首先，三大需求全面升溫。 一季度國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)快速增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長11.1%，比上年同期加快0.7個百分點(diǎn)。三大需求中投資和出口增長繼續(xù)處于偏高狀態(tài)，且消費(fèi)增長也呈緩慢升溫趨勢。1-3月累計，全社會投資同比增長23.7%，雖然比去年同期有所下降，但比去年四季度明顯反彈，增幅比去年四季度加快5.9個百分點(diǎn)。 投資運(yùn)行中最值得關(guān)注的有兩點(diǎn)：一是住宅投資在連續(xù)9年偏快增長后繼續(xù)加速增長，過熱趨勢繼續(xù)發(fā)展。1997-2006年住宅投資每年增幅均超過20%,9年平均增幅高達(dá)27.4%。同期全社會投資增長為17.9%。一季度城鎮(zhèn)住宅投資完成2462億元，增長30.4%，比上年同期加快7.3個百分點(diǎn)。 二是一些高耗能產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持過快增長趨勢。一季度有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增長54.8%；非金屬礦采選、制品業(yè)投資增長41.2%；黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增長12.7%，比去年明顯反彈。這三大重工業(yè)的投資持續(xù)高增長在相當(dāng)程度上是受房地產(chǎn)持續(xù)過快增長的拉動。2006年全社會投資增長24%，比上年回落2個百分點(diǎn)，但住宅投資逆宏觀調(diào)控而加速增長，2006年1季度、1-2季度、1-3季度、1-4季度分別增長23.1%、28.2%、29.5%和25.3%，呈逐季加速的態(tài)勢，四季度因季度性因素而回落，全年住宅投資增長比上年快3.4個百分點(diǎn)。在住宅投資持續(xù)過熱的問題未得到有效控制的情況下，必然拉動與其關(guān)聯(lián)度高的產(chǎn)業(yè)投資或產(chǎn)出過快增長。今年初投資增長明顯反彈還與出口保持超強(qiáng)增長緊密相關(guān)。一季度出口總額為2521億美元，同比增長27.8%，比上年同期加快1.2個百分點(diǎn)，其中2月出口增幅高達(dá)51.7%，比上年同期加快29.5個百分點(diǎn)，部分是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較低。與往年不同的是，今年的消費(fèi)增長明顯有所加快，一季度社會消費(fèi)品零售總額為21188億元，同比增長14.9%，比上年同期加快2.1個百分點(diǎn)，比去年全年增幅提高1.2個百分點(diǎn)。 其次，工業(yè)增幅創(chuàng)本輪經(jīng)濟(jì)增長周期以來的同期新高。 一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值大幅加快增長18.3%，比上年同期加快1.6個百分點(diǎn)，比去年四季度猛升3.5個百分點(diǎn)（據(jù)我們匡算，2006年四季度工業(yè)增加值同比增長14.8%），這主要有兩個原因。 一是受房地產(chǎn)特別是住宅投資熱繼續(xù)發(fā)展的驅(qū)動，與房地產(chǎn)相關(guān)的重化工業(yè)產(chǎn)出大幅增長。如黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（以鋼鐵為主）增加值同比增長27.5％，非金屬礦物制品業(yè)（以水泥為主）增長23.5％，均比上年同期明顯加快。重工業(yè)增幅創(chuàng)本輪經(jīng)濟(jì)增長周期以來的同期新高，重工業(yè)增加值增長19。6%，比上年同期和上年全年加快2個和1.7個百分點(diǎn)，并導(dǎo)致電力熱力增加值及發(fā)電量的迅速增長，一季度電力熱力增加值同比增長14.5%，比上年同期加快3個多百分點(diǎn)，發(fā)電量同比增長15.5%，與2004年二季度高峰值相當(dāng)，這將明顯加大今年節(jié)能降耗的難度。 二是受前期高利潤增長預(yù)期的推動。2006年我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長31%，且高利潤增長率的行業(yè)呈明顯的擴(kuò)散態(tài)勢。39個分行業(yè)中，33個利潤增長率高于20%，22個超過30%，工業(yè)高利潤增長的預(yù)期推動著工業(yè)的強(qiáng)勁增長。前兩個月，全國規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤2932億元，同比增長43.8%，增幅比上年同期上升22個百分點(diǎn)。 最后，貨幣供應(yīng)量增長明顯回升及貸款增長過猛。 一方面，盡管央行不斷通過逐步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作在收縮貨幣供應(yīng)，但貨幣供應(yīng)量特別是其中的M1增幅不斷攀升，流動性過剩問題繼續(xù)發(fā)展。3月末，M1和M2同比分別增長19.8%和17.3%，比上年末分別加快7.1個和回落1.5個百分點(diǎn)，處于高位增長區(qū)間。由于企業(yè)存款的大幅上升（貸款需求反彈及前期企業(yè)利潤大幅增長所致）導(dǎo)致M1增長再次回升到2003年初到2004年初的20%高位平臺附近。不僅如此，流動性最強(qiáng)的貨幣M0增長的加速趨勢也十分明顯,2月末M0同比增幅高達(dá)25.1%，3月末M0增長16.7%，比上年同期加快6.2個百分點(diǎn)。持續(xù)的流動性過剩問題使貨幣調(diào)控受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。 另一方面，受流動性過剩的驅(qū)動及投資需求持續(xù)偏快增長的拉動，信貸再次迅猛擴(kuò)張。一季度金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)人民幣貸款同比增加14217億元，比上年同期多增1678億元，同比增長16.3%，比上年同期和上年全年分別加快1.5個和1.2個百分點(diǎn)，回升趨勢較為明顯。 從近期總需求、總供給與貨幣信貸三組指標(biāo)看，今年經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)偏熱，“三過問題”在繼續(xù)發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)再次面臨由“偏快”向“過熱”發(fā)展的風(fēng)險。而且過熱的態(tài)勢比前兩次還要提前和迅猛，2004年投資過熱發(fā)生在4月份，2006年投資過熱出現(xiàn)在3月份，今年前兩個月投資過熱便開始顯現(xiàn)。需要進(jìn)一步加大宏觀調(diào)控的力度，以避免下半年及明年出現(xiàn)全面的經(jīng)濟(jì)過熱。 從近期總需求、總供給與貨幣信貸三組指標(biāo)看，今年經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)偏熱，“三過問題”在繼續(xù)發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)再次面臨由“偏快”向“過熱”發(fā)展的風(fēng)險。而且過熱的態(tài)勢比前兩次還要提前和迅猛，2004年投資過熱發(fā)生在4月份，2006年投資過熱出現(xiàn)在3月份，今年前兩個月投資過熱便開始顯現(xiàn)。需要進(jìn)一步加大宏觀調(diào)控的力度，以避免下半年及明年出現(xiàn)全面的經(jīng)濟(jì)過熱