當(dāng)今中國，資金實力雄厚，僅國家外匯儲備由1979年的8.4億美元，發(fā)展到今天的上萬億美元。且今后四五年每年仍有1500-2000億美元儲備的增加。那么，如何為超額的外匯儲備尋找出路？就此，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌對一下問題做了回答。 有效調(diào)控則不會引起國內(nèi)通貨膨脹 根據(jù)我國目前有管理的浮動匯率制度、對外債務(wù)情況、進出口規(guī)模和外商投資規(guī)模等情況進行動態(tài)考慮，目前維持7000億美元左右的外匯儲備，完全能滿足應(yīng)對國際收支的突發(fā)事件。那么，超過7000億美元的超適度外匯儲備會否引起國內(nèi)通貨膨脹？ 夏斌：首先要搞清外匯儲備是什么？外匯儲備是出口企業(yè)出口所賺外匯賣給央行，央行在買進外匯、賣出人民幣的同時，形成了外匯的儲備。即經(jīng)上述交易，央行在國內(nèi)多投放一定貨幣的同時，又代表國家多儲備了一定的外匯。此時人民幣在國內(nèi)運用，而外匯本身卻獨立于國內(nèi)的經(jīng)濟運行，被央行在國際金融市場上用于保值增值。由此看，只要央行采取的包括對沖操作的貨幣調(diào)控手段是有效的，即國內(nèi)的貨幣供應(yīng)增長是適應(yīng)了一定的經(jīng)濟增長速度，是合理的，那么因外匯儲備增加的部分貨幣供應(yīng)不會直接影響經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，不會引起通貨膨脹。 可集中用于國家急需的方向 超適度外匯儲備如何運用？ 夏斌：原則上超適度的外匯儲備都可以加以積極運用，國際上并無成形的經(jīng)驗和規(guī)矩。對我國而言，可集中用于國家急需的方向。可配合用于國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實施，可用于解決經(jīng)濟運行中的短期緊迫問題，同樣也可用于解決28年改革開放以來多年想解決而尚未解決的深層次問題、多年積累的歷史痼疾。 據(jù)此，目前較易形成共識的是：購買海外石油及其他稀缺資源，參股收購相應(yīng)海外企業(yè)；盡可能購買有助于培育國內(nèi)自主創(chuàng)新的海外次核心技術(shù)、先進設(shè)備；在香港設(shè)立基金，高薪聘用世界頂級人才，有計劃地潛心安排對重要領(lǐng)域跨國企業(yè)包括跨國金融機構(gòu)的參股收購，以逐步改善我國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)與質(zhì)量；與正在崛起的中國地位相適應(yīng)，逐步擇機增加黃金儲備；支持有條件企業(yè)“走出去”，支持國內(nèi)居民對外金融理財與投資，以鼓勵“藏匯于民”與“藏匯于企業(yè)”。 超適度外儲還有六大可選出路 以上措施是否可以盡快解決問題？ 夏斌：只有必須拿出更大的氣魄，做出更大的動作，才足以應(yīng)對內(nèi)外經(jīng)濟矛盾。為此，再提出以下六項建議： 一是，參考中央?yún)R金公司注資國有銀行的做法，一次性注資、收購長期以來地方與中央政府頻頻博弈，遲遲不能解決的地方高風(fēng)險中小銀行等問題，將銀行的地方控股為中央控股（在適當(dāng)?shù)臅r候再擇機退出），徹底健全令人擔(dān)憂的國內(nèi)金融體系。 二是，盡快研究相關(guān)措施，在鼓勵境內(nèi)外企在國內(nèi)A股上市的同時，鼓勵國內(nèi)金融機構(gòu)對在境內(nèi)已投資5000多億美元的眾多外企的外幣貸款，鼓勵外企在國內(nèi)發(fā)行美元債券籌集資金，支持其在海外引進設(shè)備、技術(shù)和生產(chǎn)線，而不是一味地讓其調(diào)境外外匯來解決經(jīng)營資金的需求。 三是，出臺相關(guān)鼓勵措施，要求國內(nèi)借債企業(yè)和機構(gòu)，在不違背借債合同的前提下，用人民幣購匯或銀行貸款購匯，提前償還外債。同時，不鼓勵境內(nèi)企業(yè)和機構(gòu)在境外發(fā)債籌資。 四是，政府直接用外匯在海外大量購買用于改善國內(nèi)教育、醫(yī)療設(shè)備、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及節(jié)能、安全生產(chǎn)、排污環(huán)保事業(yè)發(fā)展所急需的各種設(shè)備、技術(shù)與其他物質(zhì)，以國家投資持有的方式下?lián)?，或政府在海外采購、再以?yōu)惠價格賣給國內(nèi)企事業(yè)單位的方式供給，同時收回人民幣。通過此方式，以超常規(guī)的方式與速度，加快這些短缺事業(yè)的發(fā)展。 五是，在繼續(xù)改善財政支出結(jié)構(gòu)，減少直接投資、擴大公共服務(wù)支出的基礎(chǔ)上，擴大財政赤字規(guī)模，發(fā)行十年期甚至更長期的國債，籌集資金盡快解決民生中住房、教育、醫(yī)療、就業(yè)、農(nóng)民工、社會保障、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和大規(guī)模脫貧事業(yè)等一系列經(jīng)費不足的問題。通過擴大財政赤字，擴大國內(nèi)消費，減少出口，控制貿(mào)易順差增長，減少外匯儲備，以提高國民福利。為消除人們對赤字規(guī)模擴大的擔(dān)憂，可將與發(fā)債相應(yīng)的外匯儲備直接劃撥給財政，由財政將外匯及其投資收益作擔(dān)保發(fā)行債券。今后可視國內(nèi)經(jīng)濟周期呈現(xiàn)下行時擇機賣出外匯，擴大財政的人民幣支出。 六是，考慮到我國社?；鸬木薮筚Y金缺口及其社保資金更多的支付是在未來，現(xiàn)在可將適量的外匯儲備劃入社?；?，同時由央行和社保基金簽訂內(nèi)部協(xié)議，即平時外匯資金的境外使用權(quán)和投資收益歸社保組織擁有（運用方式可另文細(xì)說）。當(dāng)國家金融發(fā)生緊急狀況急需外匯時，央行有權(quán)以一定的形式換回社保組織持有的全部或部分外匯本金。此做法，一是在較長的時期內(nèi)以投資收益和適當(dāng)少量的外匯通過市場方式彌補社保資金缺口，加快構(gòu)筑社會安全網(wǎng)，對國內(nèi)的貨幣供應(yīng)影響又不大；二是有利改變居民的預(yù)防性儲蓄傾向，刺激消費，促進內(nèi)需；三是減少央行對外宣布的國家外匯儲備數(shù)量，減輕人民幣升值預(yù)期，同時社保組織的基本外匯可作為國家的二級外匯儲備。 具體操作尚需有關(guān)部門進一步測算安排 應(yīng)該怎樣總體把握？ 夏斌：以上六項建議分別涉及的用匯金額、用匯節(jié)奏及其具體的操作程序尚需有關(guān)部門進一步測算安排。 總之，在我國當(dāng)前匯率制度改革的過渡期，世界經(jīng)濟不平衡和國內(nèi)過多的外匯儲備，對中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展肯定不利，但只要我們進一步解放思想，政策調(diào)整得當(dāng)，嚴(yán)峻挑戰(zhàn)完全可轉(zhuǎn)化為重大機遇。抓住機遇，用好機遇，肯定有助于中國經(jīng)濟社會在新的水平上的穩(wěn)定發(fā)展。