在，人民幣呈現加速升值狀態(tài)，僅兩周時間升值超過了300點。 目前，不論從國內還是國際上人民幣的升值壓力都很大。從國內因素來看，中國仍是出口導向型經濟，巨大的貿易順差必然會導致人民幣市場美元供大于求，人民幣有升值壓力?，F在一個比較嚴重的問題是，無論國內還是國外都對人民幣形成了一定程度的升值預期，比如一年升值4％-5%，這必然導致有常規(guī)出口的企業(yè)通過做遠期結匯來規(guī)避風險，只要結匯價格高于預期的升值幅度，這些企業(yè)甚至把未來的結匯需求提前到現在，這種現象在近期愈演愈烈。對于銀行來說，為規(guī)避匯率風險，對客戶做的遠期結匯要在即期外匯市場上賣出，加大了人民幣的升值壓力。 企業(yè)遠期結匯量的增大，對國內的銀行形成很大的壓力，因為銀行不得不在現在就賣出美元。這些美元由銀行自身資金墊付，當賣出美元的量很大時，銀行也難以承受遠期結匯的壓力了。但是客戶進行遠期購匯的反而很少，因為國內的遠期購匯價格很可能會不如到期購匯價格好，也無法通過NDF來進行購匯。遠期結售匯的不對稱導致了對外匯市場和銀行的壓力。 從國際因素來看，美國國會議員上周四要求布什政府正式調查中國的匯率機制是否違反了全球貿易準則、存在操縱人民幣匯率的可能，令本周美國與中國官員的經濟峰會氣氛升溫。中美兩國將于5月22日-24日在華盛頓進行經濟對話，吳儀將會出席會談。近期人民幣的加速升值，加之美元兌人民幣的波動區(qū)間的擴大，或許有緩解會談氣氛的政治含義，也能讓美國財長保爾森緩解來自國內保護主義政治家的壓力。實際上，從過去人民幣的升值過程來看，3%的波動區(qū)間從未用足過，現在把波動區(qū)間又擴至5%，其象征意義更大一些，對未來人民幣的升值不會有更大的刺激作用。 不可否認，在當前中美會談的政治氣氛比較濃厚的背景下，人民幣的升值壓力會比較大，在匯率上確會有所體現。中長期來看，人民幣的升值趨勢是肯定的，但是速度應該會在控制之中。中國人民銀行有關負責人稱，擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率浮動區(qū)間是進一步完善人民幣匯率形成機制的一項制度性建設措施，并不意味著人民幣匯率大幅波動，更不意味著大幅升值。畢竟雖然存在國際壓力，但是人民幣的一味迅速升值并不符合中國的利益，中國仍是出口導向型經濟，出口利潤易被人民幣的升值擠壓，造成出口企業(yè)的破產和工人的失業(yè)，這絕對不是政府所愿意看到的。 對于未來人民幣的升值過程，不僅要顧及國際政治壓力，適時加速升值，更要關注本國經濟的承受能力，適時放緩升值，因此人民幣升值將會在國際壓力和本國經濟承受能力的夾縫中艱難行走。我們預期人民幣在今年的升值幅度在4%左右，即升至7.50元，略低于國外預期的5%，或許我們在未來會看到這樣的升值趨勢———在一段時間內人民幣加速升值，而隨后在較長時間內在一個窄幅區(qū)間內震蕩。