本周起至4月人民幣匯率又將成國際關注焦點 人民幣自匯改以來的累計升值幅度在昨日突破了1%的整數(shù)關口！在經(jīng)過連續(xù)4天大幅升值之后,昨日人民幣以8.0286元的中間價一舉創(chuàng)下了歷史新高,比去年7月21日匯改時的8.11元累計升值幅度達到1%。而主要來自美國方面的壓力仍然居高不下,讓市場對人民幣未來的走勢充滿猜測。 創(chuàng)匯改以來的較大單周升幅 銀行間外匯市場上美元兌人民幣中間價昨日以8.0286元"高調亮相",將人民幣推上了匯改以來的新的高度------累計升值突破了1%的整數(shù)關口。這也讓人民幣在本周連續(xù)高漲4天后升值幅度達到217個基點,成為匯改以來較大單周升幅,與2006年前3個多月的升值幅度幾近相同。 縱觀匯改以來的人民幣走勢,2006年之前以小幅、穩(wěn)定的攀升走勢為主,自2006年開始,隨著央行宣布改進人民幣匯率中間價形成方式,在銀行間即期外匯市場上引入詢價交易方式和做市商制度以來,人民幣升值速度有所加快。匯改以來162個交易日中人民幣共計升值814個基點,其中僅在2006年的48個交易日內(nèi),人民幣中間價便下跌416個基點,用不到三分之一的時間便完成一半的升幅。 在當日的撮合市場和詢價市場上,人民幣匯率雙雙創(chuàng)下新高。其中,在撮合市場上,美元兌人民幣匯率收盤價比前日重挫74個基點；詢價交易市場8.0315元的收盤價也比前一交易日大跌77個基點。 美國壓力不容忽視 業(yè)內(nèi)人士認為,除了海外匯市變動對人民幣匯率造成影響外,美國要求人民幣進一步升值的外部壓力增加等因素不容忽視。 美國方面要求中國加快人民幣升值速度和幅度的"噪音" 自匯改以來就始終存在,近來這種壓力更是居高不下。而從下周開始到4月份,人民幣匯率又將成為國際關注的焦點,進入一個相對敏感時期。先是極力主張人民幣大幅升值的美國參議員格拉哈姆和舒默將在下周訪問中國,同時美國貿(mào)易副代表卡蘭·巴蒂亞也將在同一時期訪華。4月份的中美"交鋒"也將給人民幣帶給一定壓力。在此期間,胡錦濤主席將訪美、中美商貿(mào)聯(lián)委會在華盛頓舉行、中國將受邀列席布什政府主持召開的G7財長會議、美國財政部將向國會提交半年度外匯報告揭曉中國是否被列為"匯率操縱國"等等,這些都使得市場對未來人民幣匯率的走勢充滿猜想。 [升值對宏觀經(jīng)濟的影響] 漸進升值增強中國經(jīng)濟"底氣" 經(jīng)過接近9個月的跋涉,昨天人民幣兌美元匯率自匯改以來的累計升值幅度不多不少地落在了1%。 1個百分點的跨越,雖然只是數(shù)字上變化,但是卻有著非同尋常的歷史意義,因為這是淡化一次性升值的行政色彩后,在有管理的浮動匯率制度下,以市場供需決定的升值幅度。 為完善匯率形成機制爭取到時間 然而意義還不僅止于此。自去年7月22日到3月17日,人民幣再度升值1%,總計經(jīng)歷了162個交易日,平均每個交易日人民幣匯率升值5個基點。申銀萬國證券研究所陸文磊表示,在這一漸進而有節(jié)奏的升值過程中,不僅給了出口企業(yè)以緩沖的時間進行適應和調整,而且為了我國完善匯率形成機制爭取到了時間。 將熱錢的沖擊減少到較低限度 同時,1%的升值幅度,意味著從去年7月22日起的9個月內(nèi),熱錢流入的成本在提高。隨著美聯(lián)儲不斷升息,目前中、美之間的利差已經(jīng)擴大到3個百分點以上,而人民幣升值幅度卻遠遠低于這一利差,在一定程度上起到了阻止海外熱錢大規(guī)模流入的進程,將熱錢對我國經(jīng)濟的沖擊減少到了較低限度。 此外,對外貿(mào)易依存度達到70%的國內(nèi)經(jīng)濟而言,匯率的變動無疑牽一發(fā)動全身。對這9個月的匯率改革的結果,華東師范大學國際金融研究所所長黃澤民教授的綜合評價是:對中國經(jīng)濟的影響利大于弊。 這位有著十幾年外匯研究經(jīng)歷的資深專家表示,1%的升值幅度對出口企業(yè)仍然有利可圖,因為這還沒有達到企業(yè)平均換匯成本之上的水平。同時在進口方面,其成本卻因人民幣升值1%而更具有增長動力。 黃澤民教授的結論還可以通過一系列的宏觀數(shù)據(jù)進行佐證。今年以來,外貿(mào)進出口繼續(xù)延續(xù)了以往的增長速度。今年1至2月份盡管受到春節(jié)假期的影響,但是出口仍然保持在25.5%的增長態(tài)勢；出口增長速度達到27.4%,去年全年則為17.6%。再從經(jīng)濟增長速度來看,今年1、2月份的工業(yè)生產(chǎn)增長率仍然達到了16.2%,與去年全年基本持平。 匯率升值的時間和節(jié)奏將非常重要 然而這期間并非沒有隱憂。陸文磊表示,人民幣升值的背后是中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在動力,因此升值預期將是長期的,就今年而言人民幣極有可能達到3%的升值幅度,這將對出口企業(yè)尤其是定價能力較弱的紡織行業(yè)有較大影響。但是這些企業(yè)也可以通過兼并、重組降低成本。因此,從未來的一段時間來看,人民幣匯率升值的時間和節(jié)奏將非常重要。 目前應注重本外幣政策之間的協(xié)調 在復雜的國內(nèi)外環(huán)境下,人民幣匯率怎樣遵循"中國原則"走自己的道路?黃澤民教授認為,目前應該注重本、外幣政策之間的協(xié)調。近一時期貨幣市場利率走低已經(jīng)引起關注,其中雖然不排除有匯改的因素,但是貨幣政策應立足國內(nèi)的經(jīng)濟狀況,為國民經(jīng)濟的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境,這樣才能進一步增加人民幣的底氣。而在外匯市場方面,則應該加快外匯管理體制改革,推進資本項下的自由兌換,擴大投資者對外匯的需求,促進供需平衡,進而有助于保持國內(nèi)貨幣政策的獨立性。 [升值對證券市場的影響] 人民幣升值提升股市預期 人民幣對美元匯率于昨日創(chuàng)下去年匯改以來的新高。對此,許多業(yè)內(nèi)人士認為,人民幣升值將對我國證券市場產(chǎn)生正面影響,提升投資者和潛在投資者對中國股市的信心。 "從短期看,人民幣升值對內(nèi)地股市的影響主要來自于A股和H股的聯(lián)動"。國泰君安研究所宏觀部經(jīng)理周克瑜表示,作為一個國際化的市場,國際資本進入和退出香港股市都很方便,所以H股對人民幣升值的反應要比A股靈敏得多。近期,香港市場地產(chǎn)股和商業(yè)股的上漲,其中一個重要原因就是人民幣升值及升值預期。而H股的上漲又會對A股市場相關板塊產(chǎn)生示范效應,提升投資人對A股市場的估值預期。 周克瑜同時表示,人民幣升值的實質影響應該從長期來看。本幣升值意味著國內(nèi)資產(chǎn)價值的提升,而這必然會增強證券市場對國際資金的吸引力。國外戰(zhàn)略投資者加快進入A股市場,未來外資并購案例將逐漸增多,A股市場將進一步活躍。 周克瑜的觀點也得到了其他業(yè)內(nèi)人士的認同。東方證券馮玉明認為,根據(jù)其他一些國家的經(jīng)驗,在一個比較長的過程中,本國貨幣的持續(xù)升值一般都伴隨著證券市場的走強。所以,長期來看,人民幣匯率的上升有望對中國證券市場產(chǎn)生向上的推動作用。 "近期人民幣的升值其實在市場的預期之中,盡管它會在一定程度上提升內(nèi)地股市對國際資本的吸引力,但由于QFII額度的限制,短期內(nèi)對A股市場的直接影響不會太大,主要還是增強投資人對股市的信心。而與此同時,人民幣升值帶來的資本流入壓力可能會推動QDII的進程。"海通證券研究所投資策劃部負責人陳久紅表示。 而某券商投資部負責人認為,人民幣升值帶來的投機資本沖擊壓力往往會迫使央行采取低利率的政策,進而使得國內(nèi)貨幣供應量出現(xiàn)上升,而大量資金的存在肯定需要尋找合適的投資渠道。"從目前情況看,股市并不缺錢,許多外圍資金需要的其實是一個合適的進場機會"。 [升值對上市公司的影響] 匯率波動可能加劇上市公司優(yōu)勝劣汰 昨日,在人民幣升值影響各不相同的情況下,一批行業(yè)人士認為,匯率波動可能加劇上市公司的優(yōu)勝劣汰。 升值對于各行業(yè)的影響是較為復雜和多角度的,往往是利空和利多相交織；不過,總的來說,原材料或部件進口型的行業(yè)將會有所受益,傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)將會受到直接沖擊。前者如造紙(紙漿進口)、鋼鐵(鐵礦石進口)行業(yè)等,后者則包括紡織服裝、家電、機械等行業(yè)。 不過,以上終究是籠統(tǒng)而言,根據(jù)記者了解的情況來看,具體到各家公司,甚至某個行業(yè),人民幣持續(xù)升值的影響也不好簡單論斷。對航空業(yè)而言,這是大好消息；航空公司一般都有較多外匯負債,人民幣升值所帶來的匯兌損益數(shù)額是相當大的。 對毛紡類的上市公司,公司方面人士表示,由于公司產(chǎn)品質量較高,擁有一定議價能力,所以升值對公司出口的不利影響,一方面可以轉嫁到外商,另一方面,公司大部分原料都是從澳大利亞進口,負面影響也就有所抵消。 另外,一向被認為將較大受益于人民幣升值預期的房地產(chǎn)業(yè),在一些業(yè)內(nèi)人士眼里,也并非如此。昨日一位房地產(chǎn)行業(yè)研究員,目前已轉到一家較大規(guī)模的房地產(chǎn)公司任職。他表示,升值對于房地產(chǎn)公司的影響遠遜于國家政策因素,目前盡管有熱錢流入投資房地產(chǎn),但大部分公司還是使用自用資金。升值不是影響房地產(chǎn)行業(yè)的關鍵因素。