中國人民銀行日前下發(fā)了《關于提高外匯存款準備金率的通知》，宣布將外匯存款準備金率從３％上調至４％，并要求商業(yè)銀行以８月３１日的外匯存款為準，于９月１５日前向央行繳款。這是繼今年兩次提高人民幣存款準備金率和升息之后，央行所采取的另一重要的緊縮性貨幣政策。 如此密集地出臺一系列的緊縮性政策，央行保持了貨幣政策的連續(xù)性，向市場釋放了強烈的緊縮信號，從宏觀上形成進一步緊縮的預期。 據中國人民銀行統(tǒng)計，截至今年６月底，金融機構外匯各項存款余額為１６１０．２１億美元，提高外匯存款準備金率１個百分點意味著凍結商業(yè)銀行資金１６億美元左右，對金融機構外匯資金的收縮效應相對較小。 與此同時，商業(yè)銀行流動性充裕及人民幣升值預期會更加減弱上調外匯存款準備金的政策效果。商業(yè)銀行超額準備金居高不下，人民幣存貸差的不斷增大，都會對本次政策調整起到緩沖作用。同時，在人民幣升值預期加大的情況下，外貿順差和外匯儲備激增，由此形成的外匯占款以平均３０％的速度增長，這使央行收緊外匯資金流動性的難度進一步加大。 綜合以上因素，預計外匯貸款增長速度均會出現減慢趨勢，但外匯貸款增速還會略高于外匯存款，外匯存貸比將繼續(xù)上升，這將對商業(yè)銀行經營產生以下影響： 第一，短期可降低商業(yè)銀行的外匯流動性風險。今年上半年，在外匯貸款增加的同時外匯存款相對去年年底有所減少，商業(yè)銀行外匯流動性風險日趨明顯。本次調整主要是對商業(yè)銀行外匯信貸進行調控，因此外匯貸款增速減慢可望在短期內降低外匯流動性風險。但從中長期看，人民幣強烈的升值預期將使外匯存款持續(xù)下降，外匯存貸比繼續(xù)攀高，外匯流動性風險仍不可忽視。 第二，有利于降低商業(yè)銀行外匯貸款的匯率風險。商業(yè)銀行的外匯貸款會由于人民幣的升值而縮水，外匯存款準備金率的上調能降低外匯貸款增速，能在一定程度上降低商業(yè)銀行面臨的外匯貸款匯率風險。 第三，商業(yè)銀行中間業(yè)務收入會有所下降。由于此項政策小幅收緊了銀行系統(tǒng)的外匯資金，商業(yè)銀行的結售匯業(yè)務會相應減少，因此中間業(yè)務收入可能下降。 基于以上分析，我們認為，在我國外匯占款增長加速和商業(yè)銀行流動性過剩的情況下，小幅上調外匯存款準備金率對市場資金面不會造成重大影響。但央行的目的是從持續(xù)的調控中不斷地給市場釋放緊縮信號，向市場表明未來國內資金流動性仍將面臨收縮的可能。預計央行及其他部委在年底之前會視市場情況繼續(xù)出臺緊縮政策，以收縮國內流動性，具體措施可能包括： 繼續(xù)小幅提高人民幣及外匯存款準備金率。今年前８個月，廣義貨幣Ｍ２同比增長１７．９４％，略低于７月的１８．４％，但離央行年初制定的１６％的增長目標仍有一定距離。因此央行有可能會在未來相應地采取小幅提高法定準備金率等微調手段，使得貨幣增速進一步向年初制定的１６％目標靠攏，具體調整幅度將與下一步信貸的增幅密切相關。 人民幣匯率浮動區(qū)間有望繼續(xù)加大。當前人民幣逐漸走強，而為了進一步完善以市場需求為主導的人民幣匯率形成機制，預計央行有可能擴大匯率浮動區(qū)間，這將有利于抑制境外熱錢流入我國，并一定程度上減緩外貿順差和外匯占款過快增長勢頭。 年底之前可能繼續(xù)小幅加息。雖然８月份小幅加息將在一定程度上控制投資、信貸過快增長，但鑒于國內利率水平相對較低，并穩(wěn)定加息這種緊縮的趨勢，央行會根據第三季度經濟運行情況再次小幅加息。出臺一系列限制外匯投資和并購的行政性措施。７月，建設部發(fā)布了《關于規(guī)范房地產市場外資準入和管理的意見》，禁止境外機構和非居民外匯直接購買境內商品房，規(guī)定必須由外匯指定銀行將外匯資金結匯后再劃入房地產開發(fā)企業(yè)的人民幣賬戶，這不僅有利于控制外匯炒房，而且便于金融系統(tǒng)對外資購房的監(jiān)管；８月，商務部又出臺了《關于外國投資者并購境內企業(yè)的規(guī)定》，完善對外資并購的規(guī)范。這些措施的出臺不僅限制了“惡意”外匯的進入，維護了國家經濟安全，而且有利于解決投資和信貸領域出現的結構性問題。預計今年下半年國家會針對外資進一步出臺行政性措施。 商業(yè)銀行外匯業(yè)務需關注三個方面。 一是高度關注外匯存貸款的變化，防范外匯資金的流動性風險。建立健全商業(yè)銀行外匯流動性風險預測體系，強化自身內部風險控制；同時建立多層次的流動性資產儲備，保持隨時調節(jié)及安排頭寸的能力，以化解外匯流動性風險。 二是加強外匯衍生品的創(chuàng)新，進一步規(guī)避外匯業(yè)務的匯率風險。商業(yè)銀行要大力發(fā)展外匯市場，并積極開發(fā)外匯衍生品，引進國際市場上成熟的報價模型和風險管理軟件、技術來規(guī)避匯率風險；同時要不斷提高外匯衍生品的創(chuàng)新和定價能力，以增加自身的盈利水平。 三是積極開拓優(yōu)質外匯信貸市場，培育新的中間業(yè)務增長點。在通過金融創(chuàng)新防范市場風險的同時，拓寬商業(yè)銀行外匯資金運用的渠道，開拓個人消費信貸及中小企業(yè)等優(yōu)質外匯信貸市場，并培育新的中間業(yè)務增長點，以增強商業(yè)銀行的盈利能力。