美聯(lián)儲最新研究表明，未來10年美國經(jīng)濟的減速程度大大超過經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)期，整體經(jīng)濟走勢亟待重估。一時之間，華爾街為之震撼，美國經(jīng)濟前景變數(shù)陡增。 金融時報報道：這項將于7月份正式公布的研究成果發(fā)現(xiàn)，即將到來的嬰兒潮一代退休將迫使美國經(jīng)濟的運行軌道發(fā)生重大調(diào)整，而此前從增長、就業(yè)到企業(yè)利潤和利率等一切預(yù)測都需要重新估算。匯豐證券美國首席經(jīng)濟學(xué)家伊恩•莫里斯稱，美聯(lián)儲的報告毫無疑問具有革命性的意義，要消化這樣一個出乎意料的研究結(jié)果需要相當(dāng)長的一段時間。 研究認(rèn)為，未來10年美國實際的勞動力增長將低于目前預(yù)期，也就是說只要美國經(jīng)濟保持當(dāng)前增速，則工資水平和通脹壓力的上揚將不可避免。要避免這一現(xiàn)象出現(xiàn)，美聯(lián)儲將不得不通過推高利率來迫使經(jīng)濟放緩到一定速度。報告顯示，未來10年美國經(jīng)濟的平均年增長率可能會在3%以內(nèi)，以往3.3%的年增長水平將難以為繼。對于美國12萬億美元的總體經(jīng)濟規(guī)模而言，這0.3個百分點的差異相當(dāng)于未來10年美國經(jīng)濟縮水3600億美元，約等于瑞士全國的經(jīng)濟總量。 美聯(lián)儲前理事、宏觀經(jīng)濟顧問公司LLC副總裁勞倫斯•梅耶認(rèn)為美聯(lián)儲的這項研究為人們展示了一個驚人的結(jié)果，同時也使得美聯(lián)儲本身面臨著更大的挑戰(zhàn)。雖然多年來經(jīng)濟學(xué)家早就認(rèn)識到了嬰兒潮一代的退休對于美國勞動力供應(yīng)將構(gòu)成一大考驗，但美聯(lián)儲的研究則表明美國目前已經(jīng)開始感受到了這一影響，而且未來10年這一影響的范圍和深度要遠遠大于此前預(yù)期。 報告的核心就在于對勞動參與率的預(yù)期。研究顯示，即使是“保守”估計，未來10年美國的勞動參與率(即正在工作或處于找工作階段的人口占總?cè)丝诘谋嚷?也將出現(xiàn)3個百分點的下降，這其中絕大部分原因來自于嬰兒潮一代的退休，預(yù)計這一批退休規(guī)模會達到7800萬人左右。受此影響，同期新增就業(yè)人數(shù)也將從上世紀(jì)90年代時的月均增加20萬降至10萬左右。 在此之前，宏觀經(jīng)濟顧問公司曾經(jīng)提出，為保持失業(yè)率的穩(wěn)定，未來10年美國的新增就業(yè)應(yīng)放緩至每月13萬到14萬。但是該公司的模型中沒有考慮勞動參與率大幅下降的因素。因此Meyer認(rèn)為，如果美聯(lián)儲有關(guān)勞動參與率的預(yù)估結(jié)論是正確的，那么新增就業(yè)的速度將大大低于該公司現(xiàn)有的預(yù)測。 勞動參與率是經(jīng)濟學(xué)家在估算一國潛在國內(nèi)生產(chǎn)總值或者在不引起通脹前提下經(jīng)濟可持續(xù)增長速度時所采用的重要指標(biāo)。通常，勞動力及勞動小時增加的百分比與生產(chǎn)力上揚幅度之和等于潛在國內(nèi)生產(chǎn)總值。美聯(lián)儲報告顯示，相對于過去10年的強勁可持續(xù)增長，勞動參與率的下降將使得未來10年美國可持續(xù)的經(jīng)濟增長率大幅下降。 匯豐證券的莫里斯稱，美聯(lián)儲的報告暗示，未來5年美國勞動力和勞動小時可能只會出現(xiàn)0.5個百分點的增長。加上國會預(yù)算辦公室2.1個百分點的生產(chǎn)率上揚，到2010年美國的潛在經(jīng)濟增長率將下降到2.5%的水平。如果勞動小時增長也趨于放緩，則這個增長率可能會下降到接近2%。 這一預(yù)計大大低于政府和私人機構(gòu)目前的預(yù)測。上個月藍籌經(jīng)濟指標(biāo)公司所做的調(diào)查顯示，經(jīng)濟學(xué)家對于2008年到2012年以及2013年到2017年美國經(jīng)濟年增長率的預(yù)測分別為3.1%和3%，國會預(yù)算辦公室對于2008年到2012年的預(yù)測為3%。為此，華盛頓對外關(guān)系委員會經(jīng)濟學(xué)家、前國會預(yù)算辦公室主管赫爾茲認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲的新報告，人們必須重新考慮測量可持續(xù)增長的方法。 不過也并不是所有的人都認(rèn)同美聯(lián)儲的這項研究結(jié)果。美國社會保障總署首席保險精算師史蒂芬•高斯表示，憑借該署在衡量勞動參與率方面的豐富經(jīng)驗，美國勞動參與率的下降不會像美聯(lián)儲報告中顯示的那么嚴(yán)重。該署有關(guān)勞動參與率的預(yù)測是估算美國退休基金收入支出流的核心數(shù)據(jù)之一。根據(jù)他們的預(yù)測，未來10年美國勞動參與率將下降約1.1個百分點，只是美聯(lián)儲預(yù)測的三分之一。如果后者的估算是正確的，則意味著在未來的75年內(nèi)美國社會保障基金3.5萬億的赤字將再增長10%。 雖然華爾街的經(jīng)濟學(xué)家們對于美聯(lián)儲的研究結(jié)果還有些將信將疑，但確實有不少人已經(jīng)開始考慮這份報告的影響了。不可否認(rèn)的是，如果報告預(yù)測果真是正確的，那么美國經(jīng)濟未來10年的發(fā)展圖景將會發(fā)生全盤性的變化，而短期內(nèi)對于美聯(lián)儲的利率決策也會產(chǎn)生一定的影響。