物價總水平增長將繼續(xù)放慢，下半年可能出現(xiàn)輕度的通縮。綜合分析，導(dǎo)致物價總水平（CPI）增長將繼續(xù)放慢的原因主要有四： 市場總體供大于求的矛盾將進(jìn)一步發(fā)展 有兩個原因會使2006年市場供大于求的矛盾加劇：一方面新增產(chǎn)能的集中釋放將形成較明顯的供給過剩壓力。2005年是前幾年高投資形成的產(chǎn)能釋放的第一年，根據(jù)產(chǎn)能形成的周期分析，產(chǎn)能釋放最集中的年份是2006年和2007年。因此，2006年物價增長來自供給過剩的壓力將進(jìn)一步增大。二是外需可能明顯放慢，對內(nèi)需增長的壓力增大。如外需增長確如我們所預(yù)期的那樣出現(xiàn)大幅下滑，許多為滿足外需市場的產(chǎn)能就會大量擠壓國內(nèi)市場，使國內(nèi)面臨越來越嚴(yán)重的供過于求的局面。 PPI及上游產(chǎn)品價格增長進(jìn)一步放慢 生產(chǎn)價格上升壓力的減緩，將使成本推動型的價格上漲進(jìn)一步弱化。新增產(chǎn)能的不斷釋放，及流通環(huán)節(jié)的生產(chǎn)資料價格總指數(shù)增幅最近兩個月由正轉(zhuǎn)負(fù)，會導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)品出廠價格中生產(chǎn)資料價格指數(shù)（PPI）增幅逐步回落，最終使CPI增長來自成本方面的壓力明顯減弱。2005年11月份PPI增幅首次降至5%以下，為4.5%，比8月份下降2.8個百分點(diǎn)，呈加速回落的態(tài)勢，其主要原因是采掘業(yè)和原材料工業(yè)品的出廠價格指數(shù)增長大幅放慢，11月份這兩類產(chǎn)品出廠價格指數(shù)分別增長20.1%和6.9%，分別比年中高峰值回落14個和4.5個百分點(diǎn)。2006年這兩類工業(yè)品在新增產(chǎn)能釋放下出廠價格將會繼續(xù)回落，從而導(dǎo)致PPI增長繼續(xù)放慢。在PPI向下傳導(dǎo)導(dǎo)致CPI上漲的效果并不明顯的情況下，2006年P(guān)PI增幅的進(jìn)一步回落，會使來自這一成本因素的作用變得微乎其微。 糧食和石油價格快速上漲的概率很小 糧食、石油價格調(diào)整的壓力在增大。2006年受需求增長動力有所減弱、油價高企風(fēng)險增加、美國對游資的吸引力增強(qiáng)等因素的影響，國際石油價格可能面臨向下調(diào)整，即使增長其幅度也較為有限。而糧價下行的壓力也明顯大于上升的壓力。2005年我國糧食產(chǎn)量在上年凈增775億斤的基礎(chǔ)上又新增200多億斤，連續(xù)兩年的增產(chǎn)以及國家糧食庫存的增加，將會使糧價面臨較大的回調(diào)壓力。即使2006年天氣不好造成糧食的適度減產(chǎn)，供需仍然會保持基本平衡，不會導(dǎo)致糧價的明顯上升。糧食和石油價格的穩(wěn)中趨降走勢將使物價總水平上漲有限。 一年多以來的貨幣供應(yīng)量M1和貸款增長的偏緊運(yùn)行，將使未來物價上漲缺乏貨幣因素的支持 目前金融運(yùn)行存在一種內(nèi)在的收縮趨勢。貨幣供應(yīng)和需求的“松緊”主要是看M1的增長和貸款的增長。自去年下半年以來，M1增長大幅回落，從20%的高位降至今年3月份的較低點(diǎn)9.9%，二季度末以后有所回升，但力度有限，0月末M同比增長12.1%，同時貸款增長持續(xù)處于13—14%之間的相對低位。另外，金融上的一個內(nèi)在緊縮信號是存貸差的迅速增大，至2005年10月末，存貸差已增至9.03萬億元，比去年同期新增加2.75萬億元，估計全年新增存貸差將突破3萬億元，而去年僅新增1.4萬億元，2000—2003年間新增存貸差均不超過9500億元。存貸差的擴(kuò)大既反映了存款增長明顯比貸款增長快，也反映了金融機(jī)構(gòu)發(fā)貸款時明顯趨于謹(jǐn)慎。M2增長較快并不表明企業(yè)面臨的金融環(huán)境是偏松，相反M增長持續(xù)偏低及存貸差明顯增加，顯示經(jīng)濟(jì)增長的金融環(huán)境是偏緊的，因此，未來的物價上漲缺乏貨幣因素的支持。 綜合以上因素，我們認(rèn)為，2006年居民消費(fèi)價格指數(shù)增長將會繼續(xù)回落，預(yù)計增長1%左右，中期可能出現(xiàn)小幅的負(fù)增長，即開始出現(xiàn)輕度的通貨緊縮現(xiàn)象。流通環(huán)節(jié)的生產(chǎn)資料價格指數(shù)估計會下降2%左右；工業(yè)品出廠價格指數(shù)增長2—3%。 政策建議 防止再次出現(xiàn)通貨緊縮是2006年及“十一五”初期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)之一。國家的價格政策既要努力保持物價的適度增長，防止出現(xiàn)持續(xù)的負(fù)增長，又要利用有利時機(jī)，放松政府對資源性產(chǎn)品的價格管制，推進(jìn)資源產(chǎn)品的市場化。具體建議如下： 努力穩(wěn)定糧食價格上漲 把促進(jìn)糧價的適度穩(wěn)定增長作為一項基本經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)農(nóng)民增收。具體設(shè)想是：在努力做好“三大保障”（國家糧食儲備保障、農(nóng)業(yè)耕地保障和增加農(nóng)業(yè)技術(shù)儲備保障）基礎(chǔ)上，實(shí)行糧食生產(chǎn)緊運(yùn)行政策，即從2006年起適當(dāng)控制糧食種植面積和繼續(xù)優(yōu)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使糧價及其他農(nóng)產(chǎn)品價格中長期保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。這一方面有利于緩解通貨緊縮壓力，另一方面在相當(dāng)程度上能保證農(nóng)民收入的穩(wěn)定增長，從而促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)穩(wěn)定增長及為加快農(nóng)村剩余勞動力的轉(zhuǎn)移提供更多的轉(zhuǎn)移資本。 抓住有利時機(jī)，放松資源產(chǎn)品的價格管制，推進(jìn)資源產(chǎn)品價格市場化 抓住當(dāng)前物價水平較低、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的有利時機(jī)，加快資源性產(chǎn)品價格改革，逐步形成反映資源稀缺程度的價格調(diào)節(jié)機(jī)制，以利推動產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，節(jié)約資源。改革的重點(diǎn)是油氣、電價、水價和地價。 從抑制產(chǎn)能過剩和加快產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整兩方面，穩(wěn)定工業(yè)品價格水平 產(chǎn)能過剩和生產(chǎn)過剩（主要是工業(yè)品）將會導(dǎo)致物價不斷走低。一方面，通過繼續(xù)抑制投資過快增長來減少產(chǎn)能過剩的壓力，并通過促進(jìn)對過剩產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整減輕不利影響，使工業(yè)品價格保持相對穩(wěn)定。另一方面，通過加快產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整來提高市場以價格的自我調(diào)節(jié)能力。具體來講，就是通過消除體制性障礙及提供必要的鼓勵措施，促進(jìn)企業(yè)的兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，在一些競爭性的行業(yè)逐步形成壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu)，以增強(qiáng)行業(yè)的價格自控能力。 嚴(yán)格控制壟斷產(chǎn)品的任意或搭車漲價 盡管宏觀經(jīng)濟(jì)已面臨較明顯的通貨緊縮壓力，但不少公共產(chǎn)品價格（如醫(yī)療費(fèi)、教育收費(fèi)等）明顯偏高，在相當(dāng)程度上正是由于這些必需的公共產(chǎn)品的高價格造成了其他產(chǎn)品的消費(fèi)不足。在通貨緊縮壓力增大的情況下，要防止這些公共產(chǎn)品的任意或搭車漲價，加強(qiáng)對公共部門的價格監(jiān)管，糾正醫(yī)療醫(yī)藥的亂收費(fèi)，解決其價格偏高的問題。