13日，央行例行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，發(fā)行1400億元一年期央行票據(jù)。這期央票的發(fā)行利率已上行到2.8701%。在此前一周的公開市場(chǎng)操作中，1年期央票發(fā)行利率已由2.79%提高到2.8383%。市場(chǎng)認(rèn)為，這表明央行有意引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率回升，或許是為提高法定存貸款利率做準(zhǔn)備。 “央行引導(dǎo)一年期票據(jù)利率上行，很可能是在為法定存貸款利率的調(diào)整做出鋪墊。”中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部交易中心董德志說(shuō)，兩周來(lái)一年期央票發(fā)行利率的上升主要源自央行引導(dǎo)。他解釋說(shuō)，央票發(fā)行的慣例是，每周一、三，由商業(yè)銀行向央行上報(bào)期望的數(shù)量和利率，下午央行確定當(dāng)期央票的發(fā)行數(shù)量。通過(guò)發(fā)行數(shù)量的調(diào)整，央行能夠很容易地引導(dǎo)發(fā)行利率水平。 目前，在貨幣市場(chǎng)，資金的供給方主要是流動(dòng)性充裕的國(guó)有銀行，同期的儲(chǔ)蓄存款利率可以視為其資金成本。市場(chǎng)認(rèn)為，央行如果在近期加息，國(guó)有銀行的資金成本則會(huì)上升，因此有必要拉升1年期央票的發(fā)行利率予以補(bǔ)償。 董德志表示，自2004年以來(lái)央行三次加息（2004年10月28日、2006年4月27日、2006年8月18日），提高存貸款利率前都伴隨著央行票據(jù)發(fā)行利率的上行。 東吳基金分析師莫凡也認(rèn)為，央票利率上行是為給加息預(yù)留空間。目前一年期定期存款的利率為2.52%，一年期央票的利率拉高，則擴(kuò)大了加息的空間。 但也有分析師認(rèn)為，央行引導(dǎo)央票發(fā)行利率上行，是為了抑制過(guò)快的信貸增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，1至2月，人民幣貸款增加了9800億元，這已經(jīng)達(dá)到去年全年的近一半。東方證券分析師張楊表示，從這兩周的公開市場(chǎng)操作可以看出，央行認(rèn)為貨幣市場(chǎng)利率過(guò)低，希望通過(guò)一年期央行票據(jù)利率逐步引導(dǎo)它走高。他認(rèn)為，一年期央行票據(jù)收益率的連續(xù)走高，將帶動(dòng)整個(gè)債市收益率的逐步上升，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率的回升。 一家股份制銀行的交易員也表示，央行提高票據(jù)發(fā)行利率，是為了引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率回升，從而引導(dǎo)商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整。貨幣市場(chǎng)利率乃至債券收益率的上升，將提高債券投資的吸引力，從而降低銀行信貸擴(kuò)張的沖動(dòng)。 雖然13日公布的2月份CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，同時(shí)作為考察通脹趨勢(shì)的先行指標(biāo)——2月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)也低于市場(chǎng)預(yù)期，但金融界的市場(chǎng)分析人士考慮到貸款增幅等因素，仍然保持較強(qiáng)的加息預(yù)期。 統(tǒng)計(jì)表明，2月份CPI同比上漲2.7%，低于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的2.8%；2月份PPI同比增長(zhǎng)2.6%，增速低于1月份的3.3%和去年12月份的3.1%。對(duì)于這些最新公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，通貨膨脹壓力雖有所減緩，但他們堅(jiān)持央行二季度前應(yīng)加息27個(gè)基點(diǎn)的判斷。考慮到20%的利息稅，2.4%的CPI增幅已經(jīng)高于居民一年期存的利率了，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背景下長(zhǎng)期實(shí)施負(fù)利率政策是非常不正常的現(xiàn)象。 哈繼銘說(shuō)，加息與否還要關(guān)注固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)，以判斷是否出現(xiàn)投資反彈的苗頭。這兩個(gè)月銀行信貸增長(zhǎng)很快，逼近了1萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)17.2%，這么快的增長(zhǎng)將為投資反彈提供資金支持。加息不僅是考慮抑制通膨，還要考慮過(guò)快的貸款增速。 社科院金融研究所金融室主任易憲容表示，CPI比去年12月份的上漲幅度有所下降，但這并不能得出加息壓力減小的結(jié)論?！? 匯豐銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌也認(rèn)為，單看2月份的CPI數(shù)據(jù)并不支持加息，但前兩月貸款大大超過(guò)預(yù)期，使得央行可能在近期采取緊縮措施，包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，上調(diào)存貸款利率27個(gè)基點(diǎn)。國(guó)家信息中心高級(jí)分析師祁京梅表示，考慮到春節(jié)因素，CPI數(shù)據(jù)比此前預(yù)計(jì)的低。但是，估計(jì)1月至2月除投資增幅會(huì)有所下降，消費(fèi)、出口以及工業(yè)增長(zhǎng)都會(huì)比較快。從當(dāng)前情況看，加息預(yù)期加強(qiáng)了。 與上述的專家相反，也有人認(rèn)為加息可能不大。財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康表示，從央行高層的言論看，在控制流動(dòng)性過(guò)剩方面更加傾向于存款準(zhǔn)備金率。華林證券研究所副所長(zhǎng)劉勘認(rèn)為，2月份CPI漲幅走高，主要原因在于春節(jié)因素。目前，央行的主要任務(wù)在于控制流動(dòng)性過(guò)剩，若過(guò)早加息，導(dǎo)致人民幣升值壓力再現(xiàn)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上升，造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，反令通脹上升。因此，短期內(nèi)加息的可能性不大。