當(dāng)前投資、信貸、外貿(mào)順差增長(zhǎng)過快，既有我國當(dāng)前發(fā)展階段正常的原因，也有改革不到位的體制性和政策性根源。 我國尚處工業(yè)化早期，即使產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)和技術(shù)升級(jí)的空間都還非常大，而且人均收入增長(zhǎng)較快，居民和企業(yè)的儲(chǔ)蓄傾向都很高，投資增長(zhǎng)的速度自然較快。改革開放以來，我國沿海形成了許多很有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)群聚，使得大批以出口為導(dǎo)向的外資將我國作為出口基地；同時(shí)，我國巨大的國內(nèi)市場(chǎng)，也吸引了大量以進(jìn)入我國市場(chǎng)為目的的外國直接投資。這些外資進(jìn)一步提高了我國的投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、人均收入水平不斷提高的情況下，對(duì)房地產(chǎn)需求增加，較快的房地產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)也有其合理性的一面。 從現(xiàn)存體制性和政策性因素看，一是銀行業(yè)過于集中。我國金融體系以銀行業(yè)為主，且集中于四大國有商業(yè)銀行，其結(jié)果是：(1)資金回報(bào)率高、又能增加就業(yè)機(jī)會(huì)的中小企業(yè)，包括服務(wù)業(yè)，很難從銀行得到貸款，減少了就業(yè)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大了收入分配的不平均，也提高了儲(chǔ)蓄傾向；(2)靠銀行融資支持的大項(xiàng)目，往往輪番集中于少數(shù)幾個(gè)行業(yè)，例如，汽車、房地產(chǎn)、建材、能源等，出現(xiàn)投資過于集中。 二是地方政府的行為。地方政府對(duì)GDP增長(zhǎng)率較重視和現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅，使地方政府無論從政績(jī)還是從財(cái)政收入考慮，都有動(dòng)力以各種辦法來刺激投資。這些投資都直接、間接有利于地方政府，但對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)來說，有很多會(huì)是重復(fù)投資、過度投資。 三是外資、外貿(mào)政策。改革開放初期我國是一個(gè)既缺資金、又缺外匯的典型“雙缺口”經(jīng)濟(jì)。為彌補(bǔ)外匯缺口，我國政府在1985年采取了出口退稅政策以鼓勵(lì)出口，亞洲金融危機(jī)期間，我國堅(jiān)持人民幣不貶值，為了增強(qiáng)企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，又再次強(qiáng)化了這個(gè)政策。同樣，在改革開放初期，為了填補(bǔ)資金缺口，采取了鼓勵(lì)外商直接投資的政策。這些政策發(fā)揮了許多積極作用，使外貿(mào)快速增長(zhǎng)，外資大量涌入。從1994年開始，我國經(jīng)常賬戶和資本賬戶年年出現(xiàn)巨額雙順差，這些政策仍然繼續(xù)沿用。 四是房地產(chǎn)投機(jī)性需求。照理在供給快速增加、空置面積很大的情況下，房地產(chǎn)價(jià)格不會(huì)不斷上漲，出現(xiàn)這種異?，F(xiàn)象是由于：(1)我國一些有錢的人，把購房作為投資，買來的房子空著沒人住，屬于投機(jī)性需求；(2)我國允許外資進(jìn)入房市，成為資本賬戶尚未開放下的一個(gè)漏洞，有些外資為了投機(jī)人民幣升值，而投資于房地產(chǎn)，這樣既增加了外匯儲(chǔ)備和人民幣升值壓力，也抬高房?jī)r(jià)。 目前我國生產(chǎn)、金融、外貿(mào)都處在一個(gè)較寬松的環(huán)境，應(yīng)利用這個(gè)時(shí)機(jī)，解決經(jīng)濟(jì)中存在的一些結(jié)構(gòu)性、體制性問題。長(zhǎng)期問題的解決有一個(gè)過程，因此需要長(zhǎng)短措施結(jié)合以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。 第一，控制投資和信貸增長(zhǎng)過快。為抑制當(dāng)前過快的投資和信貸增長(zhǎng)，央行采取的定向票據(jù)和提高準(zhǔn)備金率以減少銀行過度充足的流動(dòng)性，同時(shí)運(yùn)用窗口指導(dǎo)，加強(qiáng)銀行在貸款時(shí)對(duì)貸款企業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入和貸款條件的審查和要求。這些是在當(dāng)前條件下的必要短期調(diào)控手段，視情況還可以再加強(qiáng)這些措施。 第二，降低銀行貸款過度集中于大企業(yè)和少數(shù)行業(yè)。短期內(nèi)應(yīng)該要求商業(yè)銀行遵照有關(guān)政策，加大對(duì)中小企業(yè)貸款的支持力度。從長(zhǎng)期來講，關(guān)鍵在于大力發(fā)展地區(qū)性中小銀行，降低銀行集中度，盡快將有關(guān)政策落到實(shí)處。 第三，減少地方政府的過度投資。從短期來看，最好的辦法，一是管住地根，控制土地開發(fā)的總量；二是加強(qiáng)“招拍掛”的政策，使地價(jià)向市場(chǎng)價(jià)格回歸。從長(zhǎng)期看，必要的措施包括：改生產(chǎn)型增值稅為消費(fèi)型增值稅，降低地方政府為稅收而過度刺激投資的積極性；禁止地方政府用不符合國民待遇原則的政策吸引投資；按照科學(xué)發(fā)展觀重新制定地方政府官員的考核體系。 第四，改革外資、外貿(mào)政策。在堅(jiān)持對(duì)外開放和遵守WTO的承諾的基礎(chǔ)上，改革在“雙缺口”條件下形成的政策，其內(nèi)容包括：實(shí)行“兩稅合一”，統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)的所得稅稅率和稅收政策；根據(jù)各產(chǎn)業(yè)的情況，降低甚至取消出口退稅政策，將來有必要時(shí)再考慮恢復(fù)。 第五，抑制房地產(chǎn)投機(jī)需求。隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人民收入水平不斷提高，房地產(chǎn)的“使用需求”將不斷增加，房地產(chǎn)應(yīng)該成為支柱產(chǎn)業(yè)。但是，對(duì)于房地產(chǎn)的“投機(jī)需求”如不給以抑制，不僅多數(shù)居民和企業(yè)正常的“使用需求”因?yàn)閮r(jià)格過高無法得到滿足，還可能出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫和金融危機(jī)。為了抑制投機(jī)需求，除了“國八條”、“國六條”和建設(shè)部等9部門的“十五條”政策外，還可考慮征收物業(yè)稅，按房地產(chǎn)的面積每年付稅；征收房地產(chǎn)轉(zhuǎn)手交易時(shí)的資本獲益稅，使房地產(chǎn)漲價(jià)收益的一大部分回饋社會(huì)。