從8月份的數(shù)據(jù)看，管理層近期的緊縮政策已開始產(chǎn)生預(yù)期的效果，固定資產(chǎn)投資增速從6月份的33.5% 大幅下跌至21.5%，與此同時消費品零售額年同比增長13.8%，并且CPI只有1.3%，雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春18日表示，雖然近期的緊縮措施在短期內(nèi)降低了經(jīng)濟(jì)增長速度，但如果當(dāng)前調(diào)控勢頭能夠繼續(xù)的話，在中期內(nèi)會提高中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和可持續(xù)性。 孫明春認(rèn)為中國的經(jīng)濟(jì)形勢正在改善，但仍存在問題。8月份貨幣供應(yīng)和銀行貸款仍迅速增長：M2同比增長17.9%，仍高于央行16%的目標(biāo)；截至8月底，新增貸款總計2.54萬億元人民幣，已超過全年2.50萬億的指標(biāo)。同時，8月份貿(mào)易順差大幅上升至188億美元，達(dá)到歷史最高紀(jì)錄，比一年前增加77% 。 目前中國經(jīng)濟(jì)運行問題體現(xiàn)在三個方面：過度投資，流動性過多和巨大的貿(mào)易順差。這三個問題是相互關(guān)聯(lián)的：貿(mào)易順差，通過中央銀行對外匯市場的干預(yù)，為銀行系統(tǒng)注入了大量流動性，從而為投資提供了大量廉價的資金。孫明春認(rèn)為，7月份和8月份的投資和生產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)趨弱，表明第一個問題可能暫時已經(jīng)改善了。然而，過度投資在一定程度上是被行政手段控制住了，但如果另外兩個問題繼續(xù)存在，過度投資的問題還會重新出現(xiàn)。 此外，他還認(rèn)為，過度投資的另一根源在于企業(yè)的生產(chǎn)成本被人為地壓低，這增加了公司的利潤并且刺激了投資。有很多原因?qū)е律a(chǎn)成本被人為地壓低。首先，很多地方政府為工業(yè)用地和房地產(chǎn)開發(fā)提供廉價土地來吸引投資。其次，能源價格受到控制并且低于生產(chǎn)或采購成本，導(dǎo)致了對這些公司的隱性補(bǔ)貼。再有，低工資和企業(yè)沒有提供充足的退休，醫(yī)療和失業(yè)保險金，壓低了勞動力成本。 孫明春還表示，低利率帶來的廉價融資，進(jìn)一步刺激公司過多貸款和過度投資。資金雄厚的公司寧愿投資于收益率一般的工程項目，也不愿存款于銀行獲得很低的利息收入。