英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》近期刊登摩根士丹利公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇的文章，認(rèn)為受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速影響，全球經(jīng)濟(jì)難以維持繁榮。文章摘要如下： 什么也比不上經(jīng)濟(jì)繁榮的誘惑力。 最近全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的活力猶如警報(bào)。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織計(jì)算，2003年至2006年，全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)平均可能達(dá)到4.8%，是自二十世紀(jì)70年代初以來增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁的4年。 這也許是一個(gè)錯(cuò)誤，盡管由此推斷將來確實(shí)令人振奮。但更有可能的是，全球增長(zhǎng)已達(dá)高峰，繁榮將難以重現(xiàn)。 作為全球經(jīng)濟(jì)的火車頭，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正減速。勞動(dòng)力市場(chǎng)上，過去4個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)比2004年初以來的平均水平低35%。住房市場(chǎng)上，住宅建設(shè)活動(dòng)低迷使過去3年GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)減少至少一個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)市場(chǎng)上，扣除通貨膨脹因素以后，消費(fèi)增長(zhǎng)今年春季下降為2.5%，比過去10年的強(qiáng)勁趨勢(shì)少一個(gè)百分點(diǎn)。 美國(guó)增長(zhǎng)放慢意味著增長(zhǎng)來源出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)變，即從資產(chǎn)泡沫帶來的過量財(cái)富增長(zhǎng)回到適度的勞動(dòng)力收入增長(zhǎng)。能源價(jià)格上升、還債負(fù)擔(dān)加重以及個(gè)人儲(chǔ)蓄率降為負(fù)數(shù)，強(qiáng)化了美國(guó)消費(fèi)和GDP增長(zhǎng)回落的可能性。 對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言，這同樣是關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。全球?qū)⑹碜孕枨蠓健⒓疵绹?guó)消費(fèi)者所構(gòu)成關(guān)鍵動(dòng)力的支持。泡沫破裂，將促使美國(guó)人增加以收入為基礎(chǔ)的儲(chǔ)蓄，減少?gòu)娜騼?chǔ)蓄資金中得到的部分；導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字削減，盡管起初將對(duì)世界各地依賴出口的經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成痛苦，但最終將是一個(gè)解決全球不平衡的辦法。 隨著美國(guó)消費(fèi)者緊縮開支，誰將填補(bǔ)空缺？答案是：或許沒有人。歐洲不可能是候選人。今年歐洲大陸經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或許借用了原本會(huì)在2007年出現(xiàn)的增長(zhǎng)。歐洲將受“三重厄運(yùn)”打擊：財(cái)政政策大幅度緊縮、貨幣緊縮的延遲影響以及歐元升值的阻礙作用。歐元區(qū)增長(zhǎng)今年或許超過2.5%；明年可能滑落到1.5%以下。 無法指望日本經(jīng)濟(jì)填補(bǔ)空缺。以美元計(jì)算，日本個(gè)人消費(fèi)占美國(guó)的30%，意味著美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)每減少一個(gè)百分點(diǎn)，需日本消費(fèi)增長(zhǎng)上升大約3個(gè)百分點(diǎn)加以填補(bǔ)。今年第二季度GDP報(bào)告顯示，這樣的激增不可能發(fā)生，尤其是在日本應(yīng)付日元升值和能源價(jià)格上漲的情況下。日本增長(zhǎng)今年應(yīng)超過2.5%，2007年可能減至不足2%。 即將到來的減速還有更深含意。過去4年全球繁榮受到過度的流動(dòng)資金循環(huán)支撐，而過度流動(dòng)資金循環(huán)源自各大國(guó)中央銀行的反通貨緊縮措施。美國(guó)消費(fèi)者決定了全球增長(zhǎng)活力，但美國(guó)無節(jié)制的消費(fèi)以耗盡國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄為代價(jià)，結(jié)果是美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。 過量流動(dòng)資金為一個(gè)危險(xiǎn)的世界爭(zhēng)取了時(shí)間。隨著中央銀行采取行動(dòng)使貨幣政策正?；@些時(shí)間已耗盡。沒有了資產(chǎn)泡沫的不可持續(xù)支持，事情又回到本原，即以適度的勞動(dòng)力收入增長(zhǎng)、而不是過度財(cái)富增長(zhǎng)支持總需求。不平衡世界經(jīng)濟(jì)的人為繁榮到此為止。它可能快要衰退了。