備受市場人士關(guān)注的5月金融數(shù)據(jù)昨日出爐。 盡管在M2中占一定權(quán)重的儲蓄存款增幅明顯減緩，廣義貨幣M2增長卻高達19.1%，高出16%的年度調(diào)控目標3.1個百分點；而狹義貨幣M1增速首次達標、升至14%，主要是快速增加的人民幣貸款派生出大量企業(yè)短期存款所致，前5個月新增貸款已逾全年2.5萬億元目標的70%。 持續(xù)的“寬貨幣、寬信貸”態(tài)勢，讓人不禁聯(lián)想起5月明顯回升的消費增長、高位上揚的工業(yè)增速，以及不降反升的房價和固定資產(chǎn)投資……由于這一切均發(fā)生在央行等部門聯(lián)手出臺的一系列“緊縮”措施之后，所以它令人感到,當前我國經(jīng)濟金融運行，就像這6月的天氣一樣“高熱”難退；同時也令人預期，更有力的調(diào)控舉措還在后頭。 就央行而言，已實施的貨幣政策主要包括上調(diào)貸款利率0.27個百分點，“窗口指導”，商業(yè)銀行提高票據(jù)貼現(xiàn)利率，以及兩次發(fā)行定向央行票據(jù)2000億元，收縮貸款投放“大戶”的流動性等。 進一步調(diào)控的思路應該是創(chuàng)新組合工具，多管齊下。利率、匯率、準備金率和再貼現(xiàn)率可能均在備選之列。觀察人士認為，尤其要關(guān)注利率與匯率的互動。 國家發(fā)改委投資研究所研究員王元京 投資居高不下拉動貸款 投資直接拉動了貸款上升。目前，新上項目創(chuàng)新高，從而拉動了貸款繼續(xù)增高。因此，貸款高是被動的，源頭在于投資居高不下。 目前，我國進入了“錢多機會少”的發(fā)展階段。資金面非常寬裕，但是投資機會卻比較集中。制造業(yè)、外貿(mào)出口、地產(chǎn)、股市都集中了相當?shù)馁Y金。 目前投資增速快有合理性。制造業(yè)、新農(nóng)村建設(shè)，以及某些瓶頸部門、如鐵路等，對資金需求巨大。 前幾年產(chǎn)能過剩的上游行業(yè)向下游轉(zhuǎn)移也是投資增速過快的一個重要原因。例如，鋼鐵行業(yè)向汽車、房地產(chǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)移。 此外，“破舊立新”也是一個重要因素。壓縮了小的和高成本的產(chǎn)能，需要有新的產(chǎn)能來補充，也會產(chǎn)生投資需求。 國泰君安固定收益分析師林朝暉 股市行情將影響銀行信貸 股市上漲和新股發(fā)行導致了居民資產(chǎn)配置行為的變化，從而改變了銀行資產(chǎn)流動性，有可能對銀行信貸產(chǎn)生一定壓力。 居民儲蓄結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化，使本來以定期儲蓄為主的資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榛钇诖婵罨蛘弑ＷC金。銀行系統(tǒng)長期資金來源將會下降，從而迫使銀行減少長期貸款。 居民儲蓄會因此而轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券公司的保證金，最終反映在M2上。 中國社科院金融研究所研究員彭興韻 建議提高存款準備金率 如何看待信貸？雖然信貸增長同比較高，這部分由于去年基數(shù)較低的原因，但也要看到環(huán)比在下降。所以，不能單純說信貸增長過快。而且，我認為接下來幾個月的信貸增長應該下來，環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢。 下半年央行有可能采取新的緊縮措施。從央行自己來說，比較關(guān)注信貸的同比增長率?，F(xiàn)在信貸增長了4個點，M2增長在18%以上的高位已經(jīng)有半年多時間了，另外物價稍微有小幅度回升。在全球都在警惕通貨膨脹的前提下，很多國家紛紛采取加息措施，這些都給央行加息的空間。接下來央行可能會進一步加息或調(diào)整準備金率。 對于定向央行票據(jù)，我認為其緊縮；流動性的效果不如提高準備金率。建議提高國有商業(yè)銀行的存款準備金率，同時降低法定存款準備金的利率。 國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良 公開市場操作力度將加大 加強公開市場操作力度將成為央行下半年調(diào)控的一個有效手段。加大對沖力度，可以降低貨幣供應量，從而起到提高利率的作用，以抑制信貸。 下半年央行應該采取緊縮政策，通過微調(diào)措施，把貨幣供應量降低一些。放緩信貸的節(jié)奏和調(diào)整信貸的結(jié)構(gòu)將成為央行調(diào)控信貸的主要目標。除了窗口指導之外，適當控制外匯增長的速度：通過減少貿(mào)易順差，嚴控資本流入來減少貨幣供應量也將步入央行視線。 M2增長偏快的原因有兩個：其一是外匯儲備增長較快，外匯占款需要央行對沖；其二，由于預期利率上升，導致央票發(fā)行受到影響，央行兩次發(fā)行定向票據(jù)，就是對此的反應。 定向發(fā)行票據(jù)對商業(yè)銀行貸款產(chǎn)生了負面影響，另外，季節(jié)性因素也導致貸款增幅與上月相比有所下降。近期的股票市場吸引了很多儲蓄資金，從而使居民儲蓄減少，同時，在M2中反映出來。（來源：中國證券報）