本次央行呼應(yīng)市場預期，及時亮出利率之劍，傳遞出一個積極信號。市場人士認為，貨幣政策調(diào)控透明度有所提高，政策出臺更具有可預測性。 決策透明度在提高 近期出爐的一系列數(shù)據(jù)令調(diào)控空氣凝結(jié)，不少輿論也達成預期，中央緊縮性調(diào)控政策已是山雨欲來。呼應(yīng)市場預期，在兩會閉幕后第一天，央行即決定自18日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，金融機構(gòu)一年期存款基準利率和貸款利率均上調(diào)27個基點。本著貨幣政策調(diào)控應(yīng)著眼前瞻性的原則，央行及時在經(jīng)濟過熱之前上調(diào)利率，這對維護經(jīng)濟平穩(wěn)增長是非常及時和必要的。 在本次加息的醞釀過程中，決策層傳遞的信息似乎比市場還要堅決。就在政策出臺前一天，央行行長周小川還在公開場合表示，“我們會高度重視CPI有些偏高的問題，并認真研究需要采取什么樣的措施加以應(yīng)對?！闭劶百J款增速過快的問題時，周小川更是明確表示要認真研究后加以適當調(diào)控。盡管市場隨即對于央行領(lǐng)導的這一表態(tài)作出回應(yīng)，但決策風格的變化還是讓市場有些始料未及。 業(yè)內(nèi)曾有過這樣的說法：在美國，如果70%的投資者預期美聯(lián)儲加息的話，那么加息的可能就非常大。但在中國，如果大多數(shù)人預期加息的話，央行往往不會加息。比如說，2006年8月份的加息，當時經(jīng)濟趨熱現(xiàn)象已有明顯好轉(zhuǎn)，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速都明顯下滑，央行連續(xù)多次數(shù)量招標發(fā)行央票也使得市場認為央行不會調(diào)整利率，因此當時的加息是出乎市場預期的。 在業(yè)界專家看來，這次加息打破了以往的規(guī)律，體現(xiàn)出央行貨幣政策出臺更具備可預測性，決策的透明度明顯提高了。兩會期間，周小川行長也明確表示，“貨幣政策應(yīng)該更加透明、更加可預期，和社會公眾、業(yè)界有更好的溝通，這是一個大趨勢。” 只有市場能夠提前預期到央行的重大政策出臺，才能避免給市場帶來震蕩影響，才能更有利于經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。鑒于本次央行加息舉措傳遞的積極信號，業(yè)內(nèi)人士一致建議央行建立定期的決策會議制度，并向公眾公開會議日程安排，這樣更有利于市場形成統(tǒng)一預期。 加息彰顯調(diào)控手段多元化 在專家們看來，盡管本次加息并不能從根本上抑制當前經(jīng)濟過熱的趨勢，但其傳遞出來的信號卻是明確的——央行在貨幣政策調(diào)控工具的選擇上仍具有較強的靈活性。 眾所周知，我國的利率水平長期偏低，距離中性利率水平尚有較大提升空間。據(jù)國海證券估算，2006年我國工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)回報率為6.7%左右的水平，凈資產(chǎn)收益率在14%左右，明顯高于一年期貸款利率水平，小幅加息根本無法消除企業(yè)的投資沖動。中國每年加息一兩次的舉措對經(jīng)濟增長的影響會很小。 國海證券楊永光認為，如果僅是按目前小幅低頻率加息的話，那么加息效果主要在于強化了對市場的加息預期，使得投資者對未來利率上升有所顧忌，以至于資產(chǎn)價格不會過快上漲。在人民幣升值預期強烈的背景下，注定了中國的法定利率水平是無法達到中性利率水平的高度的。這就是說，為了保證中國經(jīng)濟平穩(wěn)增長，在較長時間內(nèi)中國還是需要諸如行政干預和行業(yè)政策等非市場手段作為宏觀調(diào)控的輔助工具。 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松表示，此次加息對于提高投資成本抑制經(jīng)濟過熱會有一定作用。央行目前貨幣調(diào)控的主要目標還是通過保持幣值穩(wěn)定來促進經(jīng)濟發(fā)展。過去央行主要通過提高準備金率、央行票據(jù)對沖等手段進行調(diào)控，對金融市場有一定的殺傷性。而多種手段的實施，會改變過去手段相對單一的情況。