在常規(guī)的理解與想象中，外商直接投資(FDI)流入能顯著改善一個國家特別是發(fā)展中國家的對外收支平衡，然而在FDI存量達(dá)到一個顯著的水平之后，對這個問題的看法或許需要改變。 而中國似乎已經(jīng)近于達(dá)到這樣一個顯著的水平。在國家外匯管理局日前首度公布的中國國際投資頭寸表中，披露了截至2005年末中國的FDI存量——6102億美元,該數(shù)字被解釋為排除部分外資撤出后的凈存量數(shù)據(jù)。 6102億美元的FDI存量是一個什么概念？一般認(rèn)為，F(xiàn)DI在中國的投資凈利潤至少會達(dá)到10%的水平，以10%計算，每年外資的凈利潤將達(dá)到610億美元，計約人民幣5000億元，而凈利潤是隨時可以匯出的。 商務(wù)部公布的2005年FDI凈流入數(shù)字為603億美元，外匯局在2005年國際收支平衡表中公布的全年FDI流入(加上金融部分、跨國公司關(guān)聯(lián)貸款部分)為791億美元。 可以得見，可隨時匯出的FDI投資凈利潤正在日益追平每年的FDI流入量，以商務(wù)部統(tǒng)計FDI口徑計算2005年已經(jīng)開始超出，何況10%的利潤率在業(yè)內(nèi)看來還是低估水平。 為什么利潤集中匯出的事情當(dāng)前并沒有發(fā)生？根據(jù)近年國際收支平衡表，經(jīng)常項目投資收益數(shù)據(jù)記錄了中國對外投資，以及來華直接投資利潤的進(jìn)出情況。該項數(shù)據(jù)在2005年之前一直是凈流出狀態(tài)，尤其是1998年東南亞金融危機(jī)期間創(chuàng)出當(dāng)時的最高水平，而在2001年達(dá)到186.2億美元凈流出的峰值之后，到2004年已經(jīng)連續(xù)急劇降低至41.5億美元。更為突出的是，2005年該項目第一次實現(xiàn)正值，即投資收益項下竟然凈流入91.15億美元！ 這被外匯專家解讀為強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期使然，外資投資收益的匯回與否具有較強(qiáng)的主觀色彩，并因此表現(xiàn)出極大的不穩(wěn)定性。 而這正是我們的擔(dān)心所在。由于人民幣升值預(yù)期，巨額的FDI投資收益積聚在國內(nèi)，而假設(shè)若干年后人民幣升值預(yù)期得以消化，投資收益的集中匯出將給國際收支帶來嚴(yán)重挑戰(zhàn)。 或許對于6102億美元FDI存量及其巨額累積利潤的思考還會給另外兩個問題提供參考思路。 其一是被認(rèn)為有泡沫的中國房市和近期飆升的中國股市，有眾多聲音稱這里均有外資興風(fēng)作浪，但卻查不出外資的來源以及金額。試問，F(xiàn)DI每年幾千億元人民幣的利潤有相當(dāng)部分積聚在國內(nèi)，這其中有多少投資了房地產(chǎn)，有多少涌入了股市，誰能統(tǒng)計清楚？ 其二是與外匯儲備相關(guān)，保有巨額外匯儲備的原因即是為了防止國際收支的突然逆轉(zhuǎn)，那么對外匯儲備的規(guī)模，以及中國外匯儲備防御國際收支突然逆轉(zhuǎn)能力的判斷上，我們或許需要再加上這一條——巨額FDI投資收益的累積。 當(dāng)前中國外匯儲備在8000億美元之上,FDI投資收益現(xiàn)在已經(jīng)累積了多少？每年新增600億美元以上的投資收益,累積的投資收益會不會達(dá)到外匯儲備規(guī)模的水平？ 這些都是基于6102億美元FDI存量而想到的，對于政策制定者而言，充分考慮外資對中國經(jīng)濟(jì)和中國國際收支的沖擊力，應(yīng)是題中之義。（來源：第一財經(jīng)日報）