全球廉價資金的時代已接近尾聲：３月２日，歐洲央行再次升息，將基準利率升至２．５０％；３月７日，加拿大央行連續(xù)第五次升息，將基準利率升至３．７５％；３月２９日，美國聯(lián)邦公開市場委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率上調２５個基點，由４．５０％增至４．７５％。這是美聯(lián)儲連續(xù)第１５次加息０．２５％。 對近來“中國也將提高利率”的說法，中國人民銀行辦公廳主任李超４月３日在“金融知識展覽上海巡展”上稱，中國銀行的利率調整要視經(jīng)濟運行的狀況來定，目前“不到加息的時候”。那么，什么時候才是“時機已到”？ 據(jù)了解，從當前中國的利率體系看，市場化的利率如貨幣市場、債券市場利率顯然不在加息之列；在央行直接控制的利率體系中，再貸款和再貼現(xiàn)利率的效果不大，因為這幾年充足的流動性使得金融機構甚少依靠央行的貸款和貼現(xiàn)，而提高準備金利率又同改革利率體系的大方向不一致；所以，加息只能是加存款利率或貸款利率，這兩種利率在當前都屬于管制和半管制的利率。 “中國放棄了使用利率作為宏觀調控的手段，于是，出現(xiàn)了一個怪現(xiàn)象：不管經(jīng)濟發(fā)展的狀況，都不用利率作為調節(jié)手段。”中國社科院經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟研究室、欠發(fā)達經(jīng)濟研究中心主任袁鋼明表示，利率稍稍一動就會產(chǎn)生巨大的作用，但是，相對于通過行政手段來調節(jié)宏觀經(jīng)濟，這個作用并不是政府所期望的。 他表示，如果提高利率，由于國有企業(yè)是國家提供貸款，利率提高了則它的成本增加，增加了負擔，對國有企業(yè)十分不利。但是民營企業(yè)卻承受得起，這樣就有利于民營企業(yè)投資，因此不能用提高利率的手段，而要采取行政手段，這樣就做到了“有保有壓”。但與此同時也造就了冷熱兼存的尷尬局面，投資看起來很熱，但消費卻沒有熱起來?！叭绻麖南M的角度來講，應該降低利率來刺激消費，但是從房地產(chǎn)和投資的角度來看，我們還應該提高利率。投資熱和消費冷所存在的矛盾，是國內(nèi)經(jīng)濟的兩難。”袁鋼明說。 從投資的情況來看，中國的投資很熱，在兩個方面都應該提高利率：一是普通的投資市場，二是房地產(chǎn)相關企業(yè)。從消費的角度來看，情況則相反：首先，消費總體來說還可以，但是從去年開始在一點一點往下滑，雖然不明顯，但是沒有往上走的趨勢。其次，由于消費比較弱，體現(xiàn)在儲蓄上，大家都不愿意花錢了，都往銀行里存，如果提高利率，儲蓄就更多，消費就更加疲軟。最后，消費弱的背后又造成了通貨緊縮，如果提高利率的話就更行不通了。 從貨幣市場來看，現(xiàn)在的貨幣量過多，收縮貨幣才有利于提高利率。但是從外匯市場的角度看，如果提高利率，則會造成人民幣升值預期的增加，導致“熱錢”的涌入等等，所以現(xiàn)在也面臨著兩難處境。 “既然怎么走都不對，無論升和降都不合理，那么不動最合適?！痹撁骺偨Y說。 中國社科院金融研究所副研究員劉煜輝說，現(xiàn)在貨幣市場的利率，不能夠反映中國資本市場的供求狀況，“現(xiàn)在貨幣經(jīng)濟和實體經(jīng)濟是脫節(jié)的”。他認為，中國的經(jīng)濟運行存在一個很嚴重的結構性矛盾，一方面是大量的錢存放在銀行，導致銀行的流動性過剩，大量的錢囤積在貨幣市場空轉，沒有進入實體經(jīng)濟中。這樣空轉所形成市場利率不能反映市場供求的狀況，這樣的利率沒有經(jīng)濟變量的調節(jié)功能，也沒有有效的利率傳導的機制。另一方面，在實體經(jīng)濟中，結構性融資的矛盾特別突出，銀行所有的錢都希望流向發(fā)達地區(qū)、大城市和大項目，都去爭奪大企業(yè)，而中小企業(yè)融資相當難。正是對應了這樣的結構性矛盾，民間融資或者地下金融的規(guī)模才變得非常大。而這一部分是在央行的宏觀調控之外，如果利率能夠一定程度上反映這種資金供求的狀況，體外循環(huán)所形成的利率可能更加具有代表性。 因此，劉煜輝說：“我覺得沒有必要動，因為動了也起不到應有的作用。在中國，目前控制信貸是最直接的宏觀調控方法?！保ㄖ袊?jīng)濟時報）