對(duì)非產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，高油價(jià)是絕對(duì)的壞消息，但油價(jià)大跌就一定是好消息嗎？ 9月5日，美聯(lián)社發(fā)布的一條新聞讓油價(jià)患上了“重感冒”。世界第二大石油公司雪佛龍公司宣布，墨西哥灣的原油儲(chǔ)量可能達(dá)到150億桶。如果發(fā)現(xiàn)屬實(shí)，這將成為美國(guó)較大的一個(gè)油田，并使美國(guó)石油儲(chǔ)量暴增約50%。 “一個(gè)重要里程碑”的發(fā)現(xiàn)，雪佛龍公司這樣定位。這條消息無(wú)疑為已呈頹勢(shì)的國(guó)際油價(jià)又潑上了一盆冷水，當(dāng)天紐約石油期貨價(jià)格一度跌破每桶69美元，降至三個(gè)月來(lái)的較低點(diǎn)。 但這僅僅是個(gè)開(kāi)始，接下來(lái)的一個(gè)月里，國(guó)際油價(jià)陰跌不止。10月3日，紐約商品交易所11月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格每桶下跌2.35美元，收于58.68美元，為2月16日以來(lái)較低收盤(pán)價(jià)。 而就在不久前，國(guó)際油價(jià)還曾經(jīng)不斷地瘋狂沖破人們的心理價(jià)位，從一個(gè)高峰攀向另一個(gè)高峰，紐約市場(chǎng)的油價(jià)在7月14日盤(pán)中曾經(jīng)沖擊過(guò)每桶78.40美元的“天價(jià)”。 油價(jià)到底能降到多低？目前油價(jià)下跌到底是短暫的緩和，還是石油市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)根本的轉(zhuǎn)變，結(jié)束長(zhǎng)達(dá)七年的油價(jià)上漲？油價(jià)下跌對(duì)全球經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么影響？從歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)的辦公室到汽車(chē)制造廠的會(huì)議室，這些問(wèn)題都給人們帶來(lái)了極大的困擾。 多種因素齊推油價(jià)下跌 此輪油價(jià)的下跌是由多方面的原因共同推動(dòng)形成的。分析人士認(rèn)為，隨著地緣政治局勢(shì)出現(xiàn)緩和及美國(guó)油品庫(kù)存上升，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際原油供應(yīng)方面的擔(dān)憂減弱，加之各有關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低全球能源需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，進(jìn)入9月以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)原油期貨價(jià)格總體呈持續(xù)下跌勢(shì)頭。 此外，對(duì)沖基金迅速調(diào)整倉(cāng)位也是導(dǎo)致油價(jià)下跌的重要因素。一旦對(duì)沖基金嗅到調(diào)整期來(lái)臨時(shí)，便會(huì)迅速采取做空策略。巴克萊資本分析師威廉·亞當(dāng)斯稱(chēng)，因一些對(duì)沖基金對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂，便紛紛采取減倉(cāng)和做空策略，從而加速了市場(chǎng)下滑。德意志銀行私人財(cái)富管理全球?qū)_基金投資主管馬丁·凱勒認(rèn)為，美國(guó)加息已經(jīng)見(jiàn)頂，預(yù)計(jì)明年美國(guó)有減息措施，許多基金因而退出原油等商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)向投資國(guó)債，從而加劇了商品市場(chǎng)下滑。 對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由于當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)疲軟而放慢的擔(dān)憂，高物價(jià)延緩需求的跡象，以及全球石油產(chǎn)品儲(chǔ)備的增加，導(dǎo)致一些分析人士認(rèn)為，原油價(jià)格會(huì)持續(xù)下滑。 不過(guò)更多的分析師認(rèn)為，此輪油價(jià)下跌只是暫時(shí)現(xiàn)象。在經(jīng)歷繼續(xù)下探和震蕩調(diào)整之后，國(guó)際油價(jià)很有可能在今年年底或明年年初重新返回上升通道。在此觀點(diǎn)支持下，美林公司負(fù)責(zé)商品研究的弗朗西斯科·布蘭奇認(rèn)為，考慮到短期因素，最近石油低價(jià)出售更多的是反映了需求的季節(jié)性變化。雷曼兄弟公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華·莫爾斯也表示，油價(jià)將在冬季再度上升，到那時(shí)，美國(guó)、德國(guó)和日本對(duì)家庭供暖用油的需求將使全球石油需求每天增長(zhǎng)200萬(wàn)桶。 屆時(shí)，在本輪下跌中受傷很深的各基金們，也要重返市場(chǎng)一雪前恥。飛馬期貨（Fimat)駐紐約分析師Antoine Halff在一份研究報(bào)告中指出，雖然基金和其它非傳統(tǒng)投資者為在季度末粉飾賬面而平倉(cāng)的做法，導(dǎo)致油價(jià)回落程度被放大，但這些玩家可能在第四季度卷土重來(lái)。再配合冬季氣候和庫(kù)存下降，以及歐佩克減產(chǎn)等諸多不可預(yù)知的因素，油價(jià)很可能又會(huì)重新吹起牛市號(hào)角。 油價(jià)下跌帶來(lái)隱憂 油價(jià)的下跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)利好消息。商品價(jià)格的下跌將有利于減輕通脹壓力，保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、健康運(yùn)行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持較快的速度健康增長(zhǎng)。正如油價(jià)上漲推動(dòng)了全球商品“?！笔幸粯?，油價(jià)的下跌，也必然帶來(lái)所有商品價(jià)格的下挫。就從油價(jià)調(diào)頭向下的那一刻開(kāi)始，金價(jià)隨即大幅跳水，有色金屬價(jià)格也開(kāi)始整體回落。而原材料價(jià)格的全面下跌，對(duì)大多數(shù)生產(chǎn)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑利好。 但如果油價(jià)真的進(jìn)入下跌通道，將會(huì)引發(fā)各國(guó)貨幣政策的調(diào)整。屆時(shí)，利率、匯率的變化，都將給企業(yè)經(jīng)營(yíng)以及個(gè)人投資帶來(lái)更大的不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不可小視。 而更為嚴(yán)重的是，按照經(jīng)濟(jì)周期理論，關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)將降溫的隱憂已經(jīng)漸漸浮現(xiàn)。從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)周期決定了油價(jià)周期。一般來(lái)說(shuō)，世界經(jīng)濟(jì)周期對(duì)于油價(jià)周期具有決定性的作用，而油價(jià)的波動(dòng)是引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的重要原因。當(dāng)前，由于全球主要國(guó)家相繼采取了緊縮性貨幣政策，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增速有可能減緩，而油價(jià)也將隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而發(fā)生轉(zhuǎn)換。 在這次油價(jià)的回落過(guò)程中，全球經(jīng)濟(jì)的降溫預(yù)期是主要導(dǎo)火索之一，而其中的焦點(diǎn)就是全球較大的兩個(gè)石油消費(fèi)國(guó)——美國(guó)與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)減速問(wèn)題。最近美國(guó)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩：全美住宅建筑商協(xié)會(huì)(NAHB)公布的調(diào)查顯示，美國(guó)房屋營(yíng)建商9月樂(lè)觀情緒指數(shù)連續(xù)第八個(gè)月下滑，未售出房屋大量增加，營(yíng)建幾乎陷于停滯；9月樂(lè)觀情緒指數(shù)下降三個(gè)點(diǎn)至30，達(dá)到1991年2月以來(lái)較低水準(zhǔn)；同一天美國(guó)財(cái)政部公布的報(bào)告顯示，美國(guó)7月資本流入量降至329億美元，遠(yuǎn)低于預(yù)期，不足當(dāng)月貿(mào)易逆差的一半，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)滋生了許多悲觀氣氛。 作為世界經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，將使全球主要經(jīng)濟(jì)體都受到影響，以出口為導(dǎo)向的中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的影響也許更大。作為第二大石油消費(fèi)國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了降溫的趨勢(shì)。有觀點(diǎn)認(rèn)為從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期因素看，目前中國(guó)已經(jīng)到了本輪增長(zhǎng)周期的后期階段，即便不進(jìn)行宏觀需求緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)逐步進(jìn)入下降通道。 兩大“發(fā)動(dòng)機(jī)”同時(shí)放慢了速度，顯然為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景蒙上了一層陰影。 全球經(jīng)濟(jì)是否面臨降溫危險(xiǎn) 作為全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的國(guó)際原油價(jià)格下跌，是否意味著世界經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退期，更成為了分析人士爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。 盡管這幾年世界各地局部戰(zhàn)爭(zhēng)此起彼伏，但經(jīng)濟(jì)列車(chē)似乎沒(méi)有受到戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，反而高速行駛。摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇曾經(jīng)形容道：“全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，就像一首迷人但危險(xiǎn)的海妖之歌”，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉古拉姆·拉詹也表示世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“從未這么好過(guò)”。 在海妖之歌的煽動(dòng)下， 2003年至2006年全球GDP的平均增幅達(dá)4.8%，是上世紀(jì)70年代以來(lái)最為強(qiáng)勁的4年。盡管有人猜測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的慣性還要持續(xù)一段時(shí)間，但更大的可能是：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已是強(qiáng)弩之末，此輪繁榮即將結(jié)束，2007年將是世界經(jīng)濟(jì)由熱趨冷的一個(gè)拐點(diǎn)。 斯蒂芬·羅奇就是“拐點(diǎn)說(shuō)”的忠實(shí)擁護(hù)者，他在日前撰文指出全球經(jīng)濟(jì)即將逆轉(zhuǎn)，因?yàn)樽鳛槿蛑饕慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的美國(guó)的增長(zhǎng)速度正在放緩。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在實(shí)行宏觀調(diào)控，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2007年開(kāi)始趨緩，對(duì)大宗商品的需求也將隨之減弱。這將沖擊澳大利亞、加拿大、巴西等大宗商品生產(chǎn)國(guó)，全球產(chǎn)油大國(guó)也將感受到類(lèi)似沖擊。 IMF總干事拉托9月初也在維也納參加歐佩克組織的一個(gè)研討會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)，全球應(yīng)密切關(guān)注美國(guó)樓市出現(xiàn)暴跌可能，房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)將阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而對(duì)全球其他地區(qū)造成破壞性的影響。他表示，全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了三年多的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，如今正處于一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 9月12日IMF公布的“全球金融穩(wěn)定報(bào)告”中也指出，目前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)嚴(yán)重減速的可能性比2001年恐怖襲擊以來(lái)的任何時(shí)候都強(qiáng)?！秶?guó)際先驅(qū)論壇報(bào)》的報(bào)道認(rèn)為原油價(jià)格降低的同時(shí)，黃金和其他金屬的價(jià)格也跌落了，這標(biāo)志世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始放緩。 然而，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測(cè)的分歧從來(lái)都不會(huì)停止。即使是IMF和拉托本人似乎也很難做出統(tǒng)一的判斷。9月19日，拉托表達(dá)過(guò)與之前觀點(diǎn)完全相反的觀點(diǎn)，他說(shuō)：“無(wú)論對(duì)亞洲和世界來(lái)說(shuō)，目前都是一個(gè)充滿(mǎn)機(jī)遇的時(shí)刻。世界經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著自上個(gè)世紀(jì)60年代以來(lái)所沒(méi)有過(guò)的快速增長(zhǎng)和低利率。雖然面臨利率的上漲和持續(xù)的高油價(jià)困擾，但今年全球經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)明年的經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在穩(wěn)固和基礎(chǔ)寬廣的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)?！? IMF在9月14日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告顯然也對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的前景表示樂(lè)觀。IMF報(bào)告預(yù)計(jì)，世界經(jīng)濟(jì)2006年和2007年將分別增長(zhǎng)5.1%和4.9%，均比其今年4月的估計(jì)上調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。 世界經(jīng)濟(jì)即將面臨的發(fā)展周期中的良性調(diào)整，還是由發(fā)展走向衰退？從這種種相反的觀點(diǎn)中，可見(jiàn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)究竟如何演繹還需要等待市場(chǎng)的檢驗(yàn)，但至少可以看到的是，油價(jià)的回落將反作用于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，那么經(jīng)歷或短或長(zhǎng)一段時(shí)間的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)終將重返良性軌道。