在過去的4個月里，中國人民銀行(以下簡稱央行)兩次對貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.27%，然而中國社會的整體貸款成本卻并未增加如此之多。 商業(yè)銀行貸款的上浮幅度正在逐漸減?。涣硗?，雖然加息導(dǎo)致了水泥等行業(yè)財務(wù)費用大幅增高，但是，對于鋼鐵等依然能夠保持高利潤的行業(yè)而言，加息引發(fā)的成本只是九牛一毛。 上述兩者，都使得加息的效果有待觀望。 貸款浮動重心下降 8月18日，雖然央行再次對外宣布將一年息貸款利率上調(diào)0.27%，期限更長的貸款利息上調(diào)幅度更大，但對利率擁有一定上浮和下浮權(quán)限的商業(yè)銀行，并不像央行一樣邁進(jìn)。 這一現(xiàn)象在央行4 月份僅將貸款基準(zhǔn)利率提高0.27%后就有體現(xiàn)。 中國二季度的1 年期貸款加權(quán)利率雖然比一季度明顯上升，但是上升幅度為20 個基點，低于央行加息的幅度。“主要原因就是商業(yè)銀行按照下限貸款的比重開始上升。”國金證券研究員李偉奇指出。 根據(jù)央行今年發(fā)布的兩個貨幣政策報告，二季度貸款利率下浮范圍的企業(yè)比上季度上升了1.71%。相應(yīng)的，貸款利率范圍上浮的企業(yè)雖然只下降了0.04%，但數(shù)據(jù)反映出：上浮范圍都開始縮小，開始向1.5倍上浮范圍以下集中。 而且，最近一次加息中，商業(yè)性個人住房貸款利率的下限由貸款基準(zhǔn)利率的0.9 倍擴(kuò)大為0.85 倍，“如果商業(yè)銀行普遍執(zhí)行0.85 倍的優(yōu)惠利率，則個人住房貸款客戶的實際利息負(fù)擔(dān)的增加將十分有限?！敝行沤ㄔO(shè)證券研究員何媛媛說，這也將使整體貸款利率上升有限。 但與貸款利率的上升對銀行貸款增長的影響相對較小相比，資本充足率和行政力量的制約成為關(guān)鍵。 “目前，除中國銀行外的五家上市銀行都不同程度地受到了資本充足率的制約，其中浦發(fā)銀行6 月末的資本充足率降到了8.01%，招商銀行的資本充足率也從年初的9.06%急劇下降到6 月末的8.36%?！焙捂骆轮赋?。 加息效果分化 當(dāng)然，此次加息會對負(fù)債比較高的行業(yè)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。 據(jù)國泰君安分析師姚偉介紹，電力行業(yè)目前的平均資產(chǎn)負(fù)債率在52%左右，長期負(fù)債占總資產(chǎn)比例39%左右，其中上市的電力企業(yè)里負(fù)債率排名靠前的G金山負(fù)債率達(dá)到75.3%，G華靖為70.8%，G蒙電為68.9%。 不過，由于電力上市公司業(yè)績穩(wěn)定，長期貸款利率多數(shù)較基準(zhǔn)利率打9 折，即實際基準(zhǔn)利率上調(diào)僅0.25 個百分點，“同時考慮上市公司中轉(zhuǎn)債、固息企業(yè)債、短期融資券等負(fù)債方式，電力上市公司整體受到的負(fù)面影響幅度不大?！币フf。 然而，水泥行業(yè)面臨的問題則沒這么輕松。 光大證券研究員李君發(fā)現(xiàn)，此次貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27%，僅從導(dǎo)致財務(wù)費用上升來看，會使水泥行業(yè)2006 和2007 年的凈利潤分別下降3.69%和6.8%。 其中，以福建水泥為最，由于短期借款5.41億元，長期借款1.3億元，其中有息負(fù)債占負(fù)債總額的39.65%，導(dǎo)致其財務(wù)費用是利潤總額的15倍以上，從而將使其2006 和2007 年的凈利潤分別下降24.82%和45.76%。 但與此同時，對于另外行業(yè)的一些企業(yè)而言，加息導(dǎo)致的財務(wù)費用的增加幅度，較之強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力微乎其微。 光大證券研究員趙志成表示，在4月份央行今年第一次調(diào)高貸款利率時，其根據(jù)主要鋼鐵上市公司最新報告期的短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債和長期借款的余額進(jìn)行測算，發(fā)現(xiàn)增加的財務(wù)費用使每股收益的減少額大部分不到1分錢。 “真正令鋼鐵企業(yè)焦慮的是，如此密集的緊縮性宏觀調(diào)控，將會對固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)行業(yè)、機(jī)械行業(yè)等鋼鐵主要下游行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，從而降低對鋼鐵產(chǎn)品的需求增速，而鋼鐵產(chǎn)能過剩的問題依然沒有解決，這將會加劇供過于求的矛盾，使鋼材價格下跌?！壁w志成說。