●宏觀經濟運行呈現四大突出問題：第一，進出口不平衡日益加劇，經濟增長的動力結構不合理；第二，宏觀調控效果弱化，投資開始出現反彈；第三，貨幣供應量（M1）增速回落并在低位空間徘徊，貨幣流通速度顯著降低；第四，雖然能源價格、糧食價格出現一定上漲，但是總體物價水平仍然有走低的傾向。 ●我國資金利率尚未完全市場化，資金的使用成本相對較低，刺激了政府和企業(yè)的投資需求。投資需求，尤其是地方政府的投資沖動依然強烈，投資饑渴的問題始終存在。而在國有企業(yè)中，仍然缺乏有效的市場機制和利潤目標的制約，又往往可以較低的利率獲得資金的支持，因此投資愿望不減。自2003年以來中國經濟進入新一輪增長期以來，固定資產投資連續(xù)３年增速超過20％，2004年投資率更是達到44％的水平。這幾年投資過快增長所形成的產能今年將在一定程度上得到釋放，企業(yè)的產出迅速增長。供給的過快增長，導致不少行業(yè)產品價格下調，并同時導致行業(yè)庫存增加和企業(yè)利潤的下降。 ●需求方面尤其是消費需求持續(xù)低迷，增長乏力。在西方發(fā)達國家，消費需求往往占到總需求的80％左右（美國數據），而在我國目前消費需求低迷。 ●經濟的結構性過剩問題，在國內的生產環(huán)節(jié)，是造成我國的能源和資源的大量消耗并進而導致持續(xù)的煤、電、油、運等普遍緊張的主要原因。在國內市場上，結構性過剩不僅意味著企業(yè)庫存的增加和利潤的減少，還形成了宏觀經濟通貨緊縮的壓力。 ●當前的經濟是在一種非均衡的經濟狀態(tài)下運行，結構性過剩和內需不足是其中的中間作用機制。國內市場的非均衡的壓力通過出口機制，對外表現為貿易的巨額順差,從而導致人民幣升值。 今年初的宏觀經濟數據顯示，我國經濟的發(fā)展繼續(xù)保持了去年的高增長、低通脹的發(fā)展勢頭。從統(tǒng)計數據上看，今年一季度的經濟增長率達到10.2%，普遍高于經濟學家的預期，而去年四個季度經濟增長率則分別為9.5％、9.4％、9.4％和9.9%。今年同期的價格水平則進一步走低，一季度的居民消費價格指數僅增長0.8％。從增長的結構構成看，進出口總額繼續(xù)保持了去年以來的高速增長，一季度增幅達到25.8%，比去年同期23.1%高出2.7個百分點。與此同時，一季度，全社會固定資產投資13908億元，比去年同期增長27.7%，尤其是新開工項目，一季度的增長率更是達到了47％，接近了宏觀調控前的高位。在經濟的內需方面，消費需求增長依然緩慢，兩個月社會消費品零售總額扣除價格因素后，實際增長僅11.7%，同比還下降了0.2個百分點。種種跡象表明，在宏觀經濟持續(xù)高速發(fā)展的同時，經濟中的內在的結構性矛盾也在日趨加深。 宏觀經濟運行中的突出問題 在經濟發(fā)展的平穩(wěn)增長勢頭下，從去年開始宏觀經濟運行中累積了一些突出的問題，值得密切關注。 首先，是進出口不平衡日益加劇，經濟增長的動力結構不合理。出口的迅速增長成為推動GDP快速增長的主要因素，而內需對GDP貢獻率則相對萎縮，經濟對出口的依賴度進一步提高。進入2006年以來，貿易順差增勢仍舊強勁，一季度順差達233億美元，同比增幅逼近30%。其中，三個月份的順差分別為94.9億，24.5億和111.9億美元，其中2月份是受季節(jié)因素影響，而三月份則更是達到了歷史次高值。進出口的長期失衡不僅給我國帶來了頻繁的貿易摩擦和巨額外匯儲備的壓力，更重要的是加劇了經濟增長的結構性失衡，以及經濟增長與社會福利的背離。 這種依賴出口的經濟增長帶來了多方面的問題。一方面，經濟的增長沒有體現在國民生活水平的改善，即福利水平的改善上。另一方面，外匯儲備的劇增加大了政府管理的難度，也是經濟的“出血”的表現。巨額的外匯儲備相當于中國每年對外國補貼一千億美元。這對中國的利用外資是個嚴重的反向對沖作用。 其次，宏觀調控效果弱化，投資開始出現反彈。從2005年開始，宏觀調控的效果開始減弱，固定資產投資仍然保持在較高位運行，并出現了反彈的跡象。2006年以來，投資進一步出現回升跡象，尤其是在建項目投資，一季度的增幅達到了47.1%，比去年同期還要高出2.5個百分點，成為進一步投資反彈的潛在壓力。在投資的結構上，從項目來源看，投資主要來自地方項目的投資，地方政府主導的投資沖動依然強烈。在宏觀調控的部分結構性過剩行業(yè)的投資受到一定抑制后，投資逐步在其他行業(yè)尋找機會。 第三，貨幣供應量（M1）增速回落并在低位空間徘徊，貨幣流通速度顯著降低。2005年以來至今，雖然M2增長率已經出現數月的穩(wěn)步上升，但是作為主要反映貨幣交易職能的M1則繼續(xù)回落至10.4％（2005年3月份達到該較低點），M1和M2增長率差距的持續(xù)拉大，表明經濟中貨幣的流動性在不斷減弱，經濟中產出進入市場交易的增量部分出現萎縮。 如果從利率和信貸增長率來看，自央行調整超額儲備金利率以來，貨幣市場利率出現大幅下降，這意味著在銀行體系仍存在較多的流動性資金。同時，銀行信貸的增長率自2004年下半年回落以來，2005年間一直在13－14％較低區(qū)間運行，并沒有表現出和M2共同的變化趨勢，而經驗上二者一般具有較強的相關性。究其原因，固然有銀行風險回避的原因，但同時也反映出企業(yè)對未來價格走低的預期因素。同時，信貸的緊縮進一步造成貨幣傳導機制不力和貨幣供應量不足的困難，加重了對經濟的緊縮效應。這些信號也往往是經濟走向緊縮的跡象。 第四,雖然能源價格、糧食價格出現一定上漲，但是總體物價水平仍然有走低的傾向。在國際石油市場價格不斷攀升的市場環(huán)境下，今年能源價格也出現一定上漲。但是，居民消費價格（CPI）漲幅近年來逐季放緩，2006年一季度三個月的CPI增長率比去年的增長率進一步降低。同時，近年來PPI的指數一直高于CPI，生產價格成本的上升無法傳遞到消費品，表明從PPI到CPI的價格傳導機制不暢通。 但是，由于CPI包含了能源、糧食價格的上漲因素，而這些因素往往受供給的因素影響較大，反映了經濟中價格水平受短期沖擊的影響。一個更合理地對物價水平的衡量是核心通脹率（Core Inflation），即用扣除了糧食和能源價格的核心通脹率來表征物價水平，則可以看出物價水平走低的壓力和趨勢更明顯。 宏觀經濟的結構性過剩：運行機理 導致宏觀經濟發(fā)展中出現上述現象的根源，是我國宏觀經濟的結構性過剩問題。經濟的結構性過剩問題，從供給面講是產能的相對過剩，從需求面講即需求的相對不足。在我國當前的經濟形勢下，結構性過剩問題，有其特殊的運行機理。 一方面，由于我國資金利率尚未完全市場化，資金的使用成本相對較低，刺激了政府和企業(yè)的投資需求。投資需求，尤其是地方政府的投資沖動依然強烈，投資饑渴的問題始終存在。而在國有企業(yè)中，仍然缺乏有效的市場機制和利潤目標的制約，又往往可以較低的利率獲得資金的支持，因此投資愿望不減。這幾年投資過快增長所形成的產能今年在一定程度上得到釋放，企業(yè)的產出迅速增長。供給的過快增長，導致不少行業(yè)產品價格下調，并同時導致行業(yè)庫存增加和企業(yè)利潤的下降。2005年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤增長率也大幅回落，且主要集中于能源、原材料等少數上游行業(yè)，下游行業(yè)則大部分出現虧損。 另一方面，需求方面尤其是消費需求持續(xù)低迷，增長乏力。在西方發(fā)達國家，消費需求往往占到總需求的80％左右（美國數據），而在我國目前消費需求低迷。從居民可支配收入看，近年居民收入增長緩慢，可支配收入的增長滯后于經濟的發(fā)展。我們知道，收入越低的人的消費的邊際傾向相對較高，而高收入者的邊際傾向較低。在目前的分配體制下，經濟增長的收益更多地集中于高收入階層。社會整體的消費能力滯后于相應的經濟增長，社會消費需求的增長乏力。從內需的存量上看，由于在醫(yī)療、教育、保障等方面機制的不完善，消費者對未來不確定的憂慮降低了其消費者偏好，從而提高了預防性儲蓄的意愿。近幾年來，儲蓄率以每年0.5個百分點的速度持續(xù)上升，去年底已達到創(chuàng)記錄的46%。 經濟的結構性過剩問題，在國內的生產環(huán)節(jié)，是造成我國的能源和資源的大量消耗并進而導致持續(xù)的煤、電、油、運等普遍緊張的主要原因。在對外市場的流通環(huán)節(jié)，則是造成出口的迅速增長的主要原因。產出的迅速增長在國內沒有足夠的市場空間，只有到海外尋求市場。雖然出口的增長與國外的需求及入世后出口的擴張有關，但是結構性過剩造成的國內市場流通環(huán)節(jié)的壓力，是今年出口迅速增長的重要原因。 同時，在國內市場上，結構性過剩不僅意味著企業(yè)庫存的增加和利潤的減少，還形成了宏觀經濟通貨緊縮的壓力。通貨緊縮的壓力仍然加大。同時糧食和能源價格出現一定上漲，但是在供給過剩的市場上，成本推動的價格傳導機制作用弱化。PPI的上漲難以導致CPI的相應上漲，物價水平仍然有下行的趨勢，通貨緊縮的壓力進一步增大。 更深一步分析，我們可以清楚地看到，當前的經濟是在一種非均衡的經濟狀態(tài)下運行，結構性過剩和內需不足是其中的中間作用機制。這種非均衡的經濟，對內表現為經濟的產出保持較快增長，伴隨著能源的大量消耗和能源緊張的出現。國內市場的非均衡的壓力通過出口機制，對外表現為貿易的巨額順差,從而導致人民幣升值。實際上,人民幣升值反映了中國經濟失衡和經濟增長動力結構向貿易推動性偏移的一種非均衡狀態(tài)，在這種狀態(tài)下，中國經濟中的內部矛盾轉移成了外部矛盾。 這種非均衡的狀態(tài)具有一種自我強化的機制和內在動力。在低的資金價格、低的要素資源價格和低的勞動力成本價格的作用下，投資主體具有難以抑制的投資沖動。而投資的增長即意味著未來生產能力的增長，從而造成進一步的供給相對過剩。需求面的低收入和高儲蓄率為投資增長提高了資金，也意味著消費需求的不足。供給和需求的矛盾又加大了通貨緊縮的壓力。通貨緊縮的壓力又進而強化了居民的儲蓄意愿，消費需求進一步萎靡。這樣，非均衡的狀態(tài)就走向更深的非均衡，經濟的結構性過剩的矛盾進一步尖銳。 在這種情況下，我們看到，貨幣政策的調節(jié)作用不再順暢。一方面，貨幣當局力圖通過寬松的貨幣政策，維持較低利率，促進消費。然而，較低的利率使資金的使用成本偏低，又刺激了更多的投資，給未來造成更嚴重的產能過剩。貨幣當局處于兩難的選擇之中，貨幣政策的作用發(fā)揮受到內在的約束。 05年居民消費價格指數 為解決經濟結構性矛盾尋找著力點 解決我國當前經濟的結構性矛盾，推動經濟走出非均衡的狀態(tài)，就要從打破非均衡狀態(tài)的自我強化機制入手，這樣才是根本上解決問題的辦法。因此，應著力于以下幾點： 改革調整收入分配制度，多種途徑提高勞動力貨幣工資水平。這是刺激消費需求、擴大內需，解決結構性矛盾的根本所在。長期以來的低勞動成本優(yōu)勢和貿易順差，是在資本擠壓了勞動者工資收入而得到了超額的增值,是一種經濟對外的要素收入補貼。這種高積累、低消費的增長是在中國勞動力供給充足的情況下出現的，但是其危害犧牲了國內居民可支配收入的增長和消費需求的培育。應通過分配體制的改革和調整，重新厘定和合理匡算各要素參與收益分配的比例來確定工資水平，提高勞動者勞動力工資水平和對未來的預期，使其回歸到相對合理均衡的水平，提升勞動者對即期消費和未來消費的預期，從根本上解決消費需求不足的癥結。 同時，著力加大對農村的投入和支持，促進農民收入的增長。保持農村糧食價格的穩(wěn)步增長，加大對農村基礎設施和農業(yè)補貼，切實提高農民的實際收入水平，保證農村需求的穩(wěn)步增長。 調整政府支出結構，增加醫(yī)療、社會保障等公共服務品投資。這是提高居民消費預期和居民消費意愿的途徑。一直以來，政府重視對企業(yè)的投資和基礎設施的建設，而對社會公共服務品投入嚴重不足，不能滿足人們的需求。在醫(yī)療、社會保障、教育等領域表現尤為明顯，政府公共服務品提供的不足，已經成為影響消費需求和長遠經濟發(fā)展的主要問題所在。因此，政府應調整支出結構，減少建設性投資支出，擴大教育、醫(yī)療及社會保障等公共支出，提供更符合大眾需要的公共產品。同時政府對調節(jié)控制各類公共服務品價格的上漲幅度，降低居民的消費成本，促進各類消費品的合理均衡增長。尤其是在廣大農村，要擴大對農村道路、通信等基礎設施的投入，加大對農村義務教育和衛(wèi)生醫(yī)療事業(yè)的投入，盡快實現真正意義上的義務教育。 放松能源價格管制，推進市場化定價機制，減少資源價格扭曲。我國煤炭、石油等主要能源價格長期低于國際市場價格，一方面給政府造成了財政負擔，另一方面不利于能源的有效使用，也是造成粗放式經濟增長的原因。應逐步放松對能源價格的管制，形成有效競爭的能源產品市場價格形成機制，真實、靈敏反映能源市場的供求變化。規(guī)范礦產資源的開發(fā)和使用，按照市場價格來調節(jié)資源的使用，減少行政性的過分介入，充分發(fā)揮市場機制調節(jié)資源分配的作用。 繼續(xù)落實宏觀調控的成果，適度控制投資規(guī)模。當前宏觀經濟調控的任務尚未完成，經濟中投資的增長仍有發(fā)彈可能，同時總供給過剩和通貨緊縮的壓力仍然較大。通過繼續(xù)細化和落實宏觀調控的方針和行業(yè)調控措施，保證經濟的平穩(wěn)著陸。應繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的財政政策，對部分行業(yè)的投資規(guī)模進行適度地控制；加強對地方政府投資行為的規(guī)范化管理和監(jiān)督，防止投資規(guī)模出現新的反彈，并進而造成生產能力的進一步過剩。 靈活運用貨幣政策，適時化解通貨緊縮的壓力。針對當前經濟中存在的通貨緊縮的壓力，貨幣政策的主要目標應是穩(wěn)定價格水平。應綜合考慮貨幣政策的滯后效應對價格機制的可能影響，當前的貨幣緊縮對未來的價格水平可能存在滯后的緊縮影響力。應對貨幣政策進行寬松微調，并通過適度調整貨幣供應量和利率，及時應對和化解通貨緊縮壓力。 積極開辟多種渠道，促進社會就業(yè)。內需不足矛盾的調節(jié)，會伴隨著結構調整帶來的失業(yè)壓力。投資的放緩，勞動力工資水平的調整會對增加就業(yè)將造成一定的不利影響。同時，宏觀經濟的過剩效應和利潤的減少也會抑制企業(yè)的勞動力需求，從而給就業(yè)帶來壓力。因此，應加大扶持力度，積極發(fā)展第三產業(yè)，廣泛開辟非國有經濟勞動力就業(yè)的渠道，減少就業(yè)沖擊對社會穩(wěn)定的影響，也為消費需求的啟動提供內在動力。